利潤明顯改善：2022 年總收入713.5 億港元，同比下降4.7%，毛利131.1 億港元，同比增長4.6%，整體毛利率同比提升1.7 百分點至18.4%，歸母淨利潤及經調整歸母淨利潤分別爲4.5 億元及7.0 億元，分別同比下降62.2%及正增長102.4%，擬派末期股息每股12.7 港仙。
智屏全球化佈局，經營穩健： 2022 年受全球消費電子市場萎靡的持續影響，公司海外市場大屏出貨量同比下降4.9%至1752 萬臺，銷售收入同比下降16.7%至 300 億港元，中高端產品出貨量提升緩衝了均價下行的負面影響，毛利率同比僅略降0.2 個百分點至15.9%；中國市場銷量則逆勢增長21.3%至624 萬臺，銷售收入同比增長14.8%至151.94 億港元，且得益於產品結構優化升級，毛利率同比提升6.1 個百分點至 24.4%。
持續深耕互聯網業務：互聯網業務收入同比增長24.3%至23.0 億港元，其中國內互聯網收入同比增長20.6%至18 億港元，雷鳥平臺月活用戶數和ARPU 分別同比增長10.6%及10.7%，變現能力和盈利能力持續上升；海外互聯網業務收入同比增長39.6%至5.0 億港元，公司和Google 的合作實現深化，預計將持續獲得Google 平臺運營收入分成。
創新業務不斷突破，光伏業務快速起量：創新業務收入同比增長22.2%至104.4 億港元，其中全品類營銷業務受益TCL 品牌及渠道協同，收入同比增長29.4%至82.4 億元，毛利率同比提升2.1 個百分點；光伏業務自22年第二季度正式運營，快速起量，全年實現3.3 億港元銷售收入及7.4 億待確認的訂單收入，目前已實現工商簽約項目120 個以上，新增經銷渠道商150 家以上，簽約農戶8000 多戶，覆蓋9 大省市。憑藉集團產業協同優勢，公司將繼續擴展更多省份區域，擴大市場份額。
目標價5.0 港元，買入評級：公司全球電視份額穩中向上，憑藉中高端品牌戰略，帶動利潤端持續修復。此外公司緊抓新興機遇，打造光伏、AR/XR 等新的增長曲線，光伏等多元化業務規模上量可期，我們預測公司2023-2025 年扣非淨利潤爲9.4/12.2/15.2 億港元，給與未來12 個月目標價5.0 港元，對應2023-2025 年9/7/5 倍預測市盈率，維持買入評級。
風險提示：1）國內電視市場競爭格局惡化2）海外市場表現不及預期