2022年公司能化板块、化工新材料板块主营产品盈利能力均有所提升，业绩整体符合我们预期。22年原油高涨，MTBE及异辛烷业务较为景气，二者年内均价分别达7,358元/吨、7,606元/吨，同比增幅28.30%、35.46%；化工新材料板块特种酚国外产能受战争影响大量停产，特种酚业务景气上行，带动新材料板块整体毛利率上涨6.23pct至22.35%。事件：
4月6日，公司發佈2022年年度報告，22年公司實現營業收入32.2億元，同比增長65.03%；歸屬於上市公司股東的淨利潤0.8億元，同比增長25.36%；扣非後歸母淨利潤0.8億元，同比增長27.14%；基本每股收益0.27元。
業績符合我們預期，各板塊景氣持續
2022年公司能化板塊、化工新材料板塊主營產品盈利能力均有所提升，業績整體符合我們預期。22年原油高漲，MTBE及異辛烷業務較爲景氣，二者年內均價分別達7,358元/噸、7,606元/噸，同比增幅28.30%、35.46%；化工新材料板塊特種酚國外產能受戰爭影響大量停產，特種酚業務景氣上行，帶動新材料板塊整體毛利率上漲6.23pct至22.35%。
2023年在加息邊際放緩、地緣衝突持續疊加OPEC+積極限產的當下，油價有望維持較高水平，公司能化板塊景氣持續；新材料板塊聚丙烯受益丙烯價格下降及消費復甦、異辛烷受益國六B汽油標準，板塊景氣度有望繼續上行。
與此同時，公司22年研發費用增幅較大，不僅加大了人才引進力度，研發人數從21年26人提升至22年73人；而且積極實施產業轉型升級，大幅增加研發投入，先後投入特種酚、金屬有機化合物、聚丙烯改性等十多項研發項目，保障公司長期成長。
依託催化劑研發能力，發展高端聚烯烴
公司擁有較強的催化劑研發能力，是國內打破國外茂金屬聚烯烴催化劑技術壟斷的“第一人”，目前已經在惠州建設30萬噸高端聚丙烯項目，催化劑及成套技術均爲公司自主研發的核心技術，所生產的茂金屬聚丙烯系列產品可替代進口。另外，公司石化尾氣的非貴金屬催化劑解決了行業痛點，具有較大的產業潛力。關注公司的相關能力橫向擴張的可能。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年收入分別爲43/60/76億元（23-24年原值爲52/67億元），對應增速分別爲32%/40%/27%，歸母淨利潤分別爲2.8/4.6/6.4億元（23-24年原值爲3.5/5.2億元），對應增速243%/68%/39%，EPS分別爲0.90/1.50/2.08元/股，鑑於公司特種催化劑研發能力強且成果持續產業化，我們維持公司目標價28.66元，對應24年PE爲19倍，維持“買入”評級。
風險提示：在建產能推進及市場推廣不及預期，原油價格大幅下跌
