投资要点：
中简科技披露2022 年三季报：公司2022 年前三季度实现营业总收入5.19亿元，同比增长72.8%；实现归母净利润3.2 亿元，同比增长120.8%；每股收益为0.75 元。
募投产能投放叠加大订单交货，公司业绩高速增长公司2022 年前三季度实现营业总收入5.19 亿元，同比增长72.8%；实现归母净利润3.2 亿元，同比增长120.8%；每股收益为0.75 元，业绩高速增长。其中，公司2022Q3 单季度实现营业收入2.04 亿元，同比增长105.55%；净利润1.36 亿元，同比增长165.06%。
公司二期项目完全达产，定增募投的三期项目在逐步投建，产能瓶颈得到明显改善，带动公司交货能力大幅上升。公司2022 年3 月公告公司与客户A于近日签订《产品订货合同》，合同履行期限为2022 年至2023 年，具体根据客户下发交货计划执行。合同总金额为21.69 亿元，占公司2021 年营业收入的526.71%。今年新签的大订单开始交货，带动今年业绩高速增长。
规模效应致各项费用率大幅下降，盈利能力显著上升2022 年三季报公司整体毛利率为74.28%，同比下降4.42pct，其中Q3 毛利率77.97%，同比减少0.32pct，环比增加2.9pct。主要原因是大客户规模采购，价格有所调整。
2022 年三季报公司整体净利率为61.69%，同比大幅上升13.42pct，其中Q3 净利率66.44%，同比大幅上升14.94pct，环比增加0.38pct。主要原因是规模效应致各项费用率大幅下降，公司盈利能力大幅提升。公司2022 年三季报销售、管理、研发、财务费用率分别为0.76%、3.84%、4.84%、-1.82%，分别同比下降0.01、14.02、5.15、1.54pct。四项费用率累计7.62%，同比下降19.72pt。受益公司规模效应，公司管理费用率、研发费用率大幅下降。
2022 年三季报公司加权ROE 为11.39%，同比小幅下滑0.28pct。
募投产能投放+大额订单保障业绩确定性
航空碳纤维复合材料在军工上的应用逐步上升。公司ZT7 系列碳纤维产品已经率先稳定批量在航空、航天领域应用多年，常年积累的技术优势转化为客户黏性优势，双方合作关系稳定，公司已成为大客户ZT7 系列碳纤维主供应商，随着军工需求释放加速公司业绩进入快速增长阶段。
公司已经完成一期、二期的百吨线、千吨线投产，三期项目今年开始投建，截止2022 年三季报公司三期项目进展迅速，土建工程施工已完成95%，设备订货合同签订率已超95%。随着三期项目达产，公司将新增1500 吨碳纤维+3000 吨原丝+碳纤维织物产能，产能得到了较大的扩张。
股权激励条件指引公司开启高增长阶段
股权激励落地，高激励条件指引公司开启高增长阶段。2022 年 10 月 13日，公司发布股权激励计划（草案），拟授予激励对象限制性股票 109.2 万股，其中首次激励计划拟授予 87.3 万股，激励对象为包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干等 13 人，授予价格为 23.36 元/股。
本次股权激励计划公司设置了目标值及触发值两种条件对公司业绩进行考核， 其中参照目标条件， 2022-2025 年公司归母净利润分别为4.33/7.04/9.06/11.47 亿元，同比增长 115%/63%/29%/27%，复合增速为38.36% ； 参照触发条件， 2022-2025 年公司归母净利润分别为4.13/6.74/8.65/10.87 亿元，同比增长 105%/63%/28%/26%，复合增速为38.07%。
此次股权激励有望对公司业绩增长产生长期激励作用，彰显公司对于中长期业绩持续性的信心，指引公司将开启高增长阶段。
盈利预测与估值
鉴于公司是航空装备高性能碳纤维的核心供应商，受益新一代航空装备需求增长，高性能碳纤维需求大增，2022 年新签的巨额订单验证了主机厂需求的景气度。公司持续扩张产能以满足航空装备市场的旺盛需求，随着新建产能投产，公司业绩释放在即。我们预测公司2022 年-2024 年营业收入分别为8.74 亿、12.77 亿、16.11 亿，上调2022 年-2024 年归母净利润预测至分别为4.72 亿、6.85 亿、8.64 亿，对应的PE 分别为49.95X、34.4X、27.28X，继续维持“增持”评级。
风险提示：1：航空装备需求、交付不及预期；2：募投项目进度不及预期；3：碳纤维采购价格继续大幅下行；4：行业竞争加剧，市场份额减少。
投資要點：
中簡科技披露2022 年三季報：公司2022 年前三季度實現營業總收入5.19億元，同比增長72.8%；實現歸母淨利潤3.2 億元，同比增長120.8%；每股收益爲0.75 元。
募投產能投放疊加大訂單交貨，公司業績高速增長公司2022 年前三季度實現營業總收入5.19 億元，同比增長72.8%；實現歸母淨利潤3.2 億元，同比增長120.8%；每股收益爲0.75 元，業績高速增長。其中，公司2022Q3 單季度實現營業收入2.04 億元，同比增長105.55%；淨利潤1.36 億元，同比增長165.06%。
公司二期項目完全達產，定增募投的三期項目在逐步投建，產能瓶頸得到明顯改善，帶動公司交貨能力大幅上升。公司2022 年3 月公告公司與客戶A於近日簽訂《產品訂貨合同》，合同履行期限爲2022 年至2023 年，具體根據客戶下發交貨計劃執行。合同總金額爲21.69 億元，佔公司2021 年營業收入的526.71%。今年新籤的大訂單開始交貨，帶動今年業績高速增長。
規模效應致各項費用率大幅下降，盈利能力顯著上升2022 年三季報公司整體毛利率爲74.28%，同比下降4.42pct，其中Q3 毛利率77.97%，同比減少0.32pct，環比增加2.9pct。主要原因是大客戶規模採購，價格有所調整。
2022 年三季報公司整體淨利率爲61.69%，同比大幅上升13.42pct，其中Q3 淨利率66.44%，同比大幅上升14.94pct，環比增加0.38pct。主要原因是規模效應致各項費用率大幅下降，公司盈利能力大幅提升。公司2022 年三季報銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.76%、3.84%、4.84%、-1.82%，分別同比下降0.01、14.02、5.15、1.54pct。四項費用率累計7.62%，同比下降19.72pt。受益公司規模效應，公司管理費用率、研發費用率大幅下降。
2022 年三季報公司加權ROE 爲11.39%，同比小幅下滑0.28pct。
募投產能投放+大額訂單保障業績確定性
航空碳纖維複合材料在軍工上的應用逐步上升。公司ZT7 系列碳纖維產品已經率先穩定批量在航空、航天領域應用多年，常年積累的技術優勢轉化爲客戶黏性優勢，雙方合作關係穩定，公司已成爲大客戶ZT7 系列碳纖維主供應商，隨着軍工需求釋放加速公司業績進入快速增長階段。
公司已經完成一期、二期的百噸線、千噸線投產，三期項目今年開始投建，截止2022 年三季報公司三期項目進展迅速，土建工程施工已完成95%，設備訂貨合同簽訂率已超95%。隨着三期項目達產，公司將新增1500 噸碳纖維+3000 噸原絲+碳纖維織物產能，產能得到了較大的擴張。
股權激勵條件指引公司開啓高增長階段
股權激勵落地，高激勵條件指引公司開啓高增長階段。2022 年 10 月 13日，公司發佈股權激勵計劃（草案），擬授予激勵對象限制性股票 109.2 萬股，其中首次激勵計劃擬授予 87.3 萬股，激勵對象爲包括公司高級管理人員、中層管理人員及業務骨幹等 13 人，授予價格爲 23.36 元/股。
本次股權激勵計劃公司設置了目標值及觸發值兩種條件對公司業績進行考覈， 其中參照目標條件， 2022-2025 年公司歸母淨利潤分別爲4.33/7.04/9.06/11.47 億元，同比增長 115%/63%/29%/27%，複合增速爲38.36% ； 參照觸發條件， 2022-2025 年公司歸母淨利潤分別爲4.13/6.74/8.65/10.87 億元，同比增長 105%/63%/28%/26%，複合增速爲38.07%。
此次股權激勵有望對公司業績增長產生長期激勵作用，彰顯公司對於中長期業績持續性的信心，指引公司將開啓高增長階段。
盈利預測與估值
鑑於公司是航空裝備高性能碳纖維的核心供應商，受益新一代航空裝備需求增長，高性能碳纖維需求大增，2022 年新籤的鉅額訂單驗證了主機廠需求的景氣度。公司持續擴張產能以滿足航空裝備市場的旺盛需求，隨着新建產能投產，公司業績釋放在即。我們預測公司2022 年-2024 年營業收入分別爲8.74 億、12.77 億、16.11 億，上調2022 年-2024 年歸母淨利潤預測至分別爲4.72 億、6.85 億、8.64 億，對應的PE 分別爲49.95X、34.4X、27.28X，繼續維持“增持”評級。
風險提示：1：航空裝備需求、交付不及預期；2：募投項目進度不及預期；3：碳纖維採購價格繼續大幅下行；4：行業競爭加劇，市場份額減少。
