投資要點
事件：4 月21 日晚間，公司發佈2022 年年報。
2022 年營收同比下滑約17%，業績扭虧爲盈
2022 年公司實現營收約9 億元，同比下滑約17%，實現歸母淨利潤0.26 億元，同比增長約156%，扭虧爲盈。營收下滑主要系公司產品交付和確認收入受國內外形勢影響有所延遲所致。單四季度看，公司實現營收約3.42 億元，同比增長65%，實現歸母淨利潤約0.25 億元，同比增長約132%。
2022 年毛利率、淨利率分別22%、3%，同比提升約6.9、7.2pct2022 年公司實現銷售毛利率、淨利率分別爲22%、3%，分別同比提升約6.9、7.2pct。毛利率提升主要系1）訂單優化，更加傾斜爭取毛利率水平相對較高的訂單產品；2）較高毛利率的設備升級業務增長。淨利率提升主要系回款和訂單質量提升後，各項減值損失相較2021 年同期大幅下降所致。
在手訂單充足，尚未確認收入在手訂單約12 億元，主營業務發展動力強勁根據公司公告，公司預計2023 年TOPcon 電池擴產規模將超200GW，樂觀估計有望接近300GW，光伏自動化設備下游需求旺盛。我們預計TOPCon 電池2023-2025 年將迎高峰期、年均擴產有望超200GW。公司作爲國內光伏自動化設備龍頭，積極佈局TOPcon 電池領域技術創新。截止2022 年年報審議日，公司尚未確認收入的在手訂單金額約 12.17 億元，同比有較大幅度的增長，未來伴隨訂單逐漸交付以及新項目持續增加，預計主營業務發展動力強勁。
擬在南通設立異質結銅電鍍設備研發和製造中心，銅電鍍量產化進程有望提速銅電鍍項目持續推進，第二階段驗證初步結果總體表現良好，力爭三季度成功建成行業內首條大產能銅柵線異質結電池生產線。圖形化方面已立項，後續將持續追求創新開發。此外，公司擬投資10 億人民幣，在南通設立全資子公司，用於打造異質結銅電鍍設備的研發與製造中心，銅電鍍項目量產化進程有望提速。
光芯片佈局持續推進，斐控泰克引入新投資方擬增資收購德國標的 7.36%股權AI 發展促算力需求增長，全球光模塊封測設備龍頭ficonTEC 需求有望提升。公司參股公司斐控泰克引入新投資方南通能達，增資1.2 億元用於對德國標的公司（FAG 及FSG）7.36%股權的收購，完成前述收購後，斐控泰克將持有德國標的公司約93%股權。待公司各方面條件具備後，重啓重組有望使公司估值提升。
盈利預測
預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.2、2.1、2.5 億元，2023-2025 年同比增長343%、79%、21%，對應PE 56、31、26 倍。公司作爲高端自動化設備龍頭，未來新能源、泛半導體有望雙輪驅動業績增長，維持“買入”評級。
風險提示
1）新技術拓展不及預期；2）收購進展不及預期。