點評觀點：
2022 年全年營收0.541 億元，丙肝產品減值影響利潤公司總營收從2021 年0.769 億元人民幣下降至2022 年的0.541 億元人民幣，同比降低29.6%，主要原因是終止向羅氏製藥中國提供派羅欣的推廣服務。全年研發投入2.7 億元人民幣，同比增長25.4%，在三費支出無明顯變化的情況下，公司產生毛損0.25 億元和淨虧損3.15億元。雖然2022 年丙肝產品收入大幅增長，但基於市場萎縮及價格下降的預期，公司對丙肝產品存貨做出大額減值處理，是公司產生毛損及淨虧損的主要原因，如不考慮該部分減值影響，公司可實現毛利23.9 百萬元和並減少淨虧損至2.12 億元人民幣。
慢性丙肝和利托那韋收入增長
慢性丙肝產品收入由2021 年的3.3 萬元人民幣增長至2022 年的879.8萬元。新冠特效藥方面，公司與輝瑞中國、先聲藥業等簽訂利托那韋商業化供應協議，2022 年公司的利托那韋產能已達到5.3 億片/年，共實現收入482.6 萬元，由於新冠疫情的不確定性增加，將積極跟蹤利托那韋收入的持續性情況。由於2022 年公司終止向羅氏製藥提供派羅欣的推廣服務，該部分收入同比下降43%，從2021 年的7092 萬元人民幣下降至4044 萬元人民幣。
多管線推進順利，持續研發投入加碼多維適應症產品線公司聚焦重點管線研發，包括痤瘡/乙肝/NASH/腦膠質瘤/RSV 多個疾病領域的6 條II 期或III 期臨床管線。其中ASC40（痤瘡）已完成II 期180 名患者入組，ASC40（FASN）52 周治療經活檢證實NASH 患者的IIb 期臨床在2022 美肝會公佈期中分析頂線數據，同時ASC40（腦膠質瘤）也已完成III 期臨床80%患者入組。ASC22（PD-L1）在目前IIb 拓展隊列進展中實現42.9%的表面抗原轉陰率，較其它乙肝功能性治癒在研藥物有顯著優勢。公司具有ASC41NASH 的全球權益且具有多層專利保護，目前已完成II 期臨床的首次患者給藥。ASC10 治療呼吸道合胞病毒感染已遞交IIa 期臨床試驗申請。公司也將積極開拓國際BD 項目合作，今年有望取得成果。
我們的觀點：
公司是創新研發驅動型生物科技公司，全年新獲批13 項IND，新增2條管線進入II 期臨床，新增專利申請23 項，研發人員數量同比增長42%。ASC40 產品在痤瘡/NASH/腦膠質瘤的管線研發上進展順利，預計2023 年將分別實現III 期臨床啓動/IIb 期臨床公佈治療52 周後炎症及纖維化改善的肝穿刺數據/III 期臨床完成120 例患者入組的計劃。
ASC22 也將在2023 年下半年公佈IIb 期拓展隊列部分患者期中分析數據。公司將圍繞非酒精性脂肪肝炎、中重度痤瘡、乙肝功能性治癒和新冠口服藥，積極推進全球合作，以“國外出售、國內保留權益”的方式實現商業拓展，繼續在First-in-class 藥物研發上加大投入。公司現金儲備24.7 億元，足夠保障5 年以上的研發投入需求。建議積極關注。