投资要点
新业务快速放量，业绩迎新一轮快速增长机遇：公司深耕消费电子功能件市场，打造核心业务同时通过不断向上游新材料领域和下游模组类产品发展，公司“材料-零件-组件-模组”的研发创新能力持续深化，提供一站式的产品解决方案。当前产品重点布局消费电子、新能源车、信息存储三大场景，通过与国际大客户深度合作，公司新能源车业务快速起量，营收占比22H1 近30%。公司不断扩大业务范围，横向扩张进军5G 通讯、大功率无线充电系统、氢燃料电池等新兴市场，公司业绩迎来新一轮快速增长机遇。
大客户手机持续创新，公司功能件有望迎来量价齐升：公司是国际领先品牌的核心精密功能件供应商。受益大客户智能手机、VR 产品创新，公司需要不断升级和改进相关功能件方案，这将会带来单机价值量显著提升。同时，子公司适新科技、威博精密的协同效应有望逐渐显现，未来相关金属结构件也有望导入更多主要客户中，持续拓展产品线。公司有望充分受益产品量价齐升的趋势。
借助新能源汽车巨头迎来快速发展机遇：国际新能源汽车巨头销量持续快速增长，2021 年大客户新能源车交付量达到93.62 万辆，超过前两年交付总和。2021 年客户国内工厂新建完成，产能持续爬坡，完全达产后国内工厂纯电动汽车产能将达到75 万台，德州和柏林新建工厂预计产能分别为25 万台，随着新工厂产能释放，国际新能源汽车客户销量有望保持快速增长势头。公司新设美国工厂目前正在产能建设中，预计2023 年开始贡献营收。公司已成为国际新能源车巨头的核心供应商，并不断扩宽新能源配套品类，从新能源储能设备的能量收集件，到新能源汽车电池等核心零部件的配件，再到新能源汽车大功率无线充电系统，单车价值量将伴随产品线的拓展实现持续快速提升，远超过手机的单机价值。新能源车业务将快速成为公司新的业绩贡献点。
盈利预测与投资评级：我们预测公司22-24 年每股收益分别为0.46、0.66、0.96 元，可比公司22-24 PE 均值为53/16/12 倍，公司当前市值对应PE 分别为30/20/14 倍，我们看好公司在新能源车领域的快速发展及整体产品价值量提升带来的毛利率、净利率提升，给予公司23 年30倍PE，对应目标市值136 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：核心客户智能手机销量不及预期、新能源汽车销量不及预期、新品研发进展不及预期。
投資要點
新業務快速放量，業績迎新一輪快速增長機遇：公司深耕消費電子功能件市場，打造核心業務同時通過不斷向上遊新材料領域和下游模組類產品發展，公司“材料-零件-組件-模組”的研發創新能力持續深化，提供一站式的產品解決方案。當前產品重點佈局消費電子、新能源車、信息存儲三大場景，通過與國際大客戶深度合作，公司新能源車業務快速起量，營收佔比22H1 近30%。公司不斷擴大業務範圍，橫向擴張進軍5G 通訊、大功率無線充電系統、氫燃料電池等新興市場，公司業績迎來新一輪快速增長機遇。
大客戶手機持續創新，公司功能件有望迎來量價齊升：公司是國際領先品牌的核心精密功能件供應商。受益大客戶智能手機、VR 產品創新，公司需要不斷升級和改進相關功能件方案，這將會帶來單機價值量顯著提升。同時，子公司適新科技、威博精密的協同效應有望逐漸顯現，未來相關金屬結構件也有望導入更多主要客戶中，持續拓展產品線。公司有望充分受益產品量價齊升的趨勢。
藉助新能源汽車巨頭迎來快速發展機遇：國際新能源汽車巨頭銷量持續快速增長，2021 年大客戶新能源車交付量達到93.62 萬輛，超過前兩年交付總和。2021 年客戶國內工廠新建完成，產能持續爬坡，完全達產後國內工廠純電動汽車產能將達到75 萬臺，德州和柏林新建工廠預計產能分別爲25 萬臺，隨着新工廠產能釋放，國際新能源汽車客戶銷量有望保持快速增長勢頭。公司新設美國工廠目前正在產能建設中，預計2023 年開始貢獻營收。公司已成爲國際新能源車巨頭的核心供應商，並不斷擴寬新能源配套品類，從新能源儲能設備的能量收集件，到新能源汽車電池等核心零部件的配件，再到新能源汽車大功率無線充電系統，單車價值量將伴隨產品線的拓展實現持續快速提升，遠超過手機的單機價值。新能源車業務將快速成爲公司新的業績貢獻點。
盈利預測與投資評級：我們預測公司22-24 年每股收益分別爲0.46、0.66、0.96 元，可比公司22-24 PE 均值爲53/16/12 倍，公司當前市值對應PE 分別爲30/20/14 倍，我們看好公司在新能源車領域的快速發展及整體產品價值量提升帶來的毛利率、淨利率提升，給予公司23 年30倍PE，對應目標市值136 億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：核心客戶智能手機銷量不及預期、新能源汽車銷量不及預期、新品研發進展不及預期。
