事件：2022 年10 月27 日，公司发布《2022 年第三季度报告》，公司前三季度实现营业收入8.16 亿元，同比+38.85%，归母净利润为1.8 亿元，同比+40.96%，扣非后归母净利润为1.72 亿元，同比+54.51%。
无惧疫情影响，公司Q3 业绩稳定增长。公司Q3 实现收入3.18 亿元，同比+42.43%，实现归母净利润0.79 亿元，同比+65.72%，实现扣非后归母净利润0.78 亿元，同比+83.66%。三季度公司毛利率/扣非归母净利率分别为37.62/24.62%，同比分别+2.23/+3.32 pct，环比+0.91/-1.14pct。利润率逐渐向上修复，主要原因系部分产品调价、原材料价格回落，收入规模增加，边际效益提高。公司Q3 销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.56/+5.04/+4.33/-3.25%，合计6.68%，同比-5.32pct，环比-1.52pct，费用率管控良好。
压缩机零部件：公司是国内最顶尖的商用压缩机零部件产品制造和出口企业之一，产品质量优异，优势显著，与江森自控、英格索兰、开利空调、麦克维尔等全球商用空调行业核心厂商建立了稳固的合作伙伴关系。公司董事长是材料学博士且具备海外工作经历，兼具专业素养的同时积累了与海外厂商沟通的经验，是公司打开海外市场的重要基石之一。基于公司与海外客户的长期稳定合作，随着海外需求回暖、供应链向国内转移，有望进一步提升市场份额。
工程机械领域：2022 年9 月挖机国内市场销售1.05 万台，同比-24.5%，出口市场销量为1.07 万台，同比+73.3%，9 月合计销售同比+5.49%，随着稳经济政策逐步落地，海外需求维持高增速，工程机械需求有望迎来边际改善。公司参股苏州力源，切入工程机械领域，液压件产品市场容量较大，且具有进口替代的空间。苏州力源是国内最早一批从事液压泵生产的国有企业，技术扎实产品丰富，而联德股份具有良好的市场渠道资源（卡特彼勒）和多年铸造机加工经验，增资苏州力源后，苏州力源将继续推进液压领域研发生产，推陈出新，有望实现两家公司之间的协调发展效应，取得共赢。
风电领域：面对高速发展、需求激增的风电市场，公司深耕压缩机零部件多年，铸造及机加工经验丰富，利用自身的技术优势及客户资源，通过“高精度机械零部件生产建设项目”逐步实现风电装备精密零部件的规模化生产，积极布局风电领域，力争达到行业领先水平，有望成为公司未来发展新动力。
投资建议：公司是国内稀缺的高端铸造龙头企业，在铸造+机加工具备深刻理解，切入工程机械和风电业务后，随着募投项目产能逐步释放叠加苏州力源积极整合提效提质，两块新业务未来将成新成长曲线。预计公司2022-2024 年实现营业收入11.25/14.47/20.37 亿元，归母净利润2.32/3.02/4.31 亿元，对应PE为29.9/23.0/16.1X，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，新产品推广不及预期风险，项目建设进展不及预期风险
事件：2022 年10 月27 日，公司發佈《2022 年第三季度報告》，公司前三季度實現營業收入8.16 億元，同比+38.85%，歸母淨利潤爲1.8 億元，同比+40.96%，扣非後歸母淨利潤爲1.72 億元，同比+54.51%。
無懼疫情影響，公司Q3 業績穩定增長。公司Q3 實現收入3.18 億元，同比+42.43%，實現歸母淨利潤0.79 億元，同比+65.72%，實現扣非後歸母淨利潤0.78 億元，同比+83.66%。三季度公司毛利率/扣非歸母淨利率分別爲37.62/24.62%，同比分別+2.23/+3.32 pct，環比+0.91/-1.14pct。利潤率逐漸向上修復，主要原因系部分產品調價、原材料價格回落，收入規模增加，邊際效益提高。公司Q3 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲+0.56/+5.04/+4.33/-3.25%，合計6.68%，同比-5.32pct，環比-1.52pct，費用率管控良好。
壓縮機零部件：公司是國內最頂尖的商用壓縮機零部件產品製造和出口企業之一，產品質量優異，優勢顯著，與江森自控、英格索蘭、開利空調、麥克維爾等全球商用空調行業核心廠商建立了穩固的合作伙伴關係。公司董事長是材料學博士且具備海外工作經歷，兼具專業素養的同時積累了與海外廠商溝通的經驗，是公司打開海外市場的重要基石之一。基於公司與海外客戶的長期穩定合作，隨着海外需求回暖、供應鏈向國內轉移，有望進一步提升市場份額。
工程機械領域：2022 年9 月挖機國內市場銷售1.05 萬臺，同比-24.5%，出口市場銷量爲1.07 萬臺，同比+73.3%，9 月合計銷售同比+5.49%，隨着穩經濟政策逐步落地，海外需求維持高增速，工程機械需求有望迎來邊際改善。公司參股蘇州力源，切入工程機械領域，液壓件產品市場容量較大，且具有進口替代的空間。蘇州力源是國內最早一批從事液壓泵生產的國有企業，技術紮實產品豐富，而聯德股份具有良好的市場渠道資源（卡特彼勒）和多年鑄造機加工經驗，增資蘇州力源後，蘇州力源將繼續推進液壓領域研發生產，推陳出新，有望實現兩家公司之間的協調發展效應，取得共贏。
風電領域：面對高速發展、需求激增的風電市場，公司深耕壓縮機零部件多年，鑄造及機加工經驗豐富，利用自身的技術優勢及客戶資源，通過“高精度機械零部件生產建設項目”逐步實現風電裝備精密零部件的規模化生產，積極佈局風電領域，力爭達到行業領先水平，有望成爲公司未來發展新動力。
投資建議：公司是國內稀缺的高端鑄造龍頭企業，在鑄造+機加工具備深刻理解，切入工程機械和風電業務後，隨着募投項目產能逐步釋放疊加蘇州力源積極整合提效提質，兩塊新業務未來將成新成長曲線。預計公司2022-2024 年實現營業收入11.25/14.47/20.37 億元，歸母淨利潤2.32/3.02/4.31 億元，對應PE爲29.9/23.0/16.1X，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：原材料價格波動風險，新產品推廣不及預期風險，項目建設進展不及預期風險
