公告摘要：公司发布2022 年业绩预告，预计全年归属于上市公司股东的净利润为6700 万元-8700 万元，同比减少71.49%-62.98%；预计扣除非经常性损益后的净利润为4500 万元-6500 万元，同比减少78.25%-68.58%。
疫情影响交付节奏，外部因素影响公司业绩表现。受全国各地疫情防控影响，2022 年公司新项目进展和客户订单交付受到延迟。军品免税政策取消，公司基于谨慎性考虑，按照扣税收入进行确认，多因素影响公司正常业绩表现，全年归母净利润预告中值为7700 万元，同比减少67.24%。分季度来看，四季度一般是公司订单确认高峰期，疫情打乱交付节奏，大部分项目延期交付，Q4 预计归母净利润为亏损236-2236 万元，中值亏损1236 万元。随着疫情防控政策优化，相关业务和进度逐步恢复，我们预计22Q4未确认订单有望在2023 年上半年进行确认。展望2023 年，除结转项目确认外，公司多个新项目进展顺利，一方面公司利用现有成熟产品技术平台，向新军种进行横向赋能，另一方面，公司在技术上纵向延伸，布局军用5G 等先进产品，巩固行业优势地位。
我们预计，随着进入十四五后半周期，前期相关预研项目将进入批量化生产阶段，结合当前全球地缘摩擦频繁，军用通信迭代升级需求迫切，公司有望迎来快速增长期。
军用通信宽带化是长期趋势，公司加强产业链整合布局。我军主战装备以窄带通讯技术为主，长期来看，军用宽带移动通信是未来发展方向，国防信息化持续推动军用宽带移动通信市场需求增长。我国军工通信系统与发达国家存在较大差距，相较于发达国家对军工通信系统建设占国防开支5%的投入，我国军工通信系统建设开支仅占国防经费2%以下，提升空间较大。公司作为技术总体单位参与研制了“军用宽带移动通信系统某通用装备型号研制项目”，主要产品包括军用4G/5G 战术通信装备，产品覆盖宽带通信芯片、通信模块、终端、基站、应用系统等，以形成在5G 时代的“芯片—模块—终端—基站—系统”的全产业链布局，公司已定型和在研的型号装备共计38 型，公司新型号产品继续在多领域多兵种扩展，产品覆盖了陆、海、空、火箭军、战略支援部队等军种，产品订单持续放量。在军用宽带移动通信领域，公司在技术储备、产品化能力、型号装备数量和市场占有率方面都处于领先地位。
技术能力持续领先，打造小基站第二成长曲线。公司坚持技术为发展根本，在研发方面保持高投入，持续吸纳行业优秀人才，通过技术能力的提升，优化自身产品性能，保障自身在军用宽带领域技术领先地位。截止2022 年三季度，公司在研项目包括基于SDR 平台的宽窄带兼容无线通信系统、装备平台无线宽带通信类产品、部分升级改造适用于大规模应用通信保障产品、兵种拓展型号产品、训练场区基础通信建设综合集成项目、新一代接入波形和自组网波形、基于军用需求的5G 产品等。除军用外，公司小基站在民用领域取得突破。运营商开启小基站招标，其中中国移动公布了2022 年-2023 年扩展型皮站设备招标结果，站数2 万站合计金额约13 亿元。公司5G 小基站已成功取得工信部入网证与型号核准证，并完成第一代一体化站原理样机研制完成，公司小基站产品自主可控程度高，未来将根据市场定制需求进行产品批量化。
投资建议：国防信息化将是军费开支的重要方向，随着军工装备的现代化发展，将推动军用通信从窄带向宽带升级，军用宽带通信市场将迎来快速增长，公司有望充分受益。同时小基站业务有望进入放量前期。基于疫情对公司交付节奏影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024 年净利润为0.8 亿元/3.33 亿元/4.16 亿元（原值为3.12 亿元/3.88 亿元/4.69 亿元），EPS 分别为0.13 元/0.53 元/0.66 元，维持 “买入”评级。
风险提示：军用宽带市场发展不及预期；市场竞争加剧的风险
公告摘要：公司發佈2022 年業績預告，預計全年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲6700 萬元-8700 萬元，同比減少71.49%-62.98%；預計扣除非經常性損益後的淨利潤爲4500 萬元-6500 萬元，同比減少78.25%-68.58%。
疫情影響交付節奏，外部因素影響公司業績表現。受全國各地疫情防控影響，2022 年公司新項目進展和客戶訂單交付受到延遲。軍品免稅政策取消，公司基於謹慎性考慮，按照扣稅收入進行確認，多因素影響公司正常業績表現，全年歸母淨利潤預告中值爲7700 萬元，同比減少67.24%。分季度來看，四季度一般是公司訂單確認高峰期，疫情打亂交付節奏，大部分項目延期交付，Q4 預計歸母淨利潤爲虧損236-2236 萬元，中值虧損1236 萬元。隨着疫情防控政策優化，相關業務和進度逐步恢復，我們預計22Q4未確認訂單有望在2023 年上半年進行確認。展望2023 年，除結轉項目確認外，公司多個新項目進展順利，一方面公司利用現有成熟產品技術平台，向新軍種進行橫向賦能，另一方面，公司在技術上縱向延伸，佈局軍用5G 等先進產品，鞏固行業優勢地位。
我們預計，隨着進入十四五後半週期，前期相關預研項目將進入批量化生產階段，結合當前全球地緣摩擦頻繁，軍用通信迭代升級需求迫切，公司有望迎來快速增長期。
軍用通信寬帶化是長期趨勢，公司加強產業鏈整合佈局。我軍主戰裝備以窄帶通訊技術爲主，長期來看，軍用寬帶移動通信是未來發展方向，國防信息化持續推動軍用寬帶移動通信市場需求增長。我國軍工通信系統與發達國家存在較大差距，相較於發達國家對軍工通信系統建設佔國防開支5%的投入，我國軍工通信系統建設開支僅佔國防經費2%以下，提升空間較大。公司作爲技術總體單位參與研製了“軍用寬帶移動通信系統某通用裝備型號研製項目”，主要產品包括軍用4G/5G 戰術通信裝備，產品覆蓋寬帶通信芯片、通信模塊、終端、基站、應用系統等，以形成在5G 時代的“芯片—模塊—終端—基站—系統”的全產業鏈佈局，公司已定型和在研的型號裝備共計38 型，公司新型號產品繼續在多領域多兵種擴展，產品覆蓋了陸、海、空、火箭軍、戰略支援部隊等軍種，產品訂單持續放量。在軍用寬帶移動通信領域，公司在技術儲備、產品化能力、型號裝備數量和市場佔有率方面都處於領先地位。
技術能力持續領先，打造小基站第二成長曲線。公司堅持技術爲發展根本，在研發方面保持高投入，持續吸納行業優秀人才，通過技術能力的提升，優化自身產品性能，保障自身在軍用寬帶領域技術領先地位。截止2022 年三季度，公司在研項目包括基於SDR 平台的寬窄帶兼容無線通信系統、裝備平台無線寬帶通信類產品、部分升級改造適用於大規模應用通信保障產品、兵種拓展型號產品、訓練場區基礎通信建設綜合集成項目、新一代接入波形和自組網波形、基於軍用需求的5G 產品等。除軍用外，公司小基站在民用領域取得突破。運營商開啓小基站招標，其中中國移動公佈了2022 年-2023 年擴展型皮站設備招標結果，站數2 萬站合計金額約13 億元。公司5G 小基站已成功取得工信部入網證與型號覈准證，並完成第一代一體化站原理樣機研製完成，公司小基站產品自主可控程度高，未來將根據市場定製需求進行產品批量化。
投資建議：國防信息化將是軍費開支的重要方向，隨着軍工裝備的現代化發展，將推動軍用通信從窄帶向寬帶升級，軍用寬帶通信市場將迎來快速增長，公司有望充分受益。同時小基站業務有望進入放量前期。基於疫情對公司交付節奏影響，我們調整盈利預測，預計公司2022-2024 年淨利潤爲0.8 億元/3.33 億元/4.16 億元（原值爲3.12 億元/3.88 億元/4.69 億元），EPS 分別爲0.13 元/0.53 元/0.66 元，維持 “買入”評級。
風險提示：軍用寬帶市場發展不及預期；市場競爭加劇的風險
