事件：
公司發佈2022 年度報告，實現營業收入56.53 億元，同比下滑1.16%；實現歸母淨利潤4.07 億元，同比增長161.58%；實現扣非歸母淨利潤5934萬元，同比增長108.98%。
我們的點評如下：
1、內生增長動力強勁，強化渠道建設加快數字化營銷佈局2022 年面對多重挑戰，公司通過渠道建設、行業合作伙伴拓展及新一代數字集羣產品全面推廣，窄帶基本盤業務實現穩健增長，並且推動成長型業務夯實佈局。公司圍繞“2+3+1”業務戰略，打造全融合現場綜合應用方案，穩步推進海內外業務，全面拓展渠道及行業合作伙伴，在中東、歐洲、美洲等多個國家和地區開展合作伙伴峯會併發布全球渠道夥伴招募計劃，同時在國內上線“海能達線上商城”，打造專用通信合作生態。
2、盈利能力提升，行穩致遠抗風險能力加強
公司2022 年實現毛利率46.72%，對比21 年（43.03%）提升3.69pct，主營毛利率穩中有升。同時公司淨利率也實現較大提升，主要來自於①精細化管理，運營費用有效管控、②資產負債率顯著降低，利息支出同比減少以及③Sepura 股權出售帶來2.87 億投資收益。公司有望持續提升盈利能力，進行精細化運營，對費用進行有效管控，提升抗風險能力及經營效率。
3、未來看點，專網龍頭夯實基礎業務，發力創新型業務公司持續夯實國內專網龍頭地位，推出H 系列產品，在全球多個項目中得到應用並形成了規模訂單。同時在公專融合方面，面向海外發布《公專融合白皮書》和《安防白皮書》，並與全球的行業客戶及 20 多家運營商合作搭建 300 餘個公專融合平臺，形成百餘個行業應用案例，打造合作共生的生態系統。在衛星通信方面，正積極探索低軌衛星下終端產品的產業化工作，低軌衛星發展擁有廣闊前景。公司持續做大做強窄帶基本盤業務，在成長型業務上持續發力佈局，未來可期。
公司通過持續加碼研發打造核心競爭力，在專網領域國內龍頭廠商地位穩固，同時圍繞“精工智坊”戰略建設智能生產與管理體系，保障產品質量。
隨着公司持續精細製造，同時前期外部因素影響減弱，公司有望推動業務高質量發展，另外疊加疫情的好轉，海外需求逐步復甦，公司也持續與海外客戶簽訂合同訂單，海外業務增速有望復甦。
盈利預測與投資建議：
公司是專網領域領先廠商，持續夯實頭部地位，堅持高質量經營。預計公司23-25 年歸母淨利潤分別爲4.5/5.4/6.35 億元，對應PE 爲26/21/18 倍 ，維持“增持”評級。
風險提示：行業競爭加劇的風險、地緣政治的風險、訴訟的風險、技術迭代的風險、公專融合產品推廣不及預期等