报告摘要：
1、公司的核m心竞争力在于以红外底层技术为基石，形成从芯片、探测器延伸到综合光电系统，再到顶层完整装备系统总体的全产业链布局，卡位产业链关键环节，壁垒显著，竞争优势凸显。公司深耕红外赛道二十余年，业务涵盖红外焦平面探测器芯片、红外热像整机及综合光电系统、新型完整武器系统和传统非致命性弹药及信息化弹药四大板块。秉持创新驱动的发展理念，公司充分利用民营企业机制灵活的优势，构建全产业链科研生产布局，民营军工集团布局逐步显现，形成了较高的护城河。
2、底层核心技术自主可控。公司是目前国内唯一同时具备制冷型和非制冷型红外探测器研发批产能力的民营企业，具备国内唯一的Ⅱ类超晶格制冷红外核心器件批产线。自产红外探测器批量应用于国内诸多武器系统。2021 年公司研制出国内首款基于锑化物II 类超晶格的1280×1024、15μm 像元间距的中中波双色焦平面探测器，达到国际先进水平。
3、军队信息化及现代化建设浪潮下，军品需求保持高景气，公司是我国唯一拥有武器系统总体资质的民营企业，对于民营企业来说该资质具备非常高的稀缺性，武器系统批产放量有望持续增厚公司业绩。公司的红外产品广泛应用于单兵作战、装甲车辆、光电吊舱、导弹导引头等领域，军品需求保持高景气。2021 年12 月公司完整装备系统及型号配套产品获得在国内首次批量采购订单，标志着该项目正式进入国内型号产品批量采购阶段，未来放量在即，将为公司贡献新的收入及利润增长。
4、成本下降推动民品领域多点开花，汽车智能化催生长足发展空间。
民品领域随着技术不断进步，红外产品成本不断降低，在安防监控、辅助驾驶、工业监测、电力检测、医疗等领域得到广泛应用。车载红外探测设备单价已逐步下降至千元级，具备良好的车载应用性价比。
公司与东风、广汽等车企紧密合作，后续随车型量产有望逐步起量。
5、盈利预测与投资建议：我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为28.70/43.74/51.68 亿元，归母净利润分别为8.38/13.45/15.92 亿元，对应EPS 为0.25/0.41/0.48 元，对应PE48.20/30.01/25.36X，给予“买入”评级。
风险提示：军品采购订单不及预期；民品拓展不及预期
報告摘要：
1、公司的核m心競爭力在於以紅外底層技術爲基石，形成從芯片、探測器延伸到綜合光電系統，再到頂層完整裝備系統總體的全產業鏈佈局，卡位產業鏈關鍵環節，壁壘顯著，競爭優勢凸顯。公司深耕紅外賽道二十餘年，業務涵蓋紅外焦平面探測器芯片、紅外熱像整機及綜合光電系統、新型完整武器系統和傳統非致命性彈藥及信息化彈藥四大板塊。秉持創新驅動的發展理念，公司充分利用民營企業機制靈活的優勢，構建全產業鏈科研生產佈局，民營軍工集團佈局逐步顯現，形成了較高的護城河。
2、底層核心技術自主可控。公司是目前國內唯一同時具備製冷型和非製冷型紅外探測器研發批產能力的民營企業，具備國內唯一的Ⅱ類超晶格製冷紅外核心器件批產線。自產紅外探測器批量應用於國內諸多武器系統。2021 年公司研製出國內首款基於銻化物II 類超晶格的1280×1024、15μm 像元間距的中中波雙色焦平面探測器，達到國際先進水平。
3、軍隊信息化及現代化建設浪潮下，軍品需求保持高景氣，公司是我國唯一擁有武器系統總體資質的民營企業，對於民營企業來說該資質具備非常高的稀缺性，武器系統批產放量有望持續增厚公司業績。公司的紅外產品廣泛應用於單兵作戰、裝甲車輛、光電吊艙、導彈導引頭等領域，軍品需求保持高景氣。2021 年12 月公司完整裝備系統及型號配套產品獲得在國內首次批量採購訂單，標誌着該項目正式進入國內型號產品批量採購階段，未來放量在即，將爲公司貢獻新的收入及利潤增長。
4、成本下降推動民品領域多點開花，汽車智能化催生長足發展空間。
民品領域隨着技術不斷進步，紅外產品成本不斷降低，在安防監控、輔助駕駛、工業監測、電力檢測、醫療等領域得到廣泛應用。車載紅外探測設備單價已逐步下降至千元級，具備良好的車載應用性價比。
公司與東風、廣汽等車企緊密合作，後續隨車型量產有望逐步起量。
5、盈利預測與投資建議：我們預計公司2022-2024 年營業收入分別爲28.70/43.74/51.68 億元，歸母淨利潤分別爲8.38/13.45/15.92 億元，對應EPS 爲0.25/0.41/0.48 元，對應PE48.20/30.01/25.36X，給予“買入”評級。
風險提示：軍品採購訂單不及預期；民品拓展不及預期
