公司近期发布了22财年正面盈利预告，其总收入将不低于4.75亿元人民币（同比增长约100%）以及净亏损减半至8亿元人民币

　　此次披露的收入预告较我们预测高3%；我们预计公司将在23财年继续取得积极的业务进展

　　维持增持评级，基于分类加总估值法的目标价维持12.3港元不变

　　公司发布22财年正面盈利预告：收入翻倍且亏损减半此次披露的强劲收入增长主要由产品上市销售所推动。公司预计其精准治疗药物和舒格利单抗的销售分成收入总和将超过3.9亿元人民币（同比增长140%）。我们认为舒格利单抗的产品销售在其上市的首年有望超过约5亿元人民币，主要由于辉瑞强劲的肿瘤业务基础和商业化能力（约1,000人的肿瘤销售团队并覆盖超过约4,600家医院）。我们认为3款精准治疗药物总销售收入有望取得强劲增长（同比增长约90-100%），主要由于拓舒沃（艾伏尼布）启动商业化和普吉华（普拉替尼）以及泰吉华（阿伐替尼）销售放量。同时公司预计22财年净亏损将缩窄至不超过8亿元人民币（21财年则约为17亿元人民币），主要由于收入增长和三期临床费用支出减少。

　　预计公司将在23财年继续取得积极的业务进展

　　我们预计舒格利单抗的产品销售将在2023年继续取得快速增长，主要由于辉瑞出色的商业化能力和公司在医保外进行销售的策略（该药物为目前唯一获批用于治疗所有一线的三期/四期非小细胞肺癌患者）。我们认为舒格利单抗有望从跨国药企的自费市场取得一席之地（据医药魔方的样本医院数据，跨国药企共占PD-1/L1类产品约30%的市场份额）。同时我们持续看好舒格利单抗在海外市场的潜力，基于四期非小细胞肺癌适应症有望在英国获批上市（22年12月英国BLA获受理）和复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤适应症有望在美国上市（获FDA突破性疗法认证，计划23年在美国递交BLA）。此外，我们预计公司的三款精准治疗药物将在23财年持续保持快速增长的势头，主要由于补充适应症的持续增加和销售覆盖区域的扩张。我们因此预计23财年的产品总收入将同比增长约75%。

　　2023年值得关注的催化事件

　　1）舒格利单抗（PD-L1）：a）有望于英国获批一线非小细胞肺癌适应症（由EQRx牵头）和于中国获批一线胃癌和复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤的补充适应症，b）于欧洲递交一线非小细胞肺癌上市申请，于美国递交复发或难治性结外NK/T细胞淋巴瘤上市申请，和于中国递交一线食管鳞癌上市申请；2）普拉替尼（RET）：于中国获批一线非小细胞肺癌（RET融合阳性）的补充适应症；3）诺法利单抗（PD-1）：一线肝细胞癌（与仑伐替尼联用）的顶线数据读出。

　　维持增持评级，基于分类加总估值法的目标价于12.3港元不变我们维持增持评级和基于分类加总估值法的目标价于12.3港元不变。投资风险：临床延迟或失败、销售不及预期、监管风险。