事件描述
公司2023Q1實現營業收入114.49億元，同比+117.77%，環比-28%；實現歸母淨利48.75億元，同比+46.49%，環比-40%；實現扣非歸母淨利48.36億元，同比+70.67%，環比-41%。
事件評論
公司一季度盈利同比大增，超魆行業平均。（1）泰利森 TRP 項目投產爬坡，一季度精礦產銷同比大幅增長。2023Q1 鋰精礦產量 35.6 萬噸，同比+32%，（2）公司一季度鋰化合物及衍生品和鏈礦的銷售均價同比增加 40.47%和 245.09%。（3）根據彭博社預計，SQM2023 年第一季度業績同比將大幅增長，公司在本報告期確認的對該聯營公司的投資收益較上年同期大幅增長。公司一季度總投資淨收益 14.12 億元，同比-1.7億。（4）202201存在領式期權業務產生公允價值變動損失、SES 股權投資會計項目變更的影響，公司扣非歸母淨利同比+70.67%。
量價承壓，公司一季度業績環比下降。據 SMM2023Q1 國內電池級碳酸鋰、電池綴氫氧化鋰均價（含稅）分別爲 40 萬/噸、44 萬/噸，同比-5%、+17%，環比-28%、-20%。
2023Q1Greenbush26.16億澳元，公司享有歸母淨利部分約 22億元。2023Q1 鋰精礦產量35.6 萬噸，環比-6%，其中 32.7 萬噸化學級鋰精礦、2.8 萬噸技術級鋰精礦；銷量 33.6萬噸，環比-13%；產銷環比下降主要系磨機產能利用率以及 2 月港口倉儲受限所致。Q1鋰精礦銷售價格5783美元/噸，Q2售價指引5444美元/噸，折算電池級碳酸鋰成本分別約爲 34 萬/噸、32 萬噸（匯率 6.82，加工成本 2.4 萬/噸 LCE，下同）。GreenbushQ1 生產成本（不含權益金）292澳元/噸，綜合成本（含權益金）690 澳元/噸，環比-9%，折算電池級碳酸鋰完全成本約 4.98 萬/噸 LCE，公司一季度投資淨收益 14.12 億元，同比-1.7億，環比-4.7 億元。由於一季度國內鋰電產業鏈採購清淡，銷量環比或出現下滑並形成累庫，一季度末公司存貨水平31.55億，較22年末增加10億。
資源龍頭長期成長強勁。（1）盈利大幅改善和港股 IPO 使得公司財務情況大幅改善，低負債和充裕、持續的現金流有望使得公司在橫向和縱向的擴張上重回快車道；（2）公司自有 Greenbush 總產能達 162 萬噸，2023 財年指引鋰精礦產量或將超過 145 萬噸，且長期仍具備強擴產潛力。隨未來國內雅江錯拉開發推進，以及潛在鋰資源併購，長期資源儲備進一步豐厚；（3）日前公司鋰化工加工產能規劃達11萬噸，2027年規劃到30萬噸。
伴隨國內安居2萬噸產能下半年投產以及牽納納逐步放量，公司鋰鹽產量有望逐步增加短期來看，鋰價受到需求壓制仍呈現弱勢下行態勢，但價格已逐步接近底部區間，且下游庫存已接近歷史低位。隨下游需求逐步回暖，產業鏈恢復採購，鋰企業經營有望整體轉暖。
看好公司作爲資源龍頭的長期投資價值。
風險提示
1、新能源需求不及預期，鋰價大幅下跌；
2、公司項目投產不及預期。