事件：公司發佈2022 年業績快報，2022 年公司實現營收34.38 億元，同比增長16.35%；歸母淨利潤3.05 億元，同比增長21.21%；扣非歸母淨利潤2.60 億元，調整後同比增長41.71%，符合市場預期。
投資要點
營收穩健增長，降本增效成果顯著：在受到疫情影響下，公司2022 年營收實現穩健增長，主要系1）公安行業市場取得重大突破，成功開拓了山東、天津等省市區域市場。2）移動辦公業務在全國十餘個省市市場推廣，成功應用於國家相關重大會議保障，落地多個重大項目。3）全新發布密立方數據安全流通體系，同時參與多個行業的密改項目。4）深度參與車聯網、無人機等行業標準規範制定，測繪行業數據安全實現重大示範項目落地。公司毛利率穩定，積極實施降本增效，2022 年淨利率提升至8.87%（同比+0.33pct），扣非歸母淨利潤同比增長41.71%，公司作爲密碼行業龍頭競爭優勢顯著。
打造國內首個在線數據合規服務平臺，個保業務持續拓展：公司爲互聯網公司世紀華通打造國內首個在線數據合規服務平臺，結合現場設備的佈置和運維，通過服務+平臺的方式進行業務輸出。訂單收費標準按照網絡遊戲註冊用戶數量按年收費，採用SaaS 化服務方式，數據服務需要和平臺業務緊密耦合，客戶粘性強。公司率先落地個保業務，未來有望持續拓展相關客戶。
數據要素市場化推進，數據安全1500 億市場空間廣闊：隨着“數據二十條”出臺，數據要素頂層設計相對明確，數據要素市場將進入快速建設階段。“數據二十條”中明確提出要強化數據安全保障體系建設，完善數據全流程合規與監管規則體系，構建數據安全合規有序跨境流通機制。根據近期工信部等十六部門發佈的《關於促進數據安全產業發展的指導意見》中制定發展目標，到2025 年數據安全產業規模將超過1500億元，目前處於初期發展階段，空間廣闊。公司作爲密碼國家隊，率先提出以密碼爲核心的數據智能安全服務商的戰略定位，將充分受益於數據安全市場發展。
盈利預測與投資評級：考慮2022 年疫情影響項目進展，我們將公司2022-2024 年EPS 預測從0.38/0.49/0.64 元略下調至0.36/0.48/0.62 元。
公司作爲數據安全國家隊，將充分受益於個人信息保護等相關政策在互聯網等行業落地以及數據要素市場化推進。維持“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇，政策推進不及預期。