事件:公司发布2022 年度业绩报告,预计全年实现归母净利润6.0-7.2 亿元,同比增长50-80%,扣非归母净利润6.3-7.7 亿元,同比增长165-224%。
点评:
Q4 业绩承压,全年净利润实现高增。公司预计全年归母净利润6.0-7.2亿元,以中枢6.6 亿元计,同比+65%;Q4 实现归母净利润0-1.2 亿元,以中枢0.6 亿元计,同比-63%,环比-76%。业绩大幅增长主要系:1)高压实密度磷酸铁锂正极材料出货同比大幅增长,产能扩张带来的规模效应下,公司成本控制能力进一步提升;2)新能源汽车及混合动力增量零部件业务产品线逐步进入收获期并贡献业绩。
产销两旺,汽车精密零部件业务增长可期。产能方面,公司具备变速箱液压控制总成精密零部件34 万套、变速箱电磁阀年700 万只、电子水泵年 60 万台/套、电子油泵年30 万台、GDI 泵壳年250 万只、减速器齿轴40 万套、减速器壳体年18 万套的产能;车载电驱动减速器年产能达36 万套,公司预计2022 年底形成66 万套产能。订单方面,比亚迪、长安、吉利、广汽、上汽等客户VVT 项目已量产;电子水泵系列已在吉利、长城量产;电磁阀获比亚迪定点;增程器获比亚迪、长安、奇瑞、主流新势力定点;智能热管理集成模块新获得纯电新势力项目定点,已定点的增程新势力项目正常交样和转化中,公司预计2023 年批量生产;此外,电子油泵、齿轮、智能悬架等产品也获得客户认可,已实现量产或将逐步实现量产。
与上下游优质客户紧密合作,铁锂正极材料产销确定性较强。2 月宁德时代对江西升华增资1.44 亿元,增资完成后公司持股江西升华60%股权,宁德时代持股20%;9 月公司与赣锋锂业签署《项目投资合作协议》,双方拟共同投资设立合资公司,新建年产 20 万吨磷酸二氢锂一体化项目;10 月公司与江西特种电机股份有限公司签署《战略合作协议》,公司参股江特电机宜丰锂盐项目(持股比例10%),并成立合资公司(持股比例为51%),开展硫酸锂制备磷酸二氢锂的技术研发以及产业投资;公司年产8 万吨磷酸铁锂项目已于9 月竣工,子公司江西升华拟在宜春基地现有厂区内启动项目一期投建,投资新建年产 15 万吨新型高压实磷酸铁锂及配套主材一体化项目。我们认为草酸法磷酸铁锂作为新一代高压实密度磷酸铁锂材料,具备压实密度高、循环寿命及低温性能较好等优势,得到一线客户认可;公司与上游供应商合作可以增强锂原料供应的稳定性,与下游核心客户合作能提高铁锂正极材料产品销售的确定性,从而助力公司将产能转化为业绩。
盈利预测与投资评级:公司是国内领先的汽车精密零部件与铁锂正极材料龙头,有望持续受益于新能源汽车行业高景气度。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为6.47、11.42、17.79 亿元,对应 PE 分别为30、17、11 倍。
风险因素:原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。
事件:公司發佈2022 年度業績報告,預計全年實現歸母淨利潤6.0-7.2 億元,同比增長50-80%,扣非歸母淨利潤6.3-7.7 億元,同比增長165-224%。
點評:
Q4 業績承壓,全年淨利潤實現高增。公司預計全年歸母淨利潤6.0-7.2億元,以中樞6.6 億元計,同比+65%;Q4 實現歸母淨利潤0-1.2 億元,以中樞0.6 億元計,同比-63%,環比-76%。業績大幅增長主要系:1)高壓實密度磷酸鐵鋰正極材料出貨同比大幅增長,產能擴張帶來的規模效應下,公司成本控制能力進一步提升;2)新能源汽車及混合動力增量零部件業務產品線逐步進入收穫期並貢獻業績。
產銷兩旺,汽車精密零部件業務增長可期。產能方面,公司具備變速箱液壓控制總成精密零部件34 萬套、變速箱電磁閥年700 萬隻、電子水泵年 60 萬臺/套、電子油泵年30 萬臺、GDI 泵殼年250 萬隻、減速器齒軸40 萬套、減速器殼體年18 萬套的產能;車載電驅動減速器年產能達36 萬套,公司預計2022 年底形成66 萬套產能。訂單方面,比亞迪、長安、吉利、廣汽、上汽等客戶VVT 項目已量產;電子水泵系列已在吉利、長城量產;電磁閥獲比亞迪定點;增程器獲比亞迪、長安、奇瑞、主流新勢力定點;智能熱管理集成模塊新獲得純電新勢力項目定點,已定點的增程新勢力項目正常交樣和轉化中,公司預計2023 年批量生產;此外,電子油泵、齒輪、智能懸架等產品也獲得客戶認可,已實現量產或將逐步實現量產。
與上下游優質客戶緊密合作,鐵鋰正極材料產銷確定性較強。2 月寧德時代對江西昇華增資1.44 億元,增資完成後公司持股江西昇華60%股權,寧德時代持股20%;9 月公司與贛鋒鋰業簽署《項目投資合作協議》,雙方擬共同投資設立合資公司,新建年產 20 萬噸磷酸二氫鋰一體化項目;10 月公司與江西特種電機股份有限公司簽署《戰略合作協議》,公司參股江特電機宜豐鋰鹽項目(持股比例10%),併成立合資公司(持股比例爲51%),開展硫酸鋰製備磷酸二氫鋰的技術研發以及產業投資;公司年產8 萬噸磷酸鐵鋰項目已於9 月竣工,子公司江西昇華擬在宜春基地現有廠區內啓動項目一期投建,投資新建年產 15 萬噸新型高壓實磷酸鐵鋰及配套主材一體化項目。我們認爲草酸法磷酸鐵鋰作爲新一代高壓實密度磷酸鐵鋰材料,具備壓實密度高、循環壽命及低溫性能較好等優勢,得到一線客戶認可;公司與上游供應商合作可以增強鋰原料供應的穩定性,與下游核心客戶合作能提高鐵鋰正極材料產品銷售的確定性,從而助力公司將產能轉化爲業績。
盈利預測與投資評級:公司是國內領先的汽車精密零部件與鐵鋰正極材料龍頭,有望持續受益於新能源汽車行業高景氣度。我們預計公司2022-2024 年歸母淨利潤爲6.47、11.42、17.79 億元,對應 PE 分別爲30、17、11 倍。
風險因素:原材料價格波動、產能釋放不及預期、客戶開拓不及預期、疫情緩解不及預期。
