事件：2022 年10 月28 日，公司发布2022 年第三季度报告。

报告期间，公司实现营业收入3.65 亿元（+21.89%）；归母净利润0.45 亿元（+3.55%）；扣非归母净利润0.39 亿元（+17.55%）。

事件分析：

1.公司盈利稳定，业绩保持高增长。2022 年前三季度，公司实现营业收入9.99 亿元（+25.46%），归母净利润1.23 亿元（+22.79%）；扣非归母净利润1.05 亿元（+19.06%）。其中研发费用1.35 亿元，同比增长32%，受研发费用上升影响，利润增长缓慢。报告期内，公司经营状况良好，各项经营指标保持高增长。公司通信器件用电子陶瓷外壳、消费电子陶瓷外壳及基板等主营业务持续增长。公司积极开拓海外市场，境外业务得到扩展提升。报告期内，公司继续加大研发投入力度，研发资金主要流向消费电子产品等重点领域和核心产品，稳步推进消费电子陶瓷产品生产线建设，系为保持企业竞争力，有利于构筑公司产品的核心竞争优势。随着数字通信、5G 基站建设的需求增长以及电子陶瓷外壳国产替代的趋势，预计公司业绩将保持增长。

2.政策推动产品升级，电子陶瓷外壳需求增长。工信部印发的《基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023 年）》中明确提出要面向智能终端、5G、工业互联网、数据中心、新能源汽车等重点市场，推动基础电子元器件产业实现突破，并增强关键材料、设备仪器等供应链保障能力。公司在设计、工艺技术、产能扩张方面都有着绝对的优势。公司拥有先进的设计手段和设计软件平台，可设计开发400G 光通信器件外壳，与国外同类产品技术水平相当；公司具备电子陶瓷和金属化体系关键核心材料、半导体外壳设计仿真技术、多层陶瓷高温共烧关键技术三大核心技术领域的自主知识产权；此外，公司还在不断推进自动化生产线建设，消费电子募投项目建设顺利，预计项目建成将达到年产消费电子陶瓷产品44.05 亿只的生产能力。

3.收购方案稳步推进，有望建设一流半导体制造企业。公司于2022 年1 月29 日公告发行股份购买资产公告，并于8 月28 日对方案进行调整，并于2022 年9 月22 日发布关于购买资产募集资金暨关联交易报告书草案（修订稿），拟向中国电科十三所发行股份购买其持有的博威公司 73.00%股权、氮化镓通信基站射频芯片业务资产及负债，拟向中国电科十三所、数字之光、智芯互联、电科投资、首都科发、顺义科创、国投天津发行股份购买其合计持有的国联万众94.6029%股权。其中，电科十三所的以上产品属于国内半导体市场引领者，且构筑了稀缺的IDM 模式。公司积极推进氮化镓/碳化硅三代半导体模块的资产注入，本次收购完成后，公司有望成为实现产能扩张，凭借技术和客户优势，发挥协同效应，建设一流半导体制造企业。

投资建议：

在宏观政策推动、数字通信需求增长、主营产品国产替代的多重机遇推动下，公司积极推进各项布局。我们认为在未来公司将继续保持较高成长性。预测公司2022-2024 年收入13.26/17.72/22.76 亿元 ，同比增长30.76%/33.70%/28.43%，公司归母净利润分别为1.71/2.35/3.01 亿元， 同比增长40.48%/37.71%/28.10% ， 对应EPS0.82/1.13/1.44 元， PE131.52/95.50/74.55，给予“推荐”评级。

风险提示：

消费电子领域盈利不及预期；国内市场竞争加剧；疫情冲击全球电子行业产业链；政策风险。