公司1 月16 日发布公告,1 月11 日,步步高集团与湘潭产投投资签署了《股份转让协议》《表决权放弃协议》,步步高集团将8639万股(占公司总股本10%)以协议转让方式转让给湘潭产投投资,转让价款合计5.18 亿元,折合每股转让价格6 元;步步高集团将放弃其剩余所持全部2.16 亿股(占公司总股本24.99%)对应的表决权。权益变动完成后,湘潭产投投资将成为上市公司的控股股东,湘潭市国资委将成为上市公司实际控制人。
同时公司发布2022 年业绩预告,预计2022 年归母净亏13 亿元-19.5 亿元,2021 年归母净亏1.84 亿元;预计2022 年扣非归母净亏12 亿元-18 亿元,2021 年扣非归母净亏4.44 亿元。
简评及投资建议。
1. 股份转让及表决权放弃事项意在引入国有资产及产业背景的控股股东,充分发挥上市公司与国有企业之间的资源互补和协同效应,以国有企业的产业资源背景为上市公司赋能,推进上市公司的战略性发展。交易完成后,将进一步优化步步高法人治理结构,提高公司经营及管理效率,促进持续稳定发展。
2. 2022 年公司亏损增加主因受疫情常态化影响,居民消费复苏缓慢,加之渠道竞争激烈,公司经营内外环境面临较大压力。公司战略重大调整:除购物中心和百货店外,自2022 年四季度开始,通过关停并转从四川市场全面退出,江西市场大幅收缩至新余、萍乡、宜春三地(临近湖南的城市);湖南、广西两省也同步关停并转低效亏损门店。一般而言超市关闭门店将产生一次性损失,主要包括合同解约损失、装修等长期待摊费用摊余价值的一次性摊销、不可转移的固定资产净值损失、经营商户解约损失、存货损失、员工安置补偿支出等。
我们认为,近年来受疫情和渠道竞争的双重冲击,公司虽经营承压,仍延续2018 年来做减法甩包袱的战略,门店调优后甩包袱,2023 年将轻装上阵,聚焦主业,低谷渐过;湘潭国资入主提升综合实力,有望优化财务状况、强化持续经营能力,助力公司把握行业复苏机遇。
更新盈利预测。预计公司2022-2024 年收入各96.78 亿元、88.63 亿元、93.21 亿元,同比增长-27.6%、-8.4%、5.2%;归母净利润各-17.64 亿元、0.13 亿元、1.09 亿元,同比增长-857.9%、100.7%、754.5%。考虑到公司重大战略调整优化业务结构,以及拟推进实控人变为湘潭国资委以提升公司综合实力等,给予2023 年0.8 倍PS,对应合理市值71 亿元,目标价8.21 元,维持“优于大市”评级。
风险提示:行业竞争加剧,减亏进展的不确定性,资本开支压力持续。
公司1 月16 日發佈公告,1 月11 日,步步高集團與湘潭產投投資簽署了《股份轉讓協議》《表決權放棄協議》,步步高集團將8639萬股(佔公司總股本10%)以協議轉讓方式轉讓給湘潭產投投資,轉讓價款合計5.18 億元,摺合每股轉讓價格6 元;步步高集團將放棄其剩餘所持全部2.16 億股(佔公司總股本24.99%)對應的表決權。權益變動完成後,湘潭產投投資將成爲上市公司的控股股東,湘潭市國資委將成爲上市公司實際控制人。
同時公司發佈2022 年業績預告,預計2022 年歸母淨虧13 億元-19.5 億元,2021 年歸母淨虧1.84 億元;預計2022 年扣非歸母淨虧12 億元-18 億元,2021 年扣非歸母淨虧4.44 億元。
簡評及投資建議。
1. 股份轉讓及表決權放棄事項意在引入國有資產及產業背景的控股股東,充分發揮上市公司與國有企業之間的資源互補和協同效應,以國有企業的產業資源背景爲上市公司賦能,推進上市公司的戰略性發展。交易完成後,將進一步優化步步高法人治理結構,提高公司經營及管理效率,促進持續穩定發展。
2. 2022 年公司虧損增加主因受疫情常態化影響,居民消費復甦緩慢,加之渠道競爭激烈,公司經營內外環境面臨較大壓力。公司戰略重大調整:除購物中心和百貨店外,自2022 年四季度開始,通過關停並轉從四川市場全面退出,江西市場大幅收縮至新餘、萍鄉、宜春三地(臨近湖南的城市);湖南、廣西兩省也同步關停並轉低效虧損門店。一般而言超市關閉門店將產生一次性損失,主要包括合同解約損失、裝修等長期待攤費用攤餘價值的一次性攤銷、不可轉移的固定資產淨值損失、經營商戶解約損失、存貨損失、員工安置補償支出等。
我們認爲,近年來受疫情和渠道競爭的雙重衝擊,公司雖經營承壓,仍延續2018 年來做減法甩包袱的戰略,門店調優後甩包袱,2023 年將輕裝上陣,聚焦主業,低谷漸過;湘潭國資入主提升綜合實力,有望優化財務狀況、強化持續經營能力,助力公司把握行業復甦機遇。
更新盈利預測。預計公司2022-2024 年收入各96.78 億元、88.63 億元、93.21 億元,同比增長-27.6%、-8.4%、5.2%;歸母淨利潤各-17.64 億元、0.13 億元、1.09 億元,同比增長-857.9%、100.7%、754.5%。考慮到公司重大戰略調整優化業務結構,以及擬推進實控人變爲湘潭國資委以提升公司綜合實力等,給予2023 年0.8 倍PS,對應合理市值71 億元,目標價8.21 元,維持“優於大市”評級。
風險提示:行業競爭加劇,減虧進展的不確定性,資本開支壓力持續。