事件:公司10 月23 日发布三季报,三季度公司实现营收2.01 亿元,YoY+61.51%,QoQ +33.16%,实现归母净利润0.27 亿元,YoY +60.44%,QoQ+38.89%,三季度公司毛利率达到40.42%,环比增加2.63pct,净利率达到13.56%,环比增加0.68pct,受到股权激励授予影响,三季度资本公积增加572 万元。
公司三季度股权激励费用摊销572 万元,加回后三季度不考虑股权激励的归母净利润达到3261 万元,相对3Q21 同比增长94.59%,接近翻倍,环比2Q22 增长68.46%,高速增长。公司逐渐摆脱疫情影响,下游三大赛道齐发力,产能持续扩张,三季度实现高增长。
我们认为三季度的高增长有以下原因:
1) 逐渐摆脱疫情影响:公司自2022 年4 月份开始受新冠疫情影响停工停产一月有余,原材料、人工成本及运输费用均有所上涨,导致二季度经营受到较大影响,三季度以来昆山疫情相对稳定,公司生产经营恢复正常,逐渐摆脱疫情影响。
2) 下游新能源/高可靠/半导体三大赛道齐发力:公司陶瓷高压直流接触器是新能源汽车和充电设施电池及电路系统的核心模块;陶瓷真空电容器和陶瓷高压真空继电器是包括刻蚀机、PECVD 等薄膜沉积设备、清洗设备在内的半导体制造设备的重要电子元器件;陶瓷高压真空继电器和陶瓷真空电容器应用航天航空电源控制系统、航天及军工通信系统,是电源控制、通信系统的基础核心电子元器件。三季度受到下游赛道高景气,国产替代趋势下,公司业绩迎来显著增长。
3) 产能持续扩张:公司数字化新工厂系统已于上半年投入使用,我们判断三季度以来产能持续增加,满足了持续增加的客户需求,为公司业绩增长提供了产能保障。
看好高可靠市场的发展潜力,带动四季度及未来3 年的业绩高速增长。公司是进入市场较早的国产军用高压真空继电器供应商,目前陶瓷高压真空继电器等产品已经在航天航空及军工领域获客户认可,占据一定市场份额,是下游客户的主要供应商之一。随着公司在高可靠市场拿到更多的订单,我们看好公司四季度及未来3 年高可靠市场的增长潜力。
投资评级:我们看好公司在高可靠市场的发展潜力,上调公司22/23 年营收预测达到7.67/12.57 亿元,此前预测为6.83/9.32 亿元,增加2024 年营收预测为16.66 亿元,考虑到公司股权激励对利润的负面影响以及高可靠市场对公司利润的正向拉动,小幅调整22/23 年归母净利润预测到1.05/2.17 亿元,此前预测为1.20/1.80 亿元,增加2024 年归母净利润预测为3.18 亿元,维持目标价93.25 元,维持“增持”评级。
风险提示:贸易摩擦加剧、技术创新不及预期、下游领域拓展不及预期、市场竞争加剧、疫情加剧
事件:公司10 月23 日發佈三季報,三季度公司實現營收2.01 億元,YoY+61.51%,QoQ +33.16%,實現歸母淨利潤0.27 億元,YoY +60.44%,QoQ+38.89%,三季度公司毛利率達到40.42%,環比增加2.63pct,淨利率達到13.56%,環比增加0.68pct,受到股權激勵授予影響,三季度資本公積增加572 萬元。
公司三季度股權激勵費用攤銷572 萬元,加回後三季度不考慮股權激勵的歸母淨利潤達到3261 萬元,相對3Q21 同比增長94.59%,接近翻倍,環比2Q22 增長68.46%,高速增長。公司逐漸擺脫疫情影響,下游三大賽道齊發力,產能持續擴張,三季度實現高增長。
我們認爲三季度的高增長有以下原因:
1) 逐漸擺脫疫情影響:公司自2022 年4 月份開始受新冠疫情影響停工停產一月有餘,原材料、人工成本及運輸費用均有所上漲,導致二季度經營受到較大影響,三季度以來崑山疫情相對穩定,公司生產經營恢復正常,逐漸擺脫疫情影響。
2) 下游新能源/高可靠/半導體三大賽道齊發力:公司陶瓷高壓直流接觸器是新能源汽車和充電設施電池及電路系統的核心模塊;陶瓷真空電容器和陶瓷高壓真空繼電器是包括刻蝕機、PECVD 等薄膜沉積設備、清洗設備在內的半導體制造設備的重要電子元器件;陶瓷高壓真空繼電器和陶瓷真空電容器應用航天航空電源控制系統、航天及軍工通信系統,是電源控制、通信系統的基礎核心電子元器件。三季度受到下游賽道高景氣,國產替代趨勢下,公司業績迎來顯著增長。
3) 產能持續擴張:公司數字化新工廠系統已於上半年投入使用,我們判斷三季度以來產能持續增加,滿足了持續增加的客戶需求,爲公司業績增長提供了產能保障。
看好高可靠市場的發展潛力,帶動四季度及未來3 年的業績高速增長。公司是進入市場較早的國產軍用高壓真空繼電器供應商,目前陶瓷高壓真空繼電器等產品已經在航天航空及軍工領域獲客戶認可,佔據一定市場份額,是下游客戶的主要供應商之一。隨着公司在高可靠市場拿到更多的訂單,我們看好公司四季度及未來3 年高可靠市場的增長潛力。
投資評級:我們看好公司在高可靠市場的發展潛力,上調公司22/23 年營收預測達到7.67/12.57 億元,此前預測爲6.83/9.32 億元,增加2024 年營收預測爲16.66 億元,考慮到公司股權激勵對利潤的負面影響以及高可靠市場對公司利潤的正向拉動,小幅調整22/23 年歸母淨利潤預測到1.05/2.17 億元,此前預測爲1.20/1.80 億元,增加2024 年歸母淨利潤預測爲3.18 億元,維持目標價93.25 元,維持“增持”評級。
風險提示:貿易摩擦加劇、技術創新不及預期、下游領域拓展不及預期、市場競爭加劇、疫情加劇