2022 年業績受到交付影響，23Q1 恢復高增長
2022 年，公司實現營業收入3.36 億元，同比增長2.02%；實現歸母淨利潤0.50 億元，同比下降17.25%，主要系在外部環境變化的影響之下，公司業務交付受到明顯影響，從而使得營業收入增速放緩。
費用端，公司全年銷售、管理、研發費用率分別爲4.27%、8.68%、13.37%，研發費用同比增長45.20%至0.45 億元。公司基於CAE 和相控陣產品等新興業務板塊的研發需求，擴充了研發團隊，並根據電磁測量系統的交付需求擴充了技術交付團隊，截至2022 年末員工數量爲157 人，同比增長31.93%。2023 年第一季度，公司營收與歸母淨利潤恢復高速增長，實現營業收入0.76 億元，同比增長40.20%；實現歸母淨利潤0.04 億元，同比增長49.14%。
各業務線穩步發展，電磁仿真產品需求明顯提升分業務看，2022 年，公司電磁測量系統實現收入2.41 億元，同比下滑 8.05%，主要系業務交付受外部環境變化影響；電磁場仿真分析驗證業務實現收入0.42 億元，同比提升28.39%，主要系公司的三維電磁仿真軟件、複雜電磁環境仿真軟件及半實物仿真系統等核心產品下游需求明顯提升，從而實現了營業收入的較快增長；通用測試業務實現收入0.43 億元，同比提升35.99%，主要系通用測試業務和客戶的溝通工作相對簡單，受外界環境影響較小；相控陣產品業務未實現營業收入，主要系公司所承擔的樣機研發任務未到交付節點，但均如期完成了關鍵技術節點，爲下一年度完成交付奠定了堅實的基礎。
加強核心產品RDSim 推廣，加速追趕海外廠商2022 年，公司加強核心產品三維電磁仿真軟件RDSim 的市場推廣及研發迭代，並取得了里程碑式的成果，RDSim 成功入選工信部2022 年工業軟件優秀產品。經過持續的研發迭代，RDSim 目前已可實現近億級網格量的大規模計算，併成功於超算平臺上完成萬核以上的大規模仿真，在航空隱身、汽車雷達、整車佈局等應用領域均有突破性進展。根據IDC 的數據，我國CAE 軟件市場規模在2021 年達到32.1 億元，年複合增速達到14.6%。CAE 軟件主要應用於國防軍工、航空航天、通信、汽車等高端製造業，在製造業體系內有着廣泛的拓展空間。現階段，我國研發設計類工業軟件在覈心技術自主可控程度、產品成熟度、市場佔有率等方面與國際先進企業尚有明顯差距。
隨着國家對CAE 等研發設計類工業軟件重視程度的日益上升，以及國防軍工、航空航天等國家戰略產業自主可控要求的持續提升，以公司爲代表的國產CAE 軟件廠商有望加速追趕國外成熟廠商。
盈利預測與投資建議
公司長期致力於工業軟件的研發，聚焦於電磁仿真及校準測量技術的研發及應用，依託自主研發的核心算法，主要爲航空航天、電子信息、通信等領域提供用於電磁仿真及電磁測量的軟件和系統，未來有望受益於我國CAE 行業國產化的推進。預計公司2023-2025 年的EPS 分別爲1.60、2.16、2.86 元，當前股價對應的PE 分別爲52.91倍、39.16 倍、29.50 倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
宏觀環境波動風險；軍費預算不及預期；行業競爭加劇等。