事件：公司發佈2022年年報，2022年公司實現營收27.4億元，同比增長5.5%；歸母淨利潤3.5億元，同比增長49.8%；扣非淨利潤3.4億元，同比增長87.7%。
單季度來看，Q4 公司實現營收7.5 億元，同比增長7.3％；歸母淨利潤0.7 億元，同比增長112.7%。此外，公司擬向全體股東每10 股派發現金股利4元，分紅率達到46.23%。
收入結構優化，內外銷穩步增長。分地區來看，公司境內業務實現營收4億元，同比增長13.65%。公司與方太合作研發洗地機產品，2022 年v 系列產品線上銷售破億。未來隨着國內洗地機滲透率的進一步提升，公司持續推出多款新型號洗地機，預期洗地機對於公司的營收貢獻將持續增長。海外市場來看，2022年公司實現營收22.9 億元，同比增長3%。在海外市場需求疲軟的背景下，公司積極開拓新品，外銷實現了逆勢增長。未來隨着公司新拓產品商用美容儀的逐步量產，預計將推動公司經營規模進一步擴大。
盈利能力持續優化。報告期內，公司綜合毛利率爲20.1%，同比提升3.3pp。
其中內銷毛利率同比提升了4.8pp 至20.3%；外銷毛利率同比提升了2.8pp 至19.7%。一方面原材料價格回落緩解了公司成本端的壓力，另一方面洗地機等新品放量攤銷固定成本，公司內銷盈利穩步優化。費用率方面，公司銷售費用率爲0.5%，管理費用率爲6.7%，同比保持穩定；受到人民幣匯率波動影響，公司收到匯兌收益0.6億元，推動財務費用率同比減少2.7pp。綜合來看，公司淨利率爲12.7%，同比提升3.7PP。
投資羲和未來，發力儲能賽道。2022 年，公司投資參股新能源公司深圳市羲和未來科技有限公司，共同聯合開發新產品併成爲其獨家制造商。羲和未來主要經營太陽能光伏逆變器、太陽能光伏儲能設備、鋰離子電池模組等家用儲能產品。公司積極佈局與公司現有業務具有一定協同性及發展潛力的項目，預期將進一步提升公司綜合競爭能力、盈利能力和業績水平。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年公司營業收入分別爲31.5/34.7/38.4億元，歸母淨利潤分別爲3.6/4/4.5 億元，EPS 分別爲0.9/1/1.12 元，對應動態PE 分別爲23/20/18 倍，首次覆蓋，給予“持有”評級。
風險提示：人民幣匯率大幅波動風險，新品銷售不及預期風險，外延拓展進展不及預期風險。