事件簡述
2023 年 3月 30日，公司發佈 2022 年年度報告。2022 年公司實現收入 24.91 億元，同比-7%；實現歸母淨利潤 8.90 億元，同比-26%；實現扣非歸母淨利潤 8.22 億元，同比-28%；分季度來看，202204公司實現收入4.66億元，同比-48%，歸母淨利潤 0.16 億元，同比-95%，扣非歸母淨利潤 0.03 億元，同比-99%公司當日同時發佈了健帆生物公司奮鬥者一號員工持股計劃（草案），擬通過員工自籌資金與公司激勵基金 1：1配比形式籌集資金不超過 1.5 億用於持股計劃。
經營分析
腎科與肝科產品收入下滑，血液淨化設備快速拓展。公司全年血液灌流器實現收入 20.25億元，同比-13%；血漿膽紅素吸附器實現收入 1.15 億元，同比-26%。受到國內疫情等因素影響，腎科及肝科相關產品有一定下滑。但危重症產品取得較好業績，在國內實現收入 2.29 億元，同比+32%。同時血液淨化設備實現收入 1.98億元，同比+163%，DX-10 等設備產品裝機銷售實現快速增長。
費用率整體增長明顯，研發授入快速提升，公司全年整體費用率增長明顯，研發投入 2.54 億元，同比+46%，公司投資建設的健帆科學樓目前建築主體已改造完成，預計 2023 年將投入使用。2022年血液透析器、3 個不同配方的透析粉液以及檸檬酸消毒液產品順利獲證，將更全面的滿足多樣化的血液透析治療需求。
發佈新一期員工持股計劃，考覈指標側重長期業績表現。員工持股計劃的業績考覈年度爲2023-2027年五個會計年度，兩個歸屬期考覈指標分別爲：1）2023-2025年累計淨利潤達到36億元；2）2023-2027 年累計淨利潤達到 70 億元，休現出公司對長期經營業績的重視，充分調動核心骨幹員工的積極性。
盈利預測、估值與評級
我們看好公司在血液淨化領域的競爭力，預計2023-2025年公司歸母淨利潤分別爲11.13、13.52、16.37億元，同比增長25%、21%、21%，EPS分別爲1.38、1.67、2.03元，現價對應PE爲22、18、15 倍，維持“買入”評級。
風險提示
醫保控費政策風險；新產品研發不達預期風險；產品推廣不達預期風險；產能建設及使用不達預期風險。