投资要点：
专注于研发针对“超级细菌”引起的感染性疾病。公司是一家以治疗感染性疾病为核心，拥有全球自主知识产权和国际竞争力的创新药企业，创始人拥有30 年以上的抗感染药物研发经验，公司自成立以来一直聚焦全球日益严重的细菌耐药性问题，以“解决临床难题、差异化创新”为核心竞争力，目标为临床最常见和最严重的耐药菌感染提供更有效和更安全的治疗选择。公司构建了全方位的抗感染、抗炎症的研发平台，目前有三个已进入临床阶段和/或商业化阶段的核心产品，康替唑胺是治疗多重耐药革兰阳性菌的噁唑烷酮类抗菌药，已于2021 年在中国获批上市，并在同年进入国家医保目录，MRX-4 是康替唑胺的注射剂型，目前处于国际多中心III 期临床阶段，MRX-8 是治疗多重耐药革兰阴性菌的多黏菌素类抗菌药，美国I 期临床已经完成，正在开展中国I 期临床。
细菌耐药问题日益严重，急需效果好且安全性更优的抗菌药物上市。抗生素耐药性感染带来的死亡负担极高，2019 年，抗生素耐药性感染直接导致全球约127 万人死亡，间接导致约495 万人死亡，如不采取行动，到2050 年抗菌药耐药性将造成1,000 万人死亡。2020年中国治疗多重耐药阳性菌市场和阴性菌市场分别为41 亿和189 亿，随着多重耐药感染问题日益严重，市场对新型治疗多重耐药菌感染抗菌药的需求日益增长，预计到2030 年上述两个细分市场将分别增长至108 亿和422 亿。
康替唑胺片及注射剂MRX-4 的全球销售峰值预计为60 亿元，MRX-8 中美的销售峰值预计可达66 亿元。康替唑胺（及注射剂MRX-4）主要用于治疗多重耐药革兰阳性菌的感染，预计康替唑胺及其注射剂在中国市场的销售峰值可达21 亿元，预计康替唑胺（及注射剂MRX-4）将于2026 年在美国上市，美国市场的销售峰值预计可达4 亿美元，在中国和美国以外区域市场峰值可达2 亿美金，全球市场空间预计可达60 亿元；预计MRX-8 将于2027 年在中国市场上市，国内市场的销售峰值可达30 亿元，预计MRX-8 将于2028 年在美国市场上市，在美国市场的销售峰值可达5.6 亿美元，MRX-8 在中美市场的销售峰值可达66 亿元。
盈利预测与估值：预计2022 -2024 年公司归母净利润分别为-2.50 亿元、-5.51 亿元、-4.43亿元，采用绝对估值法进行估值，得到公司2022 年12 月27 日的股权价值为108.58 亿，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：研发失败或进度延期风险、产品销售不及预期风险、持续亏损风险。
投資要點：
專注於研發針對“超級細菌”引起的感染性疾病。公司是一家以治療感染性疾病爲核心，擁有全球自主知識產權和國際競爭力的創新藥企業，創始人擁有30 年以上的抗感染藥物研發經驗，公司自成立以來一直聚焦全球日益嚴重的細菌耐藥性問題，以“解決臨牀難題、差異化創新”爲核心競爭力，目標爲臨牀最常見和最嚴重的耐藥菌感染提供更有效和更安全的治療選擇。公司構建了全方位的抗感染、抗炎症的研發平臺，目前有三個已進入臨牀階段和/或商業化階段的核心產品，康替唑胺是治療多重耐藥革蘭陽性菌的噁唑烷酮類抗菌藥，已於2021 年在中國獲批上市，並在同年進入國家醫保目錄，MRX-4 是康替唑胺的注射劑型，目前處於國際多中心III 期臨牀階段，MRX-8 是治療多重耐藥革蘭陰性菌的多黏菌素類抗菌藥，美國I 期臨牀已經完成，正在開展中國I 期臨牀。
細菌耐藥問題日益嚴重，急需效果好且安全性更優的抗菌藥物上市。抗生素耐藥性感染帶來的死亡負擔極高，2019 年，抗生素耐藥性感染直接導致全球約127 萬人死亡，間接導致約495 萬人死亡，如不採取行動，到2050 年抗菌藥耐藥性將造成1,000 萬人死亡。2020年中國治療多重耐藥陽性菌市場和陰性菌市場分別爲41 億和189 億，隨着多重耐藥感染問題日益嚴重，市場對新型治療多重耐藥菌感染抗菌藥的需求日益增長，預計到2030 年上述兩個細分市場將分別增長至108 億和422 億。
康替唑胺片及注射劑MRX-4 的全球銷售峯值預計爲60 億元，MRX-8 中美的銷售峯值預計可達66 億元。康替唑胺（及注射劑MRX-4）主要用於治療多重耐藥革蘭陽性菌的感染，預計康替唑胺及其注射劑在中國市場的銷售峯值可達21 億元，預計康替唑胺（及注射劑MRX-4）將於2026 年在美國上市，美國市場的銷售峯值預計可達4 億美元，在中國和美國以外區域市場峯值可達2 億美金，全球市場空間預計可達60 億元；預計MRX-8 將於2027 年在中國市場上市，國內市場的銷售峯值可達30 億元，預計MRX-8 將於2028 年在美國市場上市，在美國市場的銷售峯值可達5.6 億美元，MRX-8 在中美市場的銷售峯值可達66 億元。
盈利預測與估值：預計2022 -2024 年公司歸母淨利潤分別爲-2.50 億元、-5.51 億元、-4.43億元，採用絕對估值法進行估值，得到公司2022 年12 月27 日的股權價值爲108.58 億，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：研發失敗或進度延期風險、產品銷售不及預期風險、持續虧損風險。
