事件：2023年4月18日，雙箭股份發佈2022年度報告：2022年實現營業收入23.35億元，同比+21.86%；實現歸母淨利潤1.14億元，同比-23.64%；實現扣非歸母淨利潤1.21億元，同比+4.45%。2022年銷售淨利率4.85%，同比降低2.93個pct，銷售毛利率16.97%，同比下降1.89個pct；經營活動現金流淨額爲1.66億元，同比+11.60%。
其中，2022Q4實現營收6.39億元，同比+9.68%，環比+1.49%；實現歸母淨利潤0.29億元，同比+207.67%，環比+6.63%；實現扣非歸母淨利潤0.34億元，同比增加0.34億元，環比+9.86%。銷售毛利率21.16%，同比增長9.06個pct，環比增長6.09個pct；銷售淨利率爲4.52%，同比增長2.93個pct，環比增長0.27個pct；經營活動現金流淨額爲0.79億元。
點評：
2022年實現營業收入23.35億元，同比+21.86%；實現歸母淨利潤1.14億元，同比-23.64%。
2022年，國際地緣政治衝突加劇，國內外經濟形勢嚴峻，通脹壓力持續上升，輸送帶行業面臨着原材料成本高企、市場競爭加劇、產品價格偏低、資金週轉週期延長等多方面的困難。公司通過提前鎖量鎖價、增加原料採購渠道等方式，調整優化產品結構，調整原材料結構，進行工藝、設備改造，降低單耗費用，控制成本，生產經營保持了穩定運行，但上游原材料始終保持高位，市場競爭激烈，導致營收同比增長，淨利潤同比有所下降。全年生產各類輸送帶7234.28萬平方米，同比+10.79%，銷售各類輸送帶7354.12萬平方米，同比+16.24%。
擴大產能、改善銷售模式，不斷提高市場佔有率公司積極做好德升膠帶項目的投產工作，充分發揮項目建成後產能釋放。此外，穩步推進臺升智能年產6000萬平方米輸送帶項目建設，隨產能擴大，將進一步提高國內市場佔有率。此外，出口方面，除將產品出口銷售給經銷商外，持續與國外礦業企業等直接使用客戶建立合作關係，直接面向使用客戶銷售以提高國際市場佔有率。
研發及技術創新優勢凸顯，打造一流的輸送帶創新平臺公司一直致力於新產品的研發，不斷引進技術研發人才，爲公司做強做大主業提供強有力的技術保障。經過持續的研發投入，公司在橡膠輸送帶方面已取得多項專利，公司還先後與國內外多家機構建立了戰略合作伙伴關係。公司擁有國內一流的研發中心，先後被評爲國家火炬計劃重點高新技術企業、高新技術企業。公司技術中心擁有配套齊全的物理性能測試、化學性能分析、機械性能測試等實驗室，能夠對產品原材料和產成品進行機械性能和化學指標的全面檢測。
持續完善產品產業鏈，鞏固市場競爭優勢地位
公司從事橡膠輸送帶行業數三十多年，是行業中的領軍企業公司，輸送帶業務收入已連續多年蟬聯橡膠輸送帶行業第一。目前已形成從普通輸送帶到高端輸送帶的完整產品鏈，並持續堅持“以鞏固拓展輸送帶主營業務”爲中心，逐步向產業鏈上下游延伸，不斷“補鏈強鏈”。在輸送系統方面公司形成了提供一站式整體解決方案的能力，能夠進一步優化輸送系統整體運行效率，有效節約投入成本。
堅持“智能化、信息化、綠色化”發展方向，謀劃生產線智能化建設公司堅持做強輸送帶主營業務，並逐步從輸送帶製造商向物料輸送系統整體解決方案領域拓展。未來將加大輸送帶主業的投資，集中力量向“新材料、智能輸送系統”方向深耕，不斷研發“高強度、輕量化，長壽命，高性價比”的產品。繼續堅持“爲客戶創造價值”的理念，增強市場競爭力，提升市場佔有率，拓展國內、外市場。並大力推廣特種用途的產品（陶瓷界面輸送帶，索道輸送帶，管狀輸送帶，柔性輸送帶等新產品），大力發展更加“智能、環保、節能”的物料輸送系統。
做大做強養老健康產業，助推企業轉型升級
公司穩步推進養老健康產業發展，未來將在現有養老規模的基礎上，提升入住率，拓展居家養老服務，進一步擴大醫養結合業務規模。
投資建議與盈利預測
考慮產能爬坡需要一定時間，我們下調了公司2023-2024年的預期，預計公司2023/2024/2025年歸母淨利潤分別爲2.68、3.49、4.08億元，對應PE爲10、8、7倍，考慮到公司的輸送帶龍頭地位，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動風險；海運費持續上漲；產品需求不及預期；下游客戶回款不及時；項目建設進度不及預期。