事件:2022 年10 月27 日,公司发布2022 年三季报, 22 年Q3 单季度实现收入30.30 亿元,同比增长31.17%;实现归母净利润1.01 亿元,同比增长10.86%;实现扣非归母净利润0.65 亿元,同比增长3.71%。公司前三季度总体实现收入79.03 亿元,同比增长10.99%;实现归母净利润2.04 亿元,同比增长8.41%;实现扣非归母净利润1.34 亿元,同比增长3.20%。
业绩增长符合预期,公司进入盈利通道。2022 年前三季度公司营业收入达79.03 亿元,同比增长10.99%。其中核心光学业务发展顺利,收入同比增长37.84%。单看三季度,光学收入同比增长22.54%。2022 年Q3 公司毛利率为12.42%,环比增长2.00pct;净利率为3.32%,环比增长1.12pct,我们预计主要系高毛利率的车载光学和高清广角等快速放量,改善产品结构。
核心光学发展顺利,车载光学快速增长。2022 年前三季度公司车载光学收入增长迅猛,同比增长 718.02%,发展势头良好。单看三季度,车载光学收入增长迅速,增长率达到587.62%,并且盈利能力有所增强。公司与自动驾驶方案商Mobileye、英伟达、华为等均有战略合作;与Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex等Tier1 厂商合作的车载镜头逐步迎来放量。除此之外,公司车载业务从镜头拓展至车载模组,和蔚来、比亚迪供应的多款高像素的ADAS 车载镜头和模组也将逐步落地。公司基于车载摄像头的技术积累和客户资源,正积极布局激光雷达、AR-HUD、车内监控和车载触控显示屏等。总体来看,公司车载业务进入放量周期,平台构建逐步成型。
高清广角和条码扫描等新业务多点开花,公司智能化布局深远。公司以高清广角镜头产品为基础,向高价值量的智能化赛道拓展: 1)高清广角:主要服务于GoPro、大疆、影石、AXON 等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户,与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域、与大疆在航拍、智能避障等领域都展开了深度合作。单看三季度,光学收入同比增长 22.54%,高清广角镜头及模组收入增长明显,增长率为 72.56%; 2)条码扫描:与全球知名条码扫描仪公司Zebra 合作的条码扫描仪镜头和影像模组持续量产出货。
投资建议:考虑到消费电子业务受局部疫情反复影响,且汽车智能化趋势放缓,我们下调公司盈利预测,预计公司22-24 年归母净利润为3.00/5.36/9.08亿元,对应现价PE 为 49/27/16 倍,公司为ADAS 产品头部厂商之一,且智能化多元化布局,竞争优势强,维持“推荐”评级。
风险提示:车载出货不及预期,疫情影响需求,行业竞争加剧,新产品研发进展不及预期的风险。
事件:2022 年10 月27 日,公司發佈2022 年三季報, 22 年Q3 單季度實現收入30.30 億元,同比增長31.17%;實現歸母淨利潤1.01 億元,同比增長10.86%;實現扣非歸母淨利潤0.65 億元,同比增長3.71%。公司前三季度總體實現收入79.03 億元,同比增長10.99%;實現歸母淨利潤2.04 億元,同比增長8.41%;實現扣非歸母淨利潤1.34 億元,同比增長3.20%。
業績增長符合預期,公司進入盈利通道。2022 年前三季度公司營業收入達79.03 億元,同比增長10.99%。其中核心光學業務發展順利,收入同比增長37.84%。單看三季度,光學收入同比增長22.54%。2022 年Q3 公司毛利率爲12.42%,環比增長2.00pct;淨利率爲3.32%,環比增長1.12pct,我們預計主要系高毛利率的車載光學和高清廣角等快速放量,改善產品結構。
核心光學發展順利,車載光學快速增長。2022 年前三季度公司車載光學收入增長迅猛,同比增長 718.02%,發展勢頭良好。單看三季度,車載光學收入增長迅速,增長率達到587.62%,並且盈利能力有所增強。公司與自動駕駛方案商Mobileye、英偉達、華爲等均有戰略合作;與Valeo、Magna、Aptiv、Mcnex等Tier1 廠商合作的車載鏡頭逐步迎來放量。除此之外,公司車載業務從鏡頭拓展至車載模組,和蔚來、比亞迪供應的多款高像素的ADAS 車載鏡頭和模組也將逐步落地。公司基於車載攝像頭的技術積累和客戶資源,正積極佈局激光雷達、AR-HUD、車內監控和車載觸控顯示屏等。總體來看,公司車載業務進入放量週期,平臺構建逐步成型。
高清廣角和條碼掃描等新業務多點開花,公司智能化佈局深遠。公司以高清廣角鏡頭產品爲基礎,向高價值量的智能化賽道拓展: 1)高清廣角:主要服務於GoPro、大疆、影石、AXON 等運動相機、無人機、全景相機和警用監控等領域的國內外知名客戶,與華爲在智能監控和智能駕駛等多個領域、與大疆在航拍、智能避障等領域都展開了深度合作。單看三季度,光學收入同比增長 22.54%,高清廣角鏡頭及模組收入增長明顯,增長率爲 72.56%; 2)條碼掃描:與全球知名條碼掃描儀公司Zebra 合作的條碼掃描儀鏡頭和影像模組持續量產出貨。
投資建議:考慮到消費電子業務受局部疫情反覆影響,且汽車智能化趨勢放緩,我們下調公司盈利預測,預計公司22-24 年歸母淨利潤爲3.00/5.36/9.08億元,對應現價PE 爲 49/27/16 倍,公司爲ADAS 產品頭部廠商之一,且智能化多元化佈局,競爭優勢強,維持“推薦”評級。
風險提示:車載出貨不及預期,疫情影響需求,行業競爭加劇,新產品研發進展不及預期的風險。