政務服務、煙草信息化龍頭企業。目前公司的主要業務涉及數字政府、煙草及其他行業的軟件開發及系統集成。公司專注於智慧政府方案和服務供應商的戰略定位，持續鞏固在數字政府、煙草行業信息化等領域的優勢地位。

訂單增加驗收加快，2022 全年利潤增長明顯。公司1 月31 日發佈業績預增公告。2022 年公司預計實現營業收入約21 億元，同比增長約15%；預計實現歸母凈利潤0.65 億元左右，同比增加約54%；預計實現扣除非經常性損益後的凈利潤0.58 億元左右，同比增加約605%。

核心業務發展穩健，電子商務毛利突出。公司主營業務主要分爲電子政務、電子商務、其他行業和租賃四個部分。

「Internet Plus-related+政務」，打造電子政務行業領先模式。公司長期專注於地方電子政務業務，持續推動業務、技術、數據深度融合。經過多年的發展及積累，公司已成爲國內智慧政府解決方案與服務的領導廠商，基於多年的政府信息化建設經驗及市場領先地位。

「1+2+5」的數字政府整體解決方案。公司提出並打造了「1+2+5」的數字政府整體解決方案，即1 個數腦平台，2 個支撐體系（運營服務體系、業務知識體系）、5 個核心方案（一網通辦、一網監管、一網統管、一網協同、智能大廳）。

數字化轉型能力體系完善，助力政府智慧化管理。中央黨校（國家行政學院）電子政務研究中心發佈的《省級政府和重點城市一體化政務服務能力調查評估報告（2021）》 中，排名前十的省級政府及重點城市中，公司服務客戶各佔六席，其中深圳連續3 年蟬聯首位。

煙草信息化龍頭助力茅台轉型升級。根據公司官網，茅台數字營銷平台「i 茅台」於2022 年5 月19 日正式上線運行。公司作爲茅台數字營銷平台的建設者之一，以數字化手段全力確保平台安全高效運營。

盈利預測及投資建議。我們預計公司2022-2024 年歸母凈利潤分別爲人民幣0.65/0.83/1.10 億元，對應EPS 分別爲0.20/0.26/0.34 元。

我們採用PE 和PS 兩種方法對公司進行估值。PE 估值法：根據可比公司PE，給予浪潮軟件2023 年動態PE89 倍，對應目標價格爲23.14 元。PS 估值法：根據可比公司PS，給予浪潮軟件2023 年動態PS2.8 倍，對應目標價格爲22.92 元。綜上所述，結合PE 和PS兩種估值方法，浪潮軟件對應目標價格爲22.92 元，首次覆蓋，給予「優於大市」評級。

風險提示。電子政務業務增速不及預期、市場競爭加劇。