事件：11月1日， 工信部等五部门印发《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022-2026 年）》。星辉娱乐在元宇宙方面提前布局，自研古风历史战略手游《战地无疆》已于2022 年7 月获得版号，该游戏在制作技术、玩法及玩家社交等方面均有较大程度的突破或创新，为玩家打造出了一个写实、全真的古代三国世界，全方位提升玩家在游戏中的沉浸式体验。公司全资子公司星辉天拓已成为元宇宙产业委员会常务委员，未来将进一步了解行业相关动态，探寻相关技术与游戏的有机结合，为玩家提供沉浸式的游戏产品体验。
点评：
公司营收增长，亏损同比大幅缩窄。星辉娱乐2022 年前三季度实现营业收入13.00 亿元（yoy+36.54%）；归母净利润-0.49 亿元，（yoy+80.26%）；扣非归母净利润-0.58 亿元（yoy+77.32%）。单季度拆分，22Q3 实现营业收入5.23 亿元（yoy+23.76%）；归母净利润-0.36亿元（yoy+31.61%）；扣非归母净利润-0.37 亿元（yoy+30.21%）。
游戏业务IP 资源储备丰富，秉持“产品系列化、市场国际化、发行品牌化”的发展战略。1）IP 资源：公司已建立丰富完整的IP 资源储备，拥有包括《三国群英传》《冒险岛》《鹿鼎记》等20 多款IP 授权，并拥有《苍之纪元》等精品游戏的完整知识产权。在IP 的基础上，星辉游戏已推出《三国群英传-霸王之业》《枫之谷R：经典新定义》等多款精品游戏。未来公司将借助《鹿鼎记》这一优质IP 授权，加强高质量游戏的精品化开发与应用能力，并密切关注相关技术在游戏领域的应用。2）海外市场：公司坚持发展战略，积极布局国内移动网络游戏海外发行和运营，以精品游戏为载体推动中华文化走向世界，游戏产品在日本、港澳台、东南亚、欧美等多个国家和地区发行。公司自研古风战争策略手游《霸王之野望》在日本地区长期处于GooglePlay和AppStore 排行榜前100 名，2021 年度海外月均流水达2,715 万元。
公司独家代理并在日本地区上线的《帕尼利亚战纪》获得当地iOS 游戏免费榜第二、GooglePlay 游戏免费榜第四的成绩。公司独家代理的战争策略手游《霸王之业-波澜万丈的三国志》在日本地区上线首日即获得当地iOS 游戏免费榜第四、GooglePlay 下载榜第四的好成绩。
公司控股西班牙人俱乐部业务多元，运营体系成熟。西班牙人俱乐部主要营业收入包括：电视转播权收入、出售球员收入、广告赞助收入、门票收入、商品销售收入等，其中公司西班牙人俱乐部电视转播权收入根据西班牙足球协会确定的转播权分配额，按赛季平均确认收入。
得益于先进成熟的青训体系及超过121 年的运营实践验证，球员转会是俱乐部一项稳定的常规业务，2022 年西班牙人出售球员4 人。西班牙人俱乐部青训营是西班牙及欧洲人才输出率最高的青训营之一，其青训学院在2021 年6 月被国际足联纳入“顶尖足球学院”的分析研究对 象。俱乐部建有U8-U19 共12 支男子梯队和8 支女队，并在中国、日本、芬兰、美国等国家开设11 所国际足球学院。
玩具业务产品多元化，积极开拓国内外市场。公司玩具产品线多元化，公司玩具业务包括机器人产品、动态及静态车模、婴童玩具、积木拼装类玩具和户外骑行自行车等，总计超过400款优质玩具产品远销120多个国家和地区，累计已获得超过35 个世界知名车企授权，在110多个国家和地区拥有商标知识产权。2022 年10 月15 日，星辉娱乐携近250 款多元化玩具精品再度线上参展，将“RASTAR”品牌和玩具产品推介给全球客商，积极开拓国内外市场。
投资建议：公司游戏业务新品储备丰富，公司自研三国策略类手游《战地无疆》已于2022 年7 月获得游戏版号，还有2 款重要游戏产品通过总局最终审核，尚待批复；西班牙人俱乐部实力不断增强，持续输出高水平球员，球员身价亦稳步提升，根据2022 年3 月出具的评估报告球员总价值已达约1.29 亿欧元；在玩具业务领域，公司是国内获得车企授权最多的玩具衍生品厂商之一，同时公司研发综合实验室和现代化生产基地已达国际先进水平。建议关注。
风险因素：游戏业务后续不及预期风险、足球俱乐部球员伤病风险、外汇汇率变动风险
事件：11月1日， 工信部等五部門印發《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022-2026 年）》。星輝娛樂在元宇宙方面提前佈局，自研古風歷史戰略手遊《戰地無疆》已於2022 年7 月獲得版號，該遊戲在製作技術、玩法及玩家社交等方面均有較大程度的突破或創新，爲玩家打造出了一個寫實、全真的古代三國世界，全方位提升玩家在遊戲中的沉浸式體驗。公司全資子公司星輝天拓已成爲元宇宙產業委員會常務委員，未來將進一步了解行業相關動態，探尋相關技術與遊戲的有機結合，爲玩家提供沉浸式的遊戲產品體驗。
點評：
公司營收增長，虧損同比大幅縮窄。星輝娛樂2022 年前三季度實現營業收入13.00 億元（yoy+36.54%）；歸母淨利潤-0.49 億元，（yoy+80.26%）；扣非歸母淨利潤-0.58 億元（yoy+77.32%）。單季度拆分，22Q3 實現營業收入5.23 億元（yoy+23.76%）；歸母淨利潤-0.36億元（yoy+31.61%）；扣非歸母淨利潤-0.37 億元（yoy+30.21%）。
遊戲業務IP 資源儲備豐富，秉持“產品系列化、市場國際化、發行品牌化”的發展戰略。1）IP 資源：公司已建立豐富完整的IP 資源儲備，擁有包括《三國羣英傳》《冒險島》《鹿鼎記》等20 多款IP 授權，並擁有《蒼之紀元》等精品遊戲的完整知識產權。在IP 的基礎上，星輝遊戲已推出《三國羣英傳-霸王之業》《楓之谷R：經典新定義》等多款精品遊戲。未來公司將藉助《鹿鼎記》這一優質IP 授權，加強高質量遊戲的精品化開發與應用能力，並密切關注相關技術在遊戲領域的應用。2）海外市場：公司堅持發展戰略，積極佈局國內移動網絡遊戲海外發行和運營，以精品遊戲爲載體推動中華文化走向世界，遊戲產品在日本、港澳臺、東南亞、歐美等多個國家和地區發行。公司自研古風戰爭策略手遊《霸王之野望》在日本地區長期處於GooglePlay和AppStore 排行榜前100 名，2021 年度海外月均流水達2,715 萬元。
公司獨家代理並在日本地區上線的《帕尼利亞戰紀》獲得當地iOS 遊戲免費榜第二、GooglePlay 遊戲免費榜第四的成績。公司獨家代理的戰爭策略手遊《霸王之業-波瀾萬丈的三國志》在日本地區上線首日即獲得當地iOS 遊戲免費榜第四、GooglePlay 下載榜第四的好成績。
公司控股西班牙人俱樂部業務多元，運營體系成熟。西班牙人俱樂部主要營業收入包括：電視轉播權收入、出售球員收入、廣告贊助收入、門票收入、商品銷售收入等，其中公司西班牙人俱樂部電視轉播權收入根據西班牙足球協會確定的轉播權分配額，按賽季平均確認收入。
得益於先進成熟的青訓體系及超過121 年的運營實踐驗證，球員轉會是俱樂部一項穩定的常規業務，2022 年西班牙人出售球員4 人。西班牙人俱樂部青訓營是西班牙及歐洲人才輸出率最高的青訓營之一，其青訓學院在2021 年6 月被國際足聯納入“頂尖足球學院”的分析研究對 象。俱樂部建有U8-U19 共12 支男子梯隊和8 支女隊，並在中國、日本、芬蘭、美國等國家開設11 所國際足球學院。
玩具業務產品多元化，積極開拓國內外市場。公司玩具產品線多元化，公司玩具業務包括機器人產品、動態及靜態車模、嬰童玩具、積木拼裝類玩具和戶外騎行自行車等，總計超過400款優質玩具產品遠銷120多個國家和地區，累計已獲得超過35 個世界知名車企授權，在110多個國家和地區擁有商標知識產權。2022 年10 月15 日，星輝娛樂攜近250 款多元化玩具精品再度線上參展，將“RASTAR”品牌和玩具產品推介給全球客商，積極開拓國內外市場。
投資建議：公司遊戲業務新品儲備豐富，公司自研三國策略類手遊《戰地無疆》已於2022 年7 月獲得遊戲版號，還有2 款重要遊戲產品通過總局最終審覈，尚待批覆；西班牙人俱樂部實力不斷增強，持續輸出高水平球員，球員身價亦穩步提升，根據2022 年3 月出具的評估報告球員總價值已達約1.29 億歐元；在玩具業務領域，公司是國內獲得車企授權最多的玩具衍生品廠商之一，同時公司研發綜合實驗室和現代化生產基地已達國際先進水平。建議關注。
風險因素：遊戲業務後續不及預期風險、足球俱樂部球員傷病風險、外匯匯率變動風險
