建工建材检测翘楚，近年来展现优异成长性。公司前身为常州建科所，以建工建材检测为主业（2021 年收入占比43%），开拓特种工程、新型建材两大协同板块（2021 年收入占比25%/24%），同时积极切入环保领域检验检测（2021 年收入占比7%）。近年来公司持续加大异地扩张及业务领域拓展，经营规模快速增长，2019-2021 年营收及业绩复合增速分别为19%/42%，且主业毛利率、ROE 均优于同业可比，经营现金净流入持续提升，盈利质量优异。截至2022Q3 末公司在手现金18 亿，流动性充裕，有息负债率仅0.69%，扩表空间大，预计将有力支撑公司收购、设立区域公司等扩张战略实施。
行业需求空间广阔，龙头蓄势待发。2021 年我国检验检测市场规模约4090 亿元，近8 年CAGR 达14%，需求增长稳健，其中建筑建材为第一大细分领域（合计占比约26%）。受工程质量标准趋严及地产“竞品质”
趋势驱动，第三方工程检测渗透率持续提升，同时既有建筑危房排查、安全监测有望为行业提供广阔存量空间，行业长期增长动力充足。当前我国检验检测整体行业格局分散（全行业CR4 仅2.6%），且具备较强区域化经营特征（约73%机构仅为省内提供检测业务）。部分头部公司正加快兼并扩张及区域布局，市场份额持续提升，后续有望驱动行业整合，提升整体集中度。
一体化服务、民营机制及品牌公信力构筑核心优势。1）一体化优势：公司在手资质丰富，可检测参数覆盖度广，综合服务能力突出，同时基于检测主业开拓特种工程及新型材料板块，形成“检验检测发现问题”-“特种工程及新型材料解决问题”一站式服务链，业务一体化优势显著。2）民营机制优势：公司作为优质民营企业，自主决策空间大、激励体系充分市场化，人均创收及创利指标明显优于同业国企龙头，有望更高效推动扩张战略实施。3）品牌公信力：公司持续重视品牌声誉维护，业内口碑优异，在房建、基建等细分领域均有较多标杆性项目落地，已形成专业领域较强公信力优势。
区域与品类扩张、智慧检测打开中长期成长空间。1）异地扩张：近年来公司省外扩张稳步推进，2018-2021 年省外收入CAGR 达18%。根据招股书规划，公司拟投资1.34 亿于五省份建立区域实验室，并规划3 年内实现全国化布局，省外开拓进程有望明显提速。2）参数扩充、领域拓展：
公司研发体系完备，技术实力较强，后续有望持续扩充检验检测参数，同时开拓建筑、环保以外检测领域，强化中长期成长动力。3）智慧检测：
公司持续加大业务数字化投入，对内赋能主业提升检测效率，对外已落地桥梁健康、危房监测等多领域智慧监测系统平台产品，有望打造新业务增长点。
投资建议：我们预测公司2022-2024 年的归母净利润分别为1.9/2.3/2.9亿元，同比增长15%/25%/25%，对应EPS 分别为1.03/1.29/1.62 元。
当前股价对应PE 分别为25/20/16 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：检验检测公信力下降风险，异地业务开拓不及预期风险等。
建工建材檢測翹楚，近年來展現優異成長性。公司前身為常州建科所，以建工建材檢測為主業（2021 年收入佔比43%），開拓特種工程、新型建材兩大協同板塊（2021 年收入佔比25%/24%），同時積極切入環保領域檢驗檢測（2021 年收入佔比7%）。近年來公司持續加大異地擴張及業務領域拓展，經營規模快速增長，2019-2021 年營收及業績復合增速分別為19%/42%，且主業毛利率、ROE 均優於同業可比，經營現金淨流入持續提升，盈利質量優異。截至2022Q3 末公司在手現金18 億，流動性充裕，有息負債率僅0.69%，擴表空間大，預計將有力支撐公司收購、設立區域公司等擴張戰略實施。
行業需求空間廣闊，龍頭蓄勢待發。2021 年我國檢驗檢測市場規模約4090 億元，近8 年CAGR 達14%，需求增長穩健，其中建築建材為第一大細分領域（合計佔比約26%）。受工程質量標準趨嚴及地產“競品質”
趨勢驅動，第三方工程檢測滲透率持續提升，同時既有建築危房排查、安全監測有望為行業提供廣闊存量空間，行業長期增長動力充足。當前我國檢驗檢測整體行業格局分散（全行業CR4 僅2.6%），且具備較強區域化經營特徵（約73%機構僅為省內提供檢測業務）。部分頭部公司正加快兼併擴張及區域佈局，市場份額持續提升，後續有望驅動行業整合，提升整體集中度。
一體化服務、民營機制及品牌公信力構築核心優勢。1）一體化優勢：公司在手資質豐富，可檢測參數覆蓋度廣，綜合服務能力突出，同時基於檢測主業開拓特種工程及新型材料板塊，形成“檢驗檢測發現問題”-“特種工程及新型材料解決問題”一站式服務鏈，業務一體化優勢顯著。2）民營機制優勢：公司作為優質民營企業，自主決策空間大、激勵體系充分市場化，人均創收及創利指標明顯優於同業國企龍頭，有望更高效推動擴張戰略實施。3）品牌公信力：公司持續重視品牌聲譽維護，業內口碑優異，在房建、基建等細分領域均有較多標桿性專案落地，已形成專業領域較強公信力優勢。
區域與品類擴張、智慧檢測打開中長期成長空間。1）異地擴張：近年來公司省外擴張穩步推進，2018-2021 年省外收入CAGR 達18%。根據招股書規劃，公司擬投資1.34 億於五省份建立區域實驗室，並規劃3 年內實現全國化佈局，省外開拓進程有望明顯提速。2）參數擴充、領域拓展：
公司研發體系完備，技術實力較強，後續有望持續擴充檢驗檢測參數，同時開拓建築、環保以外檢測領域，強化中長期成長動力。3）智慧檢測：
公司持續加大業務數位化投入，對內賦能主業提升檢測效率，對外已落地橋樑健康、危房監測等多領域智慧監測系統平臺產品，有望打造新業務增長點。
投資建議：我們預測公司2022-2024 年的歸母淨利潤分別為1.9/2.3/2.9億元，同比增長15%/25%/25%，對應EPS 分別為1.03/1.29/1.62 元。
當前股價對應PE 分別為25/20/16 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：檢驗檢測公信力下降風險，異地業務開拓不及預期風險等。
