事件
2023 年2 月28 日，公司公告，公司宣佈已啓動JWATM214 用於治療晚期肝細胞癌（HCC）的臨床研究，並已完成首例患者的回輸治療。
點評
JWATM214 首例患者回輸完成，實體瘤領域探索升級。（1） JWATM214是公司基於優瑞科的ARTEMIS 平台及Lyell 的T 細胞抗衰竭技術，自主開發的一款靶向GPC-3 的自體T 細胞免疫治療候選藥物；在JWATM204 的基礎上，加入cJun 蛋白調控以延緩T 細胞衰竭。該研究爲JWATM214 的首次人體研究，用於評估JWATM214 在磷脂醯肌醇蛋白聚糖-3（GPC3）表達陽性的晚期HCC 成人患者中的安全性、耐受性，並確定II 期推薦劑量(RP2D)。（2）原發性肝癌是全球範圍內常見的消化系統惡性腫瘤，惡性程度高，預後差。原發性肝癌的病理類型以HCC 爲主，佔原發性肝癌的85%–90%。中國作爲原發性肝癌發病率和死亡率最高的國家，每年新發病例46.6 萬人，死亡42.2 萬人。現有治療方案臨床獲益有限，患者在一線和二線治療後的中位無進展生存期僅約爲6 個月，存在臨床未滿足需求（3）GPC-3 在HCC 等惡性腫瘤中過表達，已成爲HCC 診斷和治療的靶點。已有文獻報導初步證實了靶向GPC3 的CAR-T 療法用於治療HCC 患者的可行性，但目前尚無針對GPC3 靶點的CAR-T 療法上市。
倍諾達商業化穩步推進，期待早線適應症獲批。作爲公司的核心產品，倍諾達現已獲批2 項適應症分別是末線r/r 大B 細胞淋巴瘤和濾泡性淋巴瘤。針對二線治療大B 細胞淋巴瘤的關鍵性臨床已經獲批展開，若二線適應症獲批，患者基數將有數倍的提升。
盈利預測、估值與評級
我們維持盈利預測，預計2022/23/24 年公司實現營收1.4/4.26/11.47 億元，同比增長355%/203%/170%，維持“買入”評級。
風險提示
商業化進程、原料國產替代進程、產品結構過於單一的風險；新技術顛覆性突破迭代的風險；競爭格局加劇影響盈利能力的風險。