渦輪增壓放氣閥元件龍頭企業，汽車感測器打造新增長極傳統主業渦輪增壓器關鍵零部件，包括放氣閥元件、渦輪殼和中間殼及其他零部件等。客戶包含博格華納、霍尼韋爾等全球知名企業。近年公司明確提出“汽車智能化、電動化”的發展戰略，聚焦於發展汽車多品類的感測器核心技術、相關晶片及敏感元器件。根據1 月20 日公司發佈的業績預告，預計2022 年歸母淨利潤為-1100 萬元到-750 萬元，扣非歸母淨利潤為130 萬元到190 萬元。
節能減排驅動渦輪增壓器滲透率持續提升，公司放氣閥元件市佔率持續提升渦輪增壓技術已成為目前公認的降低內燃機油耗和減少廢氣排放有效的主要技術措施之一，可廣泛應用於非純電動汽車的所有車型。霍尼韋爾統計2016 年中國渦輪增壓器配置率32%，預測2021 年48%，滲透率持續提升。我們預計2023-2025 年我國車用渦輪增壓器銷量增速分別1%、5%、4%。我們預測由於公司市場競爭力較強，2021 年放氣閥元件全球市佔率36%，較2016 年提升25pct。
汽車感測器市場空間廣闊，公司有望複製森薩塔科技成長之路汽車感測器指汽車電腦系統的輸入裝置，上游零部件中晶片成本約佔到60%。
智慧駕駛系統的發展推動汽車感測器需求增長，預計2025 年中國自動駕駛系統滲透率將達到62%，較2021 年提升22pct。
1、汽車感測器市場規模廣闊，成長性較好。預計2026 年中國汽車感測器市場規模497 億，2021-2026 年市場復合增速13.5%。
2、全球汽車感測器行業龍頭森薩塔科技（ST.N）2022 年收入40 億美元，市值72 億美元（截止4 月14 日收盤）。森薩塔2022 年中國區收入為8.2 億美元，收入佔比20%。持續外延並購是森薩塔成為全球汽車感測器龍頭公司的必要手段。
3、公司核心競爭優勢：研發實力強勁、全產業鏈佈局。具體：（1）研發人員超過110 人，實現了全量程壓力感測器的覆蓋；（2）多品類產品線覆蓋，單車價值有效提升；（3）主流客戶：博世、康明斯、濰柴、一汽解放、陝重汽、三一重工等；（4）掌握從敏感原件到標定測試的全產業鏈生產自制，具備成本優勢。
盈利預測與估值
預計公司2022-2024 年營業收入分別為9.0、12.2、15.1 億元，歸母淨利潤分別為-0.10、0.31、0.65 億元，2023 年、2024 年的PE 分別為78、37 倍。考慮到公司在汽車壓力感測器領域較強的市場競爭力、研發實力較強、是較少同時具備上游感測器晶片佈局的汽車感測器全產業鏈公司，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
新能源汽車技術發展帶來的風險、商譽減值風險、感測器業務市場開拓不利、測算偏差風險。