投资要点
塞利尼索在亚太区多个国家实现商业化上市，未来将持续推进公司核心产品塞利尼索（希维奥/ATG-010)已在中国大陆、澳大利亚、韩国、新加坡实现商业化上市，且覆盖亚太区的商业化团队规模已达约190 人,覆盖600 家医院，22 年有望销售1.8 亿元。塞利尼索是具有独特机制和差异化特性的“同类首创”和“同类唯一”选择性核输出抑制剂，它是首款也是目前唯一获得FDA 批准用于治疗R/R MM 和R/R DLBC 的XPO1 抑制剂和用于治疗R/R MM 和R/R DLBC 的药物。针对多发性骨髓瘤、弥漫性大B 细胞淋巴瘤，多个含塞利尼索的治疗方案被纳入NCCN、ESMO、CSCO 和CMDA 指南。此外，它还有较大的适应症扩展潜力，涉及子宫膜内癌、白血病、骨髓增生异常综合症和MF 等。预计塞利尼索有望于2024 年有三项适应症被列入国家医保，未来将在各国申请进入医保。
拥有多个同类首款及同类最佳潜能的产品管线，药品核心竞争力强公司拥有15 个差异化管线资产，19 项正在中国大陆、中国台湾、澳大利亚、美国进行的临床试验，5 项正在中国大陆进行的注册性研究，致力于在短中期内扩大核心产品作用的试验项目。另两款SINE 药物ATG-016、ATG-527的临床试验正在/即将进行。公司拥有具有“同类首款、同类最佳”潜力的多种早期药物产品管线，ATG-017（选择性ERK1/2 抑制剂）、ATG-101（PD-L1/4-1BB 双异性抗体）、ATG-037（CD73 小分子抑制剂）、ATG-018(ATR 小分子抑制剂)均已进入临床开发阶段。多个产品临床试验进展顺利，未来将会持续推进。公司账上现金人民币21 亿元，可保障持续的研发投入。
首次覆盖，给予买入评级，目标价8.18 港元：
公司拥有多个“同类首款/同类最佳”潜力的产品，管线优质丰富，核心产品的亚太地区商业化上市为公司带来了大规模的收益。我们预计公司2022-2024 年营业收入为人民币180 百万、400 百万、780 百万元，净利润分别为-320 百万、-424 百万、-97 百万元。根据DCF 模型，给予目标价为8.18.
港元，较现价有55%的上涨空间，给予“买入”评级。
投資要點
塞利尼索在亞太區多個國家實現商業化上市，未來將持續推進公司核心產品塞利尼索（希維奧/ATG-010)已在中國大陸、澳大利亞、韓國、新加坡實現商業化上市，且覆蓋亞太區的商業化團隊規模已達約190 人,覆蓋600 家醫院，22 年有望銷售1.8 億元。塞利尼索是具有獨特機制和差異化特性的“同類首創”和“同類唯一”選擇性核輸出抑制劑，它是首款也是目前唯一獲得FDA 批准用於治療R/R MM 和R/R DLBC 的XPO1 抑制劑和用於治療R/R MM 和R/R DLBC 的藥物。針對多發性骨髓瘤、瀰漫性大B 細胞淋巴瘤，多個含塞利尼索的治療方案被納入NCCN、ESMO、CSCO 和CMDA 指南。此外，它還有較大的適應症擴展潛力，涉及子宮膜內癌、白血病、骨髓增生異常綜合症和MF 等。預計塞利尼索有望於2024 年有三項適應症被列入國家醫保，未來將在各國申請進入醫保。
擁有多個同類首款及同類最佳潛能的產品管線，藥品核心競爭力強公司擁有15 個差異化管線資產，19 項正在中國大陸、中國臺灣、澳大利亞、美國進行的臨床試驗，5 項正在中國大陸進行的註冊性研究，致力於在短中期內擴大核心產品作用的試驗項目。另兩款SINE 藥物ATG-016、ATG-527的臨床試驗正在/即將進行。公司擁有具有“同類首款、同類最佳”潛力的多種早期藥物產品管線，ATG-017（選擇性ERK1/2 抑制劑）、ATG-101（PD-L1/4-1BB 雙異性抗體）、ATG-037（CD73 小分子抑制劑）、ATG-018(ATR 小分子抑制劑)均已進入臨床開發階段。多個產品臨床試驗進展順利，未來將會持續推進。公司賬上現金人民幣21 億元，可保障持續的研發投入。
首次覆蓋，給予買入評級，目標價8.18 港元：
公司擁有多個“同類首款/同類最佳”潛力的產品，管線優質豐富，核心產品的亞太地區商業化上市爲公司帶來了大規模的收益。我們預計公司2022-2024 年營業收入爲人民幣180 百萬、400 百萬、780 百萬元，淨利潤分別爲-320 百萬、-424 百萬、-97 百萬元。根據DCF 模型，給予目標價爲8.18.
港元，較現價有55%的上漲空間，給予“買入”評級。
