核心观点：
收购收购致宏精密实现转型，驶入锂电快车道。德新科技主营道路旅客运输及客运汽车站业务，公司于2021 年收购致宏精密，业务新增高精密度锂电池自动裁切模具、锂电池自动裁切模具研发及技术服务，切入锂电赛道完成转型。并表后公司业绩实现高增，2022 年前三季度实现营收4.43 亿元，同比+160%；归母净利润1.42 亿元，同比+118%。
叠片电池渗透率持续提升，裁切模具空间有望扩容。叠片电池在安全性、稳定性、能量密度及循环寿命方面均具备优势，近年来叠片工艺技术不断迭代升级，当前技术路线综合优势已经显现；此外，未来随电芯容量提升至300Ah 以上，储能领域或将成为叠片电池新增长极。
当前主流电池厂商纷纷布局叠片产能，我们预计到2025 年叠片裁切模具（不含刀具）市场空间约46 亿元，22-25 年CAGR 约57%。
锂电裁切模具龙头，技术沉淀+客户拓展驱动高成长。（1）公司是国内领先的锂电池裁切模具供应商，产品技术指标和模具寿命领先行业；同时开拓涂布模头产品，业务领域进一步延伸。（2）售后服务网络完备，与ATL、比亚迪等企业长期合作，协同开发深度绑定核心客户；高效营销服务体系助力优质电池厂商进一步开拓；（3）公司模具结构设计及生产能力突出，拥有先进加工设备及成熟生产管理体系，核心技术自研及与客户合作共研构筑产品竞争优势，业绩有望持续提升。
盈利预测与投资建议。公司持续开拓优质客户，核心产品有望随叠片电池渗透率提升加速放量。预计公司2022-2024 年营收分别为5、15、20 亿元，归母净利润分别为2.1、6.3、8.5 亿元，给予公司2023 年25 倍PE，对应合理价值93.88 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示。新能源车销量及动力电池销量不及预期；叠片技术发展及工艺渗透率不及预期；电池产能进展不及预期；行业竞争加剧风险。
核心觀點：
收購收購致宏精密實現轉型，駛入鋰電快車道。德新科技主營道路旅客運輸及客運汽車站業務，公司於2021 年收購致宏精密，業務新增高精密度鋰電池自動裁切模具、鋰電池自動裁切模具研發及技術服務，切入鋰電賽道完成轉型。並表後公司業績實現高增，2022 年前三季度實現營收4.43 億元，同比+160%；歸母淨利潤1.42 億元，同比+118%。
疊片電池滲透率持續提升，裁切模具空間有望擴容。疊片電池在安全性、穩定性、能量密度及循環壽命方面均具備優勢，近年來疊片工藝技術不斷迭代升級，當前技術路線綜合優勢已經顯現；此外，未來隨電芯容量提升至300Ah 以上，儲能領域或將成爲疊片電池新增長極。
當前主流電池廠商紛紛佈局疊片產能，我們預計到2025 年疊片裁切模具（不含刀具）市場空間約46 億元，22-25 年CAGR 約57%。
鋰電裁切模具龍頭，技術沉澱+客戶拓展驅動高成長。（1）公司是國內領先的鋰電池裁切模具供應商，產品技術指標和模具壽命領先行業；同時開拓塗布模頭產品，業務領域進一步延伸。（2）售後服務網絡完備，與ATL、比亞迪等企業長期合作，協同開發深度綁定核心客戶；高效營銷服務體系助力優質電池廠商進一步開拓；（3）公司模具結構設計及生產能力突出，擁有先進加工設備及成熟生產管理體系，核心技術自研及與客戶合作共研構築產品競爭優勢，業績有望持續提升。
盈利預測與投資建議。公司持續開拓優質客戶，核心產品有望隨疊片電池滲透率提升加速放量。預計公司2022-2024 年營收分別爲5、15、20 億元，歸母淨利潤分別爲2.1、6.3、8.5 億元，給予公司2023 年25 倍PE，對應合理價值93.88 元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示。新能源車銷量及動力電池銷量不及預期；疊片技術發展及工藝滲透率不及預期；電池產能進展不及預期；行業競爭加劇風險。
