事件：2022 年10 月24 日公司发布第三季度业绩报告，2022 年前三季度公司营收10.97 亿元，同比下降10.59%；归母净利润4343.02 万元，同比下降32.24%；扣非净利润3275.56 亿元，同比下降42.84%。公司2022Q3单季度营收3.81 亿元，同比下降8.61%；归母净利润1294.94 万元，同比下降34.45%；扣非归母净利润869.15 万元，同比下降48.96%。
安防业务短期承压，静待需求复苏：22 年前三季度及Q3 单季度公司营收分别为10.97 亿元、3.81 亿元，同比分别下降10.59%、8.61%。费用方面，Q3 公司销售、管理、研发、财务费用分别为0.06 亿元、0.31 亿元、0.39 亿元和-0.04 亿元。2022 年上半年受国际局势复杂演变、通货膨胀、新冠疫情多地散发等因素影响，安防行业景气度同比下降明显，未来随着疫情影响减弱，以及在高清化、智能化的共同推动下，安防视频监控市场有望逐步回暖，带动公司业绩持续向上。
新业务拓展卓有成效，汽车电子&新型显示构筑新增长点：公司持续研发新技术及新产品，拓展显示领域细分市场及智能驾驶领域，抓住市场爆发所带来的全新机遇，新业务拓展卓有成效。公司毫米波雷达及相关产品、AR-HUD 相关产品、车内投影产品均获得新能源汽车厂商定点。在新型显示领域，公司已拥有集零部件与整机组装的一体化能力，同时已储备AR/VR 相关硬件产品的光波导、菲涅尔透镜等核心技术，并与国内知名AR/VR 企业乐相、小派、亮亮视野、纳德等达成友好的合作关系。在智能驾驶领域，公司前瞻性布局智能驾驶领域，目前产品主要包含全景摄像头镜头、热成像镜头、舱内检测镜头、前视镜头以及角雷达、车路协调雷达、车内生命体征探测雷达等产品，技术已相对成熟。随着汽车智能化趋势发展以及新型显示向消费级市场推进，汽车电子&新型显示市场将持续维持高景气，未来随着公司汽车电子&新型显示业务在新市场领域快速渗透，公司业绩有望跟随行业发展迎来新一轮爆发期。
募集资金强化布局，产能释放助力高增长。公司于 2020 年向特定对象发 行股票金额不超过 4.75 亿元，围绕新型显示和智能穿戴产品智造项目展开，用于扩建车载镜头、智能投影及 AR/VR 产能，建成后将实现年产1,800 万套车载镜头产品、200 万套新型投影镜头产品以及 58 万套VR/AR 一体机，项目完成后，将大幅提升车载镜头产品、新型投影镜头产品等产能，优化公司产品结构。该募投项目的实施有利于提升公司竞争力和盈利能力，巩固公司在行业内的竞争优势，助力公司业绩加速释放。
维持“买入”评级：我们看好公司在安防变焦的龙头地位。公司在安防镜头领域稳定增长，并加速布局拓展新型显示、智能驾驶等新兴赛道，汽车电子&新型显示领域业绩快速释放，业务增长潜力巨大。随着疫情缓解经济复苏，募投项目产能逐步释放，公司将迈入新一轮快速成长期，业绩有望实现高增长。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.66/1.15/1.90亿元，EPS 分别为0.25/0.43/0.72 元，对应22/23/24 年PE 分别为57X、33X、20X。
风险提示：市场需求不及预期，市场竞争加剧风险，智能驾驶渗透率不及预期，客户集中度较高风险。
事件：2022 年10 月24 日公司發佈第三季度業績報告，2022 年前三季度公司營收10.97 億元，同比下降10.59%；歸母淨利潤4343.02 萬元，同比下降32.24%；扣非淨利潤3275.56 億元，同比下降42.84%。公司2022Q3單季度營收3.81 億元，同比下降8.61%；歸母淨利潤1294.94 萬元，同比下降34.45%；扣非歸母淨利潤869.15 萬元，同比下降48.96%。
安防業務短期承壓，靜待需求復甦：22 年前三季度及Q3 單季度公司營收分別爲10.97 億元、3.81 億元，同比分別下降10.59%、8.61%。費用方面，Q3 公司銷售、管理、研發、財務費用分別爲0.06 億元、0.31 億元、0.39 億元和-0.04 億元。2022 年上半年受國際局勢複雜演變、通貨膨脹、新冠疫情多地散發等因素影響，安防行業景氣度同比下降明顯，未來隨着疫情影響減弱，以及在高清化、智能化的共同推動下，安防視頻監控市場有望逐步回暖，帶動公司業績持續向上。
新業務拓展卓有成效，汽車電子&新型顯示構築新增長點：公司持續研發新技術及新產品，拓展顯示領域細分市場及智能駕駛領域，抓住市場爆發所帶來的全新機遇，新業務拓展卓有成效。公司毫米波雷達及相關產品、AR-HUD 相關產品、車內投影產品均獲得新能源汽車廠商定點。在新型顯示領域，公司已擁有集零部件與整機組裝的一體化能力，同時已儲備AR/VR 相關硬件產品的光波導、菲涅爾透鏡等核心技術，並與國內知名AR/VR 企業樂相、小派、亮亮視野、納德等達成友好的合作關係。在智能駕駛領域，公司前瞻性佈局智能駕駛領域，目前產品主要包含全景攝像頭鏡頭、熱成像鏡頭、艙內檢測鏡頭、前視鏡頭以及角雷達、車路協調雷達、車內生命體徵探測雷達等產品，技術已相對成熟。隨着汽車智能化趨勢發展以及新型顯示向消費級市場推進，汽車電子&新型顯示市場將持續維持高景氣，未來隨着公司汽車電子&新型顯示業務在新市場領域快速滲透，公司業績有望跟隨行業發展迎來新一輪爆發期。
募集資金強化佈局，產能釋放助力高增長。公司於 2020 年向特定對象發 行股票金額不超過 4.75 億元，圍繞新型顯示和智能穿戴產品智造項目展開，用於擴建車載鏡頭、智能投影及 AR/VR 產能，建成後將實現年產1,800 萬套車載鏡頭產品、200 萬套新型投影鏡頭產品以及 58 萬套VR/AR 一體機，項目完成後，將大幅提升車載鏡頭產品、新型投影鏡頭產品等產能，優化公司產品結構。該募投項目的實施有利於提升公司競爭力和盈利能力，鞏固公司在行業內的競爭優勢，助力公司業績加速釋放。
維持“買入”評級：我們看好公司在安防變焦的龍頭地位。公司在安防鏡頭領域穩定增長，並加速佈局拓展新型顯示、智能駕駛等新興賽道，汽車電子&新型顯示領域業績快速釋放，業務增長潛力巨大。隨着疫情緩解經濟復甦，募投項目產能逐步釋放，公司將邁入新一輪快速成長期，業績有望實現高增長。預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲0.66/1.15/1.90億元，EPS 分別爲0.25/0.43/0.72 元，對應22/23/24 年PE 分別爲57X、33X、20X。
風險提示：市場需求不及預期，市場競爭加劇風險，智能駕駛滲透率不及預期，客戶集中度較高風險。
