2、研发加码，科企合作典范！事件：公司發佈2022 年年報，荃銀高科實現營收34.91 億元，同比增長38.47%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤2.33 億元，同比增長38.03%。
1、種子規模增長快速，多品種儲備顯成效
公司2022 年水稻種子收入達15.4 億，同比增長28%，銷量同比增加25.79%；玉米種子收入達3.37 億，同比增長54%，銷量同比增長39.36%；小麥種子收入達3.25 億，同比增長118%，銷量同比增加65.03%。種子規模快速增長得益於公司在品種和渠道方面的積極拓展：①品種方面，公司品種類型持續增加，2019-2022 年公司水稻品種國審品種達23、59、92、54 個，玉米品種國審品種達1、5、5、8 個，2022 年公司新增1 個棉花品種通過國家審定。公司品種類型持續增加，爲公司各大品類業務拓展打下基礎。②區域方面，公司從原先長江中下游（華東）爲主向其他區域持續開拓，公司優勢銷售區域（華東、華中）銷售收入佔比持續保持領先，同時其他區域收入體量迅速增加，例如西北區域收入突破3.5 億，同比增加1685%；西南區域收入達1.37 億，同比增加19%。此外，公司加快海外市場佈局，種子出口再創新高，2022 年出口各類農作物種子833.65 萬公斤，較上年同期增長17.92%，助推“一帶一路”沿線國家農業發展。
2、研發加碼，科企合作典範！
公司對研發持續投入，2020-2022 年，公司研發投入金額分別爲5,617 萬元、8,328 萬元、1.14億元。此前公司聯合國內一流的種業科研院所的科學家團隊成立了“國家水稻商業化分子育種技術創新聯盟”，是國內農作物種業領域農業農村部認定的“首批國家農業科技創新聯盟”，在此基礎上，公司與創新聯盟的部分科研單位或科研人員共同投資設立了子公司中科荃銀，2022 年中科荃銀通過了國家高新技術企業認定，入圍2022 年全國顛覆性技術創新大賽領域賽並獲得優勝獎。
3、種業行業變革有望加速，公司目標全球種業前十！
2023 年中央一號文件提出“深入實施種業振興行動。……全面實施生物育種重大項目……加快玉米大豆生物育種產業化步伐，有序擴大試點範圍，規範種植管理”。在生物育種領域，荃銀高科作爲先正達種業板塊的重要成員，積極開展生物育種技術方面研發與合作，儲備相關資源。截至2023 年3 月，先正達已獲得3 個農業轉基因生物安全證書（生產應用），分別是耐除草劑玉米GA21、抗蟲耐除草劑玉米Bt11×GA21，抗蟲耐除草劑玉米Bt11×MIR162×GA21。其中Bt11×MIR162×GA21 抗草地貪夜蛾，田間效果好，具有較強的市場競爭力。公司確定了十四五末進入世界種業前十強的目標。我們認爲，公司品種、區域拓展路徑明確，注重研發投入和調動研發人員的創新積極性，有望在實現目標的路上穩步前進！
投資建議：公司種子業務開展順利，但考慮青貯玉米增速或放緩，我們調整2023-2025 年公司實現營業收入爲41.45/48.02/56.27 億（前值23/24 年爲43.1/52.4 億），同增18.76%/15.85%/17.17%，實現歸母淨利潤2.71/3.36/4.51 億（前值23/24 年爲3.1/3.7 億），同增16.02%/24.04%/34.41%。公司深耕種子行業，業務拓展迅速，繼續重點推薦，維持“買入”評級。
風險提示：疫情風險；價格波動；政策變動風險；訂單農業推廣不及預期；轉基因推廣不及預期。
