产能持续扩张，新业务构建第二增长极：公司老厂区产值约8-10 亿元，2022年开启新厂区建设，目前稳步推进中，预计到2024 年底公司总产值将达35 亿元，产能实现快速提升，积极匹配下游需求。公司积极拓展新领域，储能业务有望实现快速增长，并在轨道交通、数据中心、中石油、中石化、军品等领域实现了新突破，构建第二增长极。推薦邏輯：（1）公司是國內車用膠管行業領先供應商，成本管控優勢明顯，淨利率常年高於競爭對手3-8pp。產品類別豐富，具備關鍵零部件自產能力，隨着整車廠對全車管路系統“打包式”供應模式的應用，公司體現出較強的競爭優勢。（2）新能源趨勢下，汽車管路單車價值量提升，22-25 年我國乘用車冷卻系統管路市場規模CAGR 爲9.2%，其中新能源汽車市場CAGR 爲24.2%。公司客戶結構轉型順利，新能源客戶佔比提升至40%，目前已與主要新能源主機廠建立良好合作關係。（3）公司產能穩步擴張，有效匹配客戶需求增長，儲能、數據中心、軌道交通、軍品等新興領域有望構建第二增長極。
新能源汽車價量齊升，公司盈利優勢明顯：隨着新能源汽車滲透率不斷提高，單車價值量較燃油車大幅提升，公司憑藉長期以來積累的自主研發、創新、快速響應等各方面能力，順勢切入發展新能源汽車主機廠的供貨體系，國產替代加速。公司掌握核心煉膠配方工藝，成本控制能力強，盈利能力常年高於競爭對手，2021 年公司毛利率25.2%，淨利率13.5%，高於競爭對手3-8pp，優勢明顯，有望憑藉成本及價格優勢持續提升市佔率。
客戶結構多元，新能源轉型順利：目前公司擁有50 多家汽車主機廠、50 多家摩托車廠以及上百家二次配套廠商的客戶羣體，前五大客戶營收佔較低，2021年佔比爲33.8%，同比下降20.3pp，其中最大客戶佔比12.2%，同比下降7.2pp，客戶結構呈多元化發展趨勢，對單一客戶的依賴度低。22H1新能源汽車配套產品產銷同比增長100%，預計22H2 新能源汽車配套產品將佔公司主營的40%，較2021 年8.3%實現快速提升，公司新能源客戶轉型順利。
產能持續擴張，新業務構建第二增長極：公司老廠區產值約8-10 億元，2022年開啓新廠區建設，目前穩步推進中，預計到2024 年底公司總產值將達35 億元，產能實現快速提升，積極匹配下游需求。公司積極拓展新領域，儲能業務有望實現快速增長，並在軌道交通、數據中心、中石油、中石化、軍品等領域實現了新突破，構建第二增長極。
盈利預測與投資建議。預計公司22-24 年歸母淨利潤CAGR爲41.5%，給予公司2023 年25 倍PE，對應目標價22.8 元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；行業不景氣風險；市場競爭加劇風險。
