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上汽集团(600104)2023年3月销量点评:总量受价格战短期扰动 海外持续高增长

上汽集團(600104)2023年3月銷量點評:總量受價格戰短期擾動 海外持續高增長

長江證券 ·  2023/04/08 00:00  · 研報

事件描述

公司發佈2023年3月份產銷快報。

事件評論

總量受價格戰短期擾動,海外持續高增長。上汽集團3月銷量35.2萬輛,同比下降20.6%環比增長16.7%。Q1實現批發銷量89.1萬輛,同比下降27.0%。1)分車企來看,合資方面,3月上汽大衆銷量8.1萬輛,同比下降26.4%,Q1累計22.6萬輛,同比下降31.7%;上汽通用銷量6.3萬輛,同比下降29.1%,Q1累計18.6萬輛,同比下降32.3%:上汽通用五菱銷量9.1萬輛,同比下降39.7%,Q1累計19.3萬輛,同比下降41.0%。自主方面,上汽乘用車銷量8.2萬輛,同比增長32.2%,Q1累計19.6萬輛,同比增長1.2%智己汽車銷量2.007輛,環比增長60.4%,Q1累計3.765輛。2)分能源類型來看,3月新能源車型銷量6.5萬輛,同比下降12.4%,Q1累計14.2萬輛,同比下降26.0%。分車企來看,上汽乘用車、上汽大衆、上汽通用新能源銷量實現同比正增長;從主要新車型來看,當前飛凡F7單週訂單超過1500臺,五菱繽果單週訂單超過3000臺。3)分地區來看,3月出口及海外基地銷量爲9.7萬輛,同比增長92.1%,其中新能源車銷量佔比接近30%,自主品牌銷量佔比超過80%;Q1累計25.7萬輛,同比增長49.6%。公司海外市場持續高增長,全球車型MG4ELECTRIC表現優異,3月銷量突破萬輛,2023年MG4即將在6大洲80餘個國家全面發售,全球銷量有望突破15萬輛。當前價格戰影響逐步消退,隨着觀望情緒緩解,終端需求有望回升。公司新車持續落地,智己LS7、飛凡F7、MG7、五菱繽果等全新車型已啓動上市交付,訂單表現較好,將加速驅動總量向上。

展望未來,新開發機制開啓換代週期,智能電動佈局持續推進,自主重構引領價值向上。公司開發架構二次選代,以三大整車技術底座與四大關鍵系統技術底座加碼核心技術能力,智能電動佈局持續推進。新開發機制賦能自主品牌開啓換代週期,推新速度加快,主力車型榮威RX5迎來換代,新車MGMULAN面向全球,中歐市場齊發力,有望塑造爆款車型;智己與飛凡主攻中高端純電市場,帶動品牌持續向上;新開發機制對標全球標準,出海業務有望持續貢獻增量。

投資建議:合資品牌銷量企穩,自主品牌持續向上,公司業績向好有望驅動估值修復。復盤來看,公司業績下滑是導致近年市淨率下行的主要原因。合資品牌銷量逐步企穩,價格帶中松上移趨勢明顯,有望恢復利潤貢獻;自主品牌迎來新開發機制下的換代週期,有望重塑爆款車型,提振銷量表現,智能電動佈局推進引領品牌價值向上,業績向好有望驅動估值修復。預計公司2022、2023、2024年EPS分別爲1.56、1.89、2.07元,對應PE9.2X,7.6X,6.9X,維持“買入”評級。

風險提示

1、芯片短缺影響反覆;

2、終端需求弱於預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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