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安洁科技(002635):3Q22业绩符合预期 毛利率显著改善

安潔科技(002635):3Q22業績符合預期 毛利率顯著改善

中金公司 ·  2022/10/28 00:00  · 研報

  3Q22 業績符合業績預告

  公司公佈3Q22 業績:收入11.25 億元,同比增長0.63%;歸母淨利潤9,134 萬元,同比增長20.47%;扣非淨利潤8,386 萬元,同比增長10.62%。公司3Q22 歸母淨利潤落入此前業績預告8,000 萬元-1.02 億元區間。

  發展趨勢

  消費電子國際客戶表現亮眼,汽車電子料持續高速成長。3Q22 公司收入同比基本穩定,環比增長24.2%,我們判斷主要系:1)消費電子國際客戶進入拉貨旺季,帶動公司收入增長;但來自於安卓客戶收入或有所下滑,主要受終端需求不佳影響;2)汽車電子業務繼續保持高成長態勢。

  毛利率顯著改善,加大研發力度佈局長遠。3Q22 公司毛利率同比提升5.4ppt/環比提升7.3ppt 至29.2%,我們判斷一方面是由於高毛利的汽車電子業務收入增加,收入結構持續優化;另一方面公司在消費電子國際客戶新產品毛利率方面也有提升,體現了公司在消費電子主業的競爭力。費用率方面,三季度研發費用率同比提升2.1ppt/0.9ppt 至9.5%,我們判斷主要系公司持續在新能源汽車、大客戶新品開發等領域持續探索。

  看好汽車電子業務多元產品拓展,打開長期增長空間。過去幾年,公司憑藉優質的產品供應及配套研發能力,來自國際新能源車大客戶收入實現了持續高速增長。展望未來,一方面我們看好公司汽車電子收入隨國際大客戶產能及銷量擴張持續高增長勢頭;另一方面公司亦在新能源車大功率無線充電系統等產品方面持續佈局探索,根據公司披露的公開調研紀要2022 年下半年已經開始新能源汽車無線充電系統業務定點項目小批量量產。我們看好公司未來在汽車電子產品佈局及客戶拓展方面的增長潛力。

  盈利預測與估值

  考慮公司新業務研發投入增加及下游需求具有不確定性,我們下調2022 年淨利潤預測3.7%至3.25 億元,維持2023 年淨利潤預測不變。當前股價對應2022/2023 年27.8 倍/19.8 倍市盈率。維持跑贏行業評級和18.00 元目標價,對應37.9 倍2022 年市盈率和27.0 倍2023 年市盈率,較當前股價有36.1%的上行空間。

  風險

  疫情影響程度超出預期;北美新能源汽車客戶出貨量不及預期;威博精密持續虧損。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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