事件:
公司公告2022 年Q3 实现营业收入5373 百万元( YoY+27%,QoQ+19%),毛利润1022 百万元(YoY+6%,QoQ+24%),归母净利润234 百万元(YoY+28%,QoQ+62%)。
投资要点:
整体业绩表现:2022 年Q3 营收同比上升27%,主要受益于海外客户传统旺季、电磁传动以及精密结构件合并分部收入贡献增加,毛利率为19%,同比下降3.7 个百分点,而净利润为2.34 亿元,却同比上升27.5%,原因在于公司通过降本增效,严格库存管理并提高周转率,同时减少了固定资产等资本性开支。
声学产品: 2022 年Q3 公司声学产品收入同比增长5.6%至23.3 亿元,原因在于海外客户拉货动力强劲,通过持续提升产品竞争力并保障稳定交付能力,而在安卓市场方面,公司推出了Combo 以及Opera同轴解决方案。在车载声学方面,公司已经开始量产并交付,目前已获得包括整体解决方案、局部扬声器和调音在内的多个定点项目,覆盖传统车企、新势力及海外中高端汽车品牌。
光学产品:2022 年Q3 公司光学产品收入同比增长45.1%至5.67 亿元,当中1G5P 及1G6P 产品已稳定量产交付,公司独有的晶圆级玻璃技术使得WLG 镜头优异的光学性能持续提升手机影像拍照效果。此外,公司成功开发3P VR Pancake 光机模组,将于年内完成量产产线的搭建,进一步强化公司在VR 市场、布局元宇宙领域奠定扎实的技术和量产基础。
电磁驱动和精密部件:2022 年Q3 公司电磁驱动和精密部件收入同比增长47.3%至20.5 亿元。在电磁传动方面,公司将大师级声学技术与X 轴线性马达二合一,该产品具备在性能、空间、重量等方面的优势,并持续提升消费者在影音、游戏等场景中的听觉与触觉的双重体验。在精密结构件方面,公司当前中高端机型占比稳定,不断拓展高价值量业务。
传感器及半导体器件:2022 年Q3 公司传感器及半导体器件同比增长66.1%至4.21 亿元,其毛利率由Q2 的13.2%下降至7.4%,公司为开拓相关搭载自家芯片的MEMS 麦克风业务做出了一定让利。
与此同时,公司位于马来西亚高性能MEMS 麦克风智能制造基地已投产,进一步完善全球化产能布局。
盈利预测和投资评级:明年全球经济复苏将在一定程度上有所好转,或将带动手机消费回暖,叠加公司车载声学等相关业务逐渐放量,同时基于公司前三季度业绩,我们预计公司2022-2024 年营收分别为189.15/206.86/229.24 亿元,对应归母净利润为6.21/9.15/13.58 亿元,对应摊薄EPS 为0.52/0.76/1.13 元,对应P/E 倍数为32X/21X/14X。考虑到手机消费复苏后公司将有较大业绩弹性,同时光学业务的亏损有望改善,我们上调公司评级至“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧,光学业务盈利能力优化进展低于预期;地缘政治冲突,导致供应链中断;技术跨越替代,颠覆公司现有技术优势;疫情影响,拖累全球经济复苏。
事件:
公司公告2022 年Q3 實現營業收入5373 百萬元( YoY+27%,QoQ+19%),毛利潤1022 百萬元(YoY+6%,QoQ+24%),歸母淨利潤234 百萬元(YoY+28%,QoQ+62%)。
投資要點:
整體業績表現:2022 年Q3 營收同比上升27%,主要受益於海外客戶傳統旺季、電磁傳動以及精密結構件合併分部收入貢獻增加,毛利率爲19%,同比下降3.7 個百分點,而淨利潤爲2.34 億元,卻同比上升27.5%,原因在於公司通過降本增效,嚴格庫存管理並提高週轉率,同時減少了固定資產等資本性開支。
聲學產品: 2022 年Q3 公司聲學產品收入同比增長5.6%至23.3 億元,原因在於海外客戶拉貨動力強勁,通過持續提升產品競爭力並保障穩定交付能力,而在安卓市場方面,公司推出了Combo 以及Opera同軸解決方案。在車載聲學方面,公司已經開始量產並交付,目前已獲得包括整體解決方案、局部揚聲器和調音在內的多個定點項目,覆蓋傳統車企、新勢力及海外中高端汽車品牌。
光學產品:2022 年Q3 公司光學產品收入同比增長45.1%至5.67 億元,當中1G5P 及1G6P 產品已穩定量產交付,公司獨有的晶圓級玻璃技術使得WLG 鏡頭優異的光學性能持續提升手機影像拍照效果。此外,公司成功開發3P VR Pancake 光機模組,將於年內完成量產產線的搭建,進一步強化公司在VR 市場、佈局元宇宙領域奠定紮實的技術和量產基礎。
電磁驅動和精密部件:2022 年Q3 公司電磁驅動和精密部件收入同比增長47.3%至20.5 億元。在電磁傳動方面,公司將大師級聲學技術與X 軸線性馬達二合一,該產品具備在性能、空間、重量等方面的優勢,並持續提升消費者在影音、遊戲等場景中的聽覺與觸覺的雙重體驗。在精密結構件方面,公司當前中高端機型佔比穩定,不斷拓展高價值量業務。
傳感器及半導體器件:2022 年Q3 公司傳感器及半導體器件同比增長66.1%至4.21 億元,其毛利率由Q2 的13.2%下降至7.4%,公司爲開拓相關搭載自家芯片的MEMS 麥克風業務做出了一定讓利。
與此同時,公司位於馬來西亞高性能MEMS 麥克風智能製造基地已投產,進一步完善全球化產能佈局。
盈利預測和投資評級:明年全球經濟復甦將在一定程度上有所好轉,或將帶動手機消費回暖,疊加公司車載聲學等相關業務逐漸放量,同時基於公司前三季度業績,我們預計公司2022-2024 年營收分別爲189.15/206.86/229.24 億元,對應歸母淨利潤爲6.21/9.15/13.58 億元,對應攤薄EPS 爲0.52/0.76/1.13 元,對應P/E 倍數爲32X/21X/14X。考慮到手機消費復甦後公司將有較大業績彈性,同時光學業務的虧損有望改善,我們上調公司評級至“買入”評級。
風險提示:行業競爭加劇,光學業務盈利能力優化進展低於預期;地緣政治衝突,導致供應鏈中斷;技術跨越替代,顛覆公司現有技術優勢;疫情影響,拖累全球經濟復甦。