2023Q1 業績承壓，佈局下游零售領域，回購增強信心，維持“買入”評級公司發佈2023Q1 業績，2023Q1 實現營收1.64 億元（-14.2%），歸母淨利潤0.75億元（-26.22%），扣非歸母淨利潤0.63 億元（-34.96%）。短期業績受下游需求及價格擾動，我們下調盈利預測，預計2023-2025 年歸母淨利潤爲5.41/6.80/8.53億元（原值爲6.83/9.00/11.50 億元），對應EPS 爲3.73/4.69/5.89 元，當前股價對應PE 爲22.3/17.7/14.1 倍，但公司回購增強信心，擬回購資金1.5-3 億元，價格不超過180 元/股，按價格上限測算，預計回購股份數約83-166 萬股，佔公司總股本約0.58%-1.15%，將全部用於員工持股計劃或股權激勵；此外，公司產能穩步擴張並佈局下游零售領域，維持“買入”評級。
培育鑽石市場景氣度短期回落，公司積極佈局下游零售領域從中游需求看，印度培育鑽石毛坯的進出口增速較快且滲透率持續提升。2023Q1受庫存及下游需求影響，行業整體景氣度偏弱，印度培育鑽石毛坯的進出口金額分別同比變動-42.28%/-10.50%，進出口滲透率分別爲6.6%/6.1%，同比變動-2.1/+0.3pct。從公司佈局看，公司擬投資設立子公司海南力量鑽石，未來將充分利用公司的產能優勢，結合海南自貿港政策，在海口投資建設培育鑽石飾品加工生產基地，設立自有品牌，進入培育鑽石零售領域。
2023Q1 盈利能力和營運能力短期承壓，靜待回暖盈利能力：2023Q1 毛利率下降16.2pct 至52.98%，淨利率下降7.4pct 至45.39%；期間費用率爲6.53%（ -2.0pct ）， 銷售/管理/ 研發/ 財務費用率同比變動-0.2/-0.3/-0.1/-1.4pct，主要系營收下降業務人員績效減少以及銀行存款利息增多所致。營運能力：2023Q1 經營活動現金流淨額0.37 億元（-56.0%），截止2023Q1末，存貨規模爲2.35 億元（+67.5%），存貨週轉天數256 天（同比+51 天）。
風險提示：產能投放不及預期、培育鑽石需求不及預期、市場競爭加劇。