事件
上海石化发布2022年三季度报告，公司2022年1-9月实现营业收入577.79亿元，同比下降6.6%；实现归属母公司净利润-20.03亿元；实现扣除非经常性损益后的归属母公司净利润-19.32亿元。截至9月末，公司资产总额达446.89亿元，归属上市公司股东的净资产273.88亿元。
点评
生产装置复产，营业利润有望修复
今年6月18日，公司乙二醇装置发生爆炸事故，事故后主要生产装置停车，导致公司二季度末至三季度销售收入有所回落，经营业绩下滑明显。本报告期，公司分三阶段有序恢复生产装置复产，截止三季度末，公司化工部2号乙二醇装置顺利开车，复工复产全部完成。生产装置复产意味着公司营业收入瓶颈被打破，按时生产并交付订单将有力提升公司营收业绩。
油价进入下行周期，成本压力松动
三季度以来，国际原油价格持续下滑，有效减缓公司成本压力。年初至今，以布伦特原油价格计算，自3月8日布油达到127.98元/桶的高点后，国际原油价格震荡回落。今年三季度原油价格中枢已回落至90-100美元/桶。尽管十月以来油价有所反弹，但整体价格水平较一、二季度有明显下降。受全球经济增长放缓影响，未来原油需求的预期也有所下降。尽管欧佩克+成员国减产以及欧洲能源危机对原油价格仍有一定支撑，但考虑到未来原油消费需求端的减弱，国际原油价格将维持回落的趋势，看好明年公司随着成本压力下降后利润空间的修复。
盈利预测
我们预计公司2022-2024 年，可实现营业收入819.95、957.21 和968.79 亿元，归属母公司净利润-26.3、9.77、13.79 亿元，对应EPS-0.24、0.09 和0.13 元/股。
估值要点如下：2022 年10 月28 日，股价3.07 元，对应市值332 亿元，2022-2024 年PE 约为-12.63、34.01 和24.10 倍。公司长期深耕石油石化产业链，并大力打造碳纤维产业群，随着原油价格下行，预计公司盈利空间得到修复。
风险提示：硅料新增产能投产不及预期、光伏行业建设放缓、疫情反复物流受阻
事件
上海石化發佈2022年三季度報告，公司2022年1-9月實現營業收入577.79億元，同比下降6.6%；實現歸屬母公司淨利潤-20.03億元；實現扣除非經常性損益後的歸屬母公司淨利潤-19.32億元。截至9月末，公司資產總額達446.89億元，歸屬上市公司股東的淨資產273.88億元。
點評
生產裝置復產，營業利潤有望修復
今年6月18日，公司乙二醇裝置發生爆炸事故，事故後主要生產裝置停車，導致公司二季度末至三季度銷售收入有所回落，經營業績下滑明顯。本報告期，公司分三階段有序恢復生產裝置復產，截止三季度末，公司化工部2號乙二醇裝置順利開車，復工復產全部完成。生產裝置復產意味着公司營業收入瓶頸被打破，按時生產並交付訂單將有力提升公司營收業績。
油價進入下行週期，成本壓力鬆動
三季度以來，國際原油價格持續下滑，有效減緩公司成本壓力。年初至今，以布倫特原油價格計算，自3月8日布油達到127.98元/桶的高點後，國際原油價格震盪回落。今年三季度原油價格中樞已回落至90-100美元/桶。儘管十月以來油價有所反彈，但整體價格水平較一、二季度有明顯下降。受全球經濟增長放緩影響，未來原油需求的預期也有所下降。儘管歐佩克+成員國減產以及歐洲能源危機對原油價格仍有一定支撐，但考慮到未來原油消費需求端的減弱，國際原油價格將維持回落的趨勢，看好明年公司隨着成本壓力下降後利潤空間的修復。
盈利預測
我們預計公司2022-2024 年，可實現營業收入819.95、957.21 和968.79 億元，歸屬母公司淨利潤-26.3、9.77、13.79 億元，對應EPS-0.24、0.09 和0.13 元/股。
估值要點如下：2022 年10 月28 日，股價3.07 元，對應市值332 億元，2022-2024 年PE 約爲-12.63、34.01 和24.10 倍。公司長期深耕石油石化產業鏈，並大力打造碳纖維產業羣，隨着原油價格下行，預計公司盈利空間得到修復。
風險提示：硅料新增產能投產不及預期、光伏行業建設放緩、疫情反覆物流受阻
