投資要點
事件：公司2022 年營收58.7 億元，同比增長28%，歸母淨利潤3.24 億元，同比增長21%，業績符合預期。
業績：公司海外業務增速迅猛，電AMI 業務、通信及流體AMI 業務穩健增長，業績符合預期。公司2022 年實現收入58.7 億元（yoy+28%），歸母淨利3.2 億元（yoy+21%），業績符合預期。1）分業務來看，電AMI 業務、通信及流體AMI 業務增長穩健，ADO 業務增長迅速，三大業務三足鼎立。2022 年電AMI /通信及流體AMI/ADO 業務收入同比分別增長20%/11%/64%，佔比總收入35%/33%/32%，同比-2/-5/+7pct。2）按客戶類型劃分來看，國內電網/非電網客戶穩健增長，海外客戶開拓迅猛。2022 年公司國內電網/非電網/海外客戶收入分別爲24/22/12 億元（yoy+19%/20%/73%）,佔比總收入爲41%/38%/21%，同比-3/-3/+6pct。
費率：公司持續投入研發加大核心競爭力，我們預計未來研發費用率有望維持穩定。
公司費用率控制良好， 2022 年銷售費用率/ 行政費用率/ 研發費用率分別8.8%/3.7%/9.9%，同比-0.7/-0.2/+0.7pct，由於研發費用/銷售費用/財務費用增加公司淨利率略有下降，2022 年公司銷售淨利率爲8.7%（yoy-0.6pct），但資產週轉率提升帶動ROE 提升至7.0%（yoy+1.1pct）。
展望：我們預計未來電AMI 業務國內規模穩健增長，海外持續快速擴張，看好後續通信及流體AMI 業務、ADO 業務通過重點拓客快速放量，形成第二增長極。1）電AMI 業務公司地位領先穩固，國內有望伴隨國南網“十四五”規劃投資累計超2.9 萬億元業務規模持續穩步增長，而海外“一帶一路”國家電網建設亟待更新，2022 年公司海外客戶前三分別爲墨西哥、埃及、巴西，預計公司2023 國際年將通過產地本地化策略+輻射周邊國家策略繼續開拓市場，除墨西哥、埃及等優勢區域中東市場或有望迎來驚喜。2）通信及流體AMI 業務子公司威勝信息爲能源物聯網龍頭，積極推進城市、企業及產業園區發展，實現數字化轉型升級；3）ADO 業務積極發展互聯網+新能源+儲能產品方案，實現源網荷儲一體化應用，公司與大客戶合作後續有望進一步放量，形成規模效應。
盈利預測與投資評級：基於公司在能源物聯網龍頭地位且行業發展前景良好，我們調整公司2023-2024EPS 預測值爲0.39/0.47 元（前值爲0.37/0.50 元），新增2025 年預測值EPS0.61 元,對應PE 分別爲7/6/5 倍，維持“買入”評級。
風險提示：電網投資規模不達預期、電網公司招投標節奏不達預期、公司訂單執行不達預期等。