公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收5.19 亿元，同比+72.8%；实现归母净利3.20 亿元，同比+120.8%；实现扣非后归母2.96 亿元，同比+118.5%。
简评
生产负荷快速提升，Q3 业绩大超预期
公司2022 年Q3 单季度营收2.04 亿元，同比+105.6%，环比+43.7%；Q3 归母1.36 亿元，同比+165.1%，环比+44.7%。2022 年以来公司积极提产保障订单供应，持续优化各项费用。其中因千吨线投产后折旧在财务核算上由管理费用转为生产成本，前三季度管理费用率同比下降14.0pct 至3.8%；因研发项目多处于验证阶段，研发费用率同比下降4.2pct 至4.8%；整体各项费用率同比下降19.7pct。公司产能负荷逐步提升，生产成本持续优化，Q3 净利率达66.4%，创2021 年初以来新高。
航空航天需求高增，积极扩产承接增量
军用领域，军机的迭代升级持续贡献需求，且地缘政治不确定下，无人机和导弹等迫切需求催生需求提升；民用领域，C919 等放量带来国内广阔航空需求。公司在2023 年之前拥有巨额在手订单24.5 亿元，目前千吨线正在迅速放量，定增的1500 吨三期项目也在积极建设中，截止三季报末，公司在建工程2.2 亿元，相比年初增长647%，目前三期土建工程施工已完成95%，设备订货合同签订率已超95%。
股权激励推动长期发展
10 月12 日公告股权激励草案，拟向公司董秘、中层管理人员、业务骨干等13 人授予股权激励，共109 万股，占总股本的0.25%，其中董秘占本次的7.84%。业绩考核的上限为，22-25 年营收分别不低于7/14.4/16.5/19.8 亿元或者归母分别不低于4.3/7/9/11.5 亿元； 业绩考核的下限为， 22-25 年营收分别不低于6.8/14.0/16.1/18.5 亿元或者归母分别不低于4.1/6.7/8.6/10.9 亿元。股权激励有效绑定了公司员工的利益，反映了对未来快速发展的信心。
盈利预测与估值：千吨线快速放量，三期加速建设中，公司体量有望快速成长。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.54、7.13、9.29 亿元，对应PE 分别为48.1X、30.6X、23.5X，维持“买入”评级。
风险提示：
产品验证周期不确定的风险：公司募投项目的部分产品正在进行下游客户验证，如果下游客户需求结构发生变化，可能存在验证结果不确定的风险；
产能释放不确定的风险：2022 年以来，公司订单在手订单充裕，目前a）千吨线在优化调试的过程中可能对正常生产产生一定影响；b）公司计划在今年内对百吨线进行定期检修，可能对正常生产产生一定影响。以上，尽管公司保供仍存一定压力；
产品降价的风险：公司产品主要应用在高端小丝束领域，产品价格高于行业平均水平，如果未来大合同中产品降价，可能造成公司盈利下滑的风险。
公司發佈2022 年三季報，2022 年前三季度實現營收5.19 億元，同比+72.8%；實現歸母淨利3.20 億元，同比+120.8%；實現扣非後歸母2.96 億元，同比+118.5%。
簡評
生產負荷快速提升，Q3 業績大超預期
公司2022 年Q3 單季度營收2.04 億元，同比+105.6%，環比+43.7%；Q3 歸母1.36 億元，同比+165.1%，環比+44.7%。2022 年以來公司積極提產保障訂單供應，持續優化各項費用。其中因千噸線投產後折舊在財務覈算上由管理費用轉爲生產成本，前三季度管理費用率同比下降14.0pct 至3.8%；因研發項目多處於驗證階段，研發費用率同比下降4.2pct 至4.8%；整體各項費用率同比下降19.7pct。公司產能負荷逐步提升，生產成本持續優化，Q3 淨利率達66.4%，創2021 年初以來新高。
航空航天需求高增，積極擴產承接增量
軍用領域，軍機的迭代升級持續貢獻需求，且地緣政治不確定下，無人機和導彈等迫切需求催生需求提升；民用領域，C919 等放量帶來國內廣闊航空需求。公司在2023 年之前擁有鉅額在手訂單24.5 億元，目前千噸線正在迅速放量，定增的1500 噸三期項目也在積極建設中，截止三季報末，公司在建工程2.2 億元，相比年初增長647%，目前三期土建工程施工已完成95%，設備訂貨合同簽訂率已超95%。
股權激勵推動長期發展
10 月12 日公告股權激勵草案，擬向公司董祕、中層管理人員、業務骨幹等13 人授予股權激勵，共109 萬股，佔總股本的0.25%，其中董祕佔本次的7.84%。業績考覈的上限爲，22-25 年營收分別不低於7/14.4/16.5/19.8 億元或者歸母分別不低於4.3/7/9/11.5 億元； 業績考覈的下限爲， 22-25 年營收分別不低於6.8/14.0/16.1/18.5 億元或者歸母分別不低於4.1/6.7/8.6/10.9 億元。股權激勵有效綁定了公司員工的利益，反映了對未來快速發展的信心。
盈利預測與估值：千噸線快速放量，三期加速建設中，公司體量有望快速成長。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲4.54、7.13、9.29 億元，對應PE 分別爲48.1X、30.6X、23.5X，維持“買入”評級。
風險提示：
產品驗證週期不確定的風險：公司募投項目的部分產品正在進行下游客戶驗證，如果下游客戶需求結構發生變化，可能存在驗證結果不確定的風險；
產能釋放不確定的風險：2022 年以來，公司訂單在手訂單充裕，目前a）千噸線在優化調試的過程中可能對正常生產產生一定影響；b）公司計劃在今年內對百噸線進行定期檢修，可能對正常生產產生一定影響。以上，儘管公司保供仍存一定壓力；
產品降價的風險：公司產品主要應用在高端小絲束領域，產品價格高於行業平均水平，如果未來大合同中產品降價，可能造成公司盈利下滑的風險。
