事件：公司發佈2022 年度報告。報告期內，公司實現營業收入12.26 億元，同比+5.75%；其中廣東省外實現營收2.81 億元，同比+29.83%；公司大數據軟件及智慧交通業務/工程設計與檢測/規劃諮詢服務分別實現營收3.60/3.56/5.08億元，分別同比+27.25%/-0.07%/-2.19%；實現歸母淨利潤1.60 億元，同比+0.11%。單四季度，實現營業收入4.54 億元，同比+15.65%；實現歸母淨利潤1.19 億元， 同比+30.34% 。報告期內， 公司毛利率/ 淨利率分別爲36.37%/13.50%，較上年分別-1.19pct/-0.33pct。
數字化業務成長明顯，接棒傳統業務推動增長
公司作爲智慧交通先行者，致力於數字化轉型升級，近年來數字化業務合同額、營收佔比逐年提升，報告期公司新籤合同金額17.2 億元，較上年同比+16.80%，新籤合同總額恢復增長。其中數字化業務新籤合同額達8.35 億元，佔新籤合同金額48.45%，較上年同比+70.71%；規劃諮詢業務合同額4.78 億元，佔新籤合同金額27.76%，較上年同比+8.48%。報告期公司數字化業務實現營業收入3.6億元，同比+27.25%。作爲智力密集型的高科技企業，公司持續佈局智慧交通與數字化領域，加大研發投入，報告期研發費用達1.25 億元，同比+13.19%，佔營收比例達10.22%，較上年同期增長0.68 個百分點。
四季度經營明顯回升，期待智慧交通先行者踏浪乘風22 年疫情壓力下，公司歸母淨利潤同比持平，既定戰略持續推動，政策促進行業發展。受疫情影響，公司前三季度項目推動及合同簽訂有所下滑，四季度開始明顯回升。2022 年：1）與騰訊簽訂戰略框架合作協議，與華爲簽訂深化合作協議。實現強強聯合，促進業務及產品延伸。2）智慧交通迎重磅頂層設計，住建部、國家發改委印發《“十四五”全國城市基礎設施建設規劃》，文件預計“十四五”期間將建設 4000 公里以上的智能化道路，建設智慧多功能燈杆13 萬基以上。若單公里改造費用達百萬元，“十四五”期間僅道路改造便可爲 新基建市場帶來數十億增量。3）全國化佈局大邁一步，本年度廣東省外營業收入顯著提升，且受讓南京城交院股份獲取更多非本土擴張機會。
盈利預測、估值與評級：我們看好深城交在智慧交通領域的先行優勢，更看好智慧交通業務的持續發展。考慮到22 年疫情壓力下，公司項目推動有所滯後，我們下調公司23/24 年EPS 至0.95 元/1.17 元（分別下調15.8%/11.4%），新增25 年EPS 爲1.55 元，維持“增持”評級。
風險提示：智慧交通政策推進不及預期，訂單承接不及預期。