事件：2 月10 日，上汽集团旗下高端电动品牌智己第二款旗舰车型LS7 正式上市，车型定位中大型纯电豪华SUV，定价30.98-45.98 万元，与旗舰轿车L7 共同助力品牌销量向上。
智己LS7 定位中大型纯电豪华SUV，综合实力较强。①尺寸空间方面，LS7 长宽高分别为5049/2002/1731mm，轴距3060mm，空间优势明显。②动力性能方面，LS7 可选100/90/77kWh 电池包，提供后驱/四驱两种动力配置，100/90kW 后驱版WLTC 续航660/602KM，四驱/后驱百公里加速为4.5/6.5S。③底盘配置方面，采用全铝底盘，空气悬架、卡钳、CDC 减震器均采用国际Tier1 大厂产品，此外有全球知名底盘调教团队威廉姆斯团队助阵，带来更好的操控性。④智能化配置方面，采用Orin X 智驾芯片与高通8155智舱芯片，提供双激光雷达可选，同时高速NOA 已在重点城市陆续上线，基于高精地图的城市NOA 计划于年底前公测。⑤价格方面，90kWh 版本售价为32.98/34.98 万元，100kWh 版本售价37.98/39.98 万元，高性能四驱版45.98 万元，此外为满足城市通勤场景，还推出77kWh 版本，将售价下探到30.98 万元，整体价格极具性价比。
LS7 相对竞品配置优势较大，性价比突出，看好LS7 助力智己实现2023 年4.5 万的销量目标。LS7 竞品为小鹏G9、理想L7、蔚来ES7、极氪001；尺寸方面，对比小鹏G9、蔚来ES7、极氪001 空间优势突出，与理想L7 各有优势；智能化配置方面处于第一梯队；LS7 优势在于操控性，得益于硬件配置较高以及专业团队调教，LS7 与同样操控性较佳的极氪001 属于第一梯队；此外半幅方向盘、可升降大尺寸长条智慧屏、106 度超大视野风挡玻璃，以及通过车内电动滑轨和可折叠副驾座椅实现“零重力浮感座椅”，差异化卖点明显。相比智己第一款车型L7，LS7 无论是在产品完成度以及产品定位上更加成熟和清晰，我们也确实看到了整车配置极为丰富，定价极具诚意，并且试驾的驾乘体验是在第一梯队。
截至2 月10 日发布会之前LS7 盲订订单已突破12000 辆，综合产品力以及定价，我们预计产品稳态月销有望超3 千台，并具备挑战4 千至5 千台的实力。2023 年对于智己是关键一年，品牌也设定了4.5 万的年销目标。之后智己将推出对标Model Y 的第二款SUV，24 年将推出第二款轿车，同时渠道建设方面智己也在加快速度，助力销量目标的实现。
对于上汽集团，展望2023 年，公司进入智能电动产品新品周期，同时注重产品聚焦，有望迎来销量、营收、利润的修复。①自主品牌：新一代混动平台eRX5、荣威EP39、MGMULAN、缤果、晴空等新能源产品将持续带来新增量，并带动海外销量提升。飞凡、智己将于23 年交付新车型飞凡F7、智己LS7，LS5 将上市。上通五菱丰富电动车矩阵，由A00 向A0 和A 级车迈进，并推出高性价比混动车型。同时上汽乘用车将在23 年注重产品聚焦，聚集营销资源，发挥出七大技术底座的优势。②合资品牌：加速电动化转型，在ID 系列带动下上汽大众目标23 年新能源销量翻倍，上汽通用年内将有 3 款奥特能纯电新车推出。同时合资品牌着力优化产品结构，高毛利的中高端车型占比提升下，叠加销量恢复带来的规模效应，单车净利存在上行恢复空间，带来集团投资收益恢复。
维持盈利预测和增持评级。自主品牌、新能源汽车、海外经营“三驾马车”并驾齐驱，助力公司企稳回升。综合考虑公司低估值下预期利润恢复+“中国特色估值体系”潜在标的+高股息率，公司安全边际凸显。维持2022-2024 年营业收入7772/8736/9327 亿元，归母净利润178.6/209.1/244.1 亿元的预测，对应PE 为10/8/7 倍，维持增持评级。
核心风险：整体汽车消费不景气、合资盈利恢复不及预期、自主品牌盈利拐点未至。
事件：2 月10 日，上汽集團旗下高端電動品牌智己第二款旗艦車型LS7 正式上市，車型定位中大型純電豪華SUV，定價30.98-45.98 萬元，與旗艦轎車L7 共同助力品牌銷量向上。
智己LS7 定位中大型純電豪華SUV，綜合實力較強。①尺寸空間方面，LS7 長寬高分別爲5049/2002/1731mm，軸距3060mm，空間優勢明顯。②動力性能方面，LS7 可選100/90/77kWh 電池包，提供後驅/四驅兩種動力配置，100/90kW 後驅版WLTC 續航660/602KM，四驅/後驅百公里加速爲4.5/6.5S。③底盤配置方面，採用全鋁底盤，空氣懸架、卡鉗、CDC 減震器均採用國際Tier1 大廠產品，此外有全球知名底盤調教團隊威廉姆斯團隊助陣，帶來更好的操控性。④智能化配置方面，採用Orin X 智駕芯片與高通8155智艙芯片，提供雙激光雷達可選，同時高速NOA 已在重點城市陸續上線，基於高精地圖的城市NOA 計劃於年底前公測。⑤價格方面，90kWh 版本售價爲32.98/34.98 萬元，100kWh 版本售價37.98/39.98 萬元，高性能四驅版45.98 萬元，此外爲滿足城市通勤場景，還推出77kWh 版本，將售價下探到30.98 萬元，整體價格極具性價比。
LS7 相對競品配置優勢較大，性價比突出，看好LS7 助力智己實現2023 年4.5 萬的銷量目標。LS7 競品爲小鵬G9、理想L7、蔚來ES7、極氪001；尺寸方面，對比小鵬G9、蔚來ES7、極氪001 空間優勢突出，與理想L7 各有優勢；智能化配置方面處於第一梯隊；LS7 優勢在於操控性，得益於硬件配置較高以及專業團隊調教，LS7 與同樣操控性較佳的極氪001 屬於第一梯隊；此外半幅方向盤、可升降大尺寸長條智慧屏、106 度超大視野風擋玻璃，以及通過車內電動滑軌和可摺疊副駕座椅實現“零重力浮感座椅”，差異化賣點明顯。相比智己第一款車型L7，LS7 無論是在產品完成度以及產品定位上更加成熟和清晰，我們也確實看到了整車配置極爲豐富，定價極具誠意，並且試駕的駕乘體驗是在第一梯隊。
截至2 月10 日發佈會之前LS7 盲訂訂單已突破12000 輛，綜合產品力以及定價，我們預計產品穩態月銷有望超3 千臺，並具備挑戰4 千至5 千臺的實力。2023 年對於智己是關鍵一年，品牌也設定了4.5 萬的年銷目標。之後智己將推出對標Model Y 的第二款SUV，24 年將推出第二款轎車，同時渠道建設方面智己也在加快速度，助力銷量目標的實現。
對於上汽集團，展望2023 年，公司進入智能電動產品新品週期，同時注重產品聚焦，有望迎來銷量、營收、利潤的修復。①自主品牌：新一代混動平臺eRX5、榮威EP39、MGMULAN、繽果、晴空等新能源產品將持續帶來新增量，並帶動海外銷量提升。飛凡、智己將於23 年交付新車型飛凡F7、智己LS7，LS5 將上市。上通五菱豐富電動車矩陣，由A00 向A0 和A 級車邁進，並推出高性價比混動車型。同時上汽乘用車將在23 年注重產品聚焦，聚集營銷資源，發揮出七大技術底座的優勢。②合資品牌：加速電動化轉型，在ID 系列帶動下上汽大衆目標23 年新能源銷量翻倍，上汽通用年內將有 3 款奧特能純電新車推出。同時合資品牌着力優化產品結構，高毛利的中高端車型佔比提升下，疊加銷量恢復帶來的規模效應，單車淨利存在上行恢復空間，帶來集團投資收益恢復。
維持盈利預測和增持評級。自主品牌、新能源汽車、海外經營“三駕馬車”並駕齊驅，助力公司企穩回升。綜合考慮公司低估值下預期利潤恢復+“中國特色估值體系”潛在標的+高股息率，公司安全邊際凸顯。維持2022-2024 年營業收入7772/8736/9327 億元，歸母淨利潤178.6/209.1/244.1 億元的預測，對應PE 爲10/8/7 倍，維持增持評級。
核心風險：整體汽車消費不景氣、合資盈利恢復不及預期、自主品牌盈利拐點未至。
