公司發佈2022 年年報，實現收入4.6 億元（+32.9%），歸母淨利潤1.2 億元（+59.2%），扣非歸母淨利潤0.99 億元（+49.0%），業績符合預期。我們看好核電後市場未來三年的高景氣度，公司在覈工業機器人及智能裝備領域有顯著競爭優勢，已經與中核集團形成深度合作關係。此外，公司正在加快核工業循環全產業鏈及非核領域佈局，未來成長空間廣闊。維持2023/24 年歸母淨利潤預測爲1.7/2.5 億元，新增2025 年歸母淨利潤預測3.3 億元。維持目標價95 元，維持“買入”評級。
22Q4，公司業績重回高增長軌道。22Q4，公司實現收入2.4 億元（+24.0%），歸母淨利潤0.72 億元（+46.0%）。公司業務具有明顯的季節性，四季度一般是全年的旺季。前三季度由於業務基數較小，增速容易出現明顯波動。22Q1/Q2/Q3，公司歸母淨利潤增速爲135.8%/75.9%/-2.8%。22Q3，由於項目結算進度的原因，公司單季度業績出現下滑。22Q4，在疫情管控政策調整的大環境下，公司經營順利開展，業績重新回到高增長軌道。
核工業系列機器人2022 年交付加快。2022 年，核工業智能裝備/核工業系列機器人業務收入3.0/1.2 億元，同比-1.2%/+978.9%。公司業務具有訂單批量少，單個訂單規模大的特點。公司業務結構主要受到訂單規模以及結算進度的影響。
2022 年，核工業智能裝備/核工業系列機器人業務毛利率45.1%/50.8%，同比+1.2/-0.41pcts，基本保持穩定。
公司擬募集不超過2.1 億元，主要用以投資“高端核技術裝備製造基地項目”。
公司發佈公告，擬募集不超過2.1 億元資金，主要用於在浙江省海鹽縣建設“高端核技術裝備製造基地項目”，以提高公司核化工、核技術應用智能裝備的生產能力。根據公司官網信息，公司冷坩堝工程樣機已經順利通過驗收。冷坩堝玻璃固化技術用於高放廢液處理，是我國核工業十大瓶頸技術之一。冷坩堝是該技術的核心工藝設備。
預計核電後市場未來三年將迎來快速建設期。目前，國內乏燃料的年產出量約1000 噸；預計到2035 年，國內乏燃料的年產出量將達到3000 噸。但目前，國內乏燃料的年處理能力只有約200 噸，缺口巨大。2022 年，國內第一個自主知識產權的後處理廠投運。未來三年，我們預計國內將加快後處理廠的建設進度。
公司在覈工業機器人及智能裝備領域具有顯著競爭優勢，已經與中核集團形成深度合作關係，預計公司將是這輪核電後市場建設浪潮的深度受益者。
風險因素：公司如果不能持續創新則可能導致市場份額下降的風險；業務集中於核工業領域及該領域產業政策變化的風險；訂單取得不連續導致業績波動的風險；新業務開拓不及預期的風險；業績季節性波動的風險；公司規模擴大導致的管理風險。
盈利預測、估值與評級：我們維持2023/24 年歸母淨利潤預測爲1.7/2.5 億元，新增2025 年歸母淨利潤預測爲3.3 億元，當前股價對應PE 爲43/29/22 倍。我們選擇擁有相似產品業務的機器人（採用wind 一致預期）、埃斯頓（採用中信證券研究部預測）作爲可比公司，可比公司2023 年平均PE 估值爲77 倍。綜合考慮公司未來業績成長性，以及可比公司2023 年平均PE 估值，我們給予公司2023年45 倍PE 估值，對應目標價95 元，維持“買入”評級。