事件
2023 年3 月30 日，公司發佈2022 年全年業績公告，2022 年公司實現營業收入28.30 億港元，同比下滑4.2%；實現歸母淨利潤2.21 億港元，同比下滑38.8%。2022H2 公司實現營業收入14.04 億港元，環比下滑2.0%；實現歸母淨利潤1.20 億港元，環比增長20.0%。
點評
疫情影響下業績實現穩健表現，核心市場均處於市場領先地位2022 年，國內疫情對上半年公司的生產運營及下半年國內的客戶均造成影響，但憑藉銷售及經銷網絡的優勢，公司在全球所有主要市場持續處於領先地位，其中歐洲地區、北美地區、大中華地區以及澳洲及紐西蘭地區分別實現銷售收入11.81、7.09、6.67、2.36 億港元。
數字化轉型成效凸顯，緊抓行業整合機會
我們預計新冠疫情加速了中小型義齒加工企業的淘汰及口腔數字化發展，口腔內部掃描儀的應用大增，公司持續把握不斷增長的牙科治療需求，加速牙科數字化轉型，2022 年公司數字化解決個案數量達到54.97 萬例，2020-2022 年複合增長率爲128%。公司作爲行業領先者有望把握市場整合及口腔數字化發展的機遇，爲市場上的牙科領域提供最先進的數字化解決方案，進一步提升市場份額及客戶粘性。
營運效率基本平穩，隱形矯治產品貢獻新增量
公司營運能力受疫情影響出現略微波動，整體財務指標表現平穩，2022 年公司實現淨利潤率7.8%，毛利率48.9%，維持較高水平；EBITDA 爲4.63億港元，核心業務仍保持可盈利性。2022 年公司自有隱形矯治產品TrioClear在全球超22 個國家推出，全年實現銷售0.26 億港元，同比增長22.6%，爲業績貢獻新增量。
盈利預測與評級
由於2022 年疫情使得牙科診所運營受到影響，因此公司業績短期承壓，但看好2023 年由於疫情期間抑壓的需求釋放、運營及供應鏈恢復帶來的業績恢復性增長。根據公司2022 年年報業績情況，將2023/2024 年營業收入預測由39.48/46.19 億港元下調至33.72/39.05 億港元；2023/2024 年淨利潤預測由4.74/5.74 億港元下調至3.03/3.90 億港元；維持“買入”評級。
風險提示：全球經濟及跨國經營風險；疫情反覆風險；生產設施集中風險；匯率風險