公司发布2022年 三季报，公司前三季度实现营收9.41 亿元，同比增长48.50%；归母净利润2.65 亿元，同比增长15.42%。其中，Q3 实现营收2.75 亿元，同比增长25.68%，环比减少18.15%；归母净利润0.74 亿元，同比减少10.88%，环比减少22.92%。主要系三季度功能性助剂及苯基氯硅烷产品价格下滑，公司三季度业绩承压，略低于预期。
三季度需求承压，功能性助剂及苯基价格均有所下滑。根据公司公告经营数据，三季度功能性助剂实现销量2718 吨，环比下滑10.84%，功能性助剂销售均价为78743 元/吨，环比下降11.67%。其中，六甲基二硅氮烷，根据百川盈孚数据，三季度均价为91576 元/吨，环比下降10.97%，六甲基二硅氧烷三季度均价为76858 元/吨，环比下降14.86%；三季度苯基氯硅烷实现销量514 吨，环比增长2.03%，Q3 苯基氯硅烷产品均价为59782 元/吨，环比下降12.94%。三季度功能性助剂量价均有所下滑，叠加苯基价格回落，公司盈利能力承压，三季度销售毛利率为27.68%，环比下降2.14pct。
布局第二基地，丰富产品矩阵。公司于6 月份公告第二基地落地湖北，主要产品包括年产17,000 吨六甲基二硅氮烷（含电子级2,000 吨）、5,000吨六甲基二硅氧烷、4,200 吨四甲基二乙烯基二硅氧烷、600 吨四甲基二乙烯基二硅氮烷、1,880 吨二甲基乙烯基氯硅烷、3,000 吨双三甲基硅基胺基锂以及3,000 吨二碳酸二叔丁酯，随着第二基地投产将进一步丰富公司功能性助剂产品矩阵，平抑产品景气度波动带来的业绩影响。
苯基产能逐步释放，看好苯基板块成长性。根据公司公告，公司年产10000 吨苯基氯硅烷（二期）和年产2500 吨苯基中间体项目已于2022年6 月3 日投产，随着苯基项目逐渐达产以及募投苯基下游深加工项目投产，苯基板块有望提升公司业绩确定性。
调整盈利预测，维持“买入”评级。考虑需求扰动影响，功能性助剂板块承压，我们调整盈利预测，预计2022-2024 年实现归母净利润3.49/5.02/6.06 亿元（原为4.01/5.03/6.07 亿元），对应PE 分别为16X、11X、9X，维持“买入”评级。
风险提示：产品价格下跌；在建工程不及预期；需求下滑风险。
公司發佈2022年 三季報，公司前三季度實現營收9.41 億元，同比增長48.50%；歸母淨利潤2.65 億元，同比增長15.42%。其中，Q3 實現營收2.75 億元，同比增長25.68%，環比減少18.15%；歸母淨利潤0.74 億元，同比減少10.88%，環比減少22.92%。主要系三季度功能性助劑及苯基氯硅烷產品價格下滑，公司三季度業績承壓，略低於預期。
三季度需求承壓，功能性助劑及苯基價格均有所下滑。根據公司公告經營數據，三季度功能性助劑實現銷量2718 噸，環比下滑10.84%，功能性助劑銷售均價爲78743 元/噸，環比下降11.67%。其中，六甲基二硅氮烷，根據百川盈孚數據，三季度均價爲91576 元/噸，環比下降10.97%，六甲基二硅氧烷三季度均價爲76858 元/噸，環比下降14.86%；三季度苯基氯硅烷實現銷量514 噸，環比增長2.03%，Q3 苯基氯硅烷產品均價爲59782 元/噸，環比下降12.94%。三季度功能性助劑量價均有所下滑，疊加苯基價格回落，公司盈利能力承壓，三季度銷售毛利率爲27.68%，環比下降2.14pct。
佈局第二基地，豐富產品矩陣。公司於6 月份公告第二基地落地湖北，主要產品包括年產17,000 噸六甲基二硅氮烷（含電子級2,000 噸）、5,000噸六甲基二硅氧烷、4,200 噸四甲基二乙烯基二硅氧烷、600 噸四甲基二乙烯基二硅氮烷、1,880 噸二甲基乙烯基氯硅烷、3,000 噸雙三甲基硅基胺基鋰以及3,000 噸二碳酸二叔丁酯，隨着第二基地投產將進一步豐富公司功能性助劑產品矩陣，平抑產品景氣度波動帶來的業績影響。
苯基產能逐步釋放，看好苯基板塊成長性。根據公司公告，公司年產10000 噸苯基氯硅烷（二期）和年產2500 噸苯基中間體項目已於2022年6 月3 日投產，隨着苯基項目逐漸達產以及募投苯基下游深加工項目投產，苯基板塊有望提升公司業績確定性。
調整盈利預測，維持“買入”評級。考慮需求擾動影響，功能性助劑板塊承壓，我們調整盈利預測，預計2022-2024 年實現歸母淨利潤3.49/5.02/6.06 億元（原爲4.01/5.03/6.07 億元），對應PE 分別爲16X、11X、9X，維持“買入”評級。
風險提示：產品價格下跌；在建工程不及預期；需求下滑風險。
