事件：公司發佈2022 年度報告和2023 年一季報，22 全年實現營業收入5.02億元，同比-1.19%，實現歸母淨利潤1.74 億元，同比+5.23%。23 年Q1 單季度實現營業收入0.76 億元，同比-53.01%，環比-24.41%，實現歸母淨利潤0.10億元，同比-84.49%，環比-20.00%。
2022 年受下游市場需求、半導體行業景氣週期波動影響，模擬芯片行業面臨一定經營壓力，公司積極拓展市場，全年經營情況良好。公司22 年調整產品結構，加快海外佈局，海外筆電和手機產品銷售額增加，一定程度上對沖了國內消費類市場需求疲軟影響。全年營收與21 年基本持平（同比-1.19%），其中電源管理芯片收入爲2.73 億元，同比+6.0%，信號鏈芯片收入爲2.29 億元，同比-8.6%。
受益於產品結構優化，以及公司產品在下游細分市場具有一定議價權，22 年公司仍保持較高的毛利率水平，綜合毛利率爲55.02%，同比+1.38pct，其中電源管理芯片毛利率爲54.27%，同比-2.57pct，信號鏈芯片毛利率爲55.91%，同比+5.57pct。22Q4 單季度來看，公司營收、淨利潤、毛利率環比有所下滑，主要由於受市場需求疲軟影響，公司在部分產品系列上對價格有所調整。
23Q1 下游市場需求仍處低位，展望2023 年，伴隨需求復甦，疊加公司持續拓展新產品、新領域、新客戶，公司業績有望逐漸改善。23Q1 在市場整體需求疲軟和節假日等影響下，23Q1 公司營收爲0.76 億元，環比-24.41%，歸母淨利潤0.10 億元，環比-20%，綜合毛利率爲48.19%，與22Q4 相比基本持平（環比-0.19pct）。公司持續推進產品拓展和技術迭代，2023 年汽車電子市場表現值得期待，消費類市場隨着新產品導入和客戶拓展也有望看到放量，服務器、工業電子等領域也將積極拓展。
盈利預測：預測公司23-25 年營收分別爲8.15、11.03、14.27 億元，歸母淨利潤爲2.45、3.33、4.27 億元，考慮到需求復甦和公司積極拓展市場，我們維持“買入”評級。
風險提示：下游復甦不及預期，行業競爭加劇，客戶拓展不及預期