事件：公司发布2022 年三季报，期内实现营业收入5.19 亿元，同比增长72.8%；实现归母净利润3.2 亿，同比增长120.84%；实现扣非归母净利润2.96 亿，同比增加118.49%。
Q3 营收创历史新高，毛利率有所恢复。期内公司实现营业收入5.19 亿元，同比增长72.8%；实现归母净利润3.2 亿，同比增长120.84%；实现扣非归母净利润2.96 亿，同比增加118.49%。其中Q3 实现营业收入2.02 亿元，同比增长105.55%，环比增长43.56%，归母净利润1.36 亿元，同比增长165.06%，环比增长44.36%，扣非归母净利润1.24 亿元，同比增长149.01%，环比增长46.84%。期内销售毛利率为74.28%，较中报提升2.4%，其中Q3单季度毛利率77.97%，为过去四个季度的最高水平。期间费用方面，期内公司发生销售费用（392.17 万元，+69.58%）；管理费用（1994.02 万元，-62.84%）；财务费用（-947.02 万元，去年同期为-84.99 万元），主要原因为银行定期存款增加，导致利息收入增加；借款减少，导致利息费用减少。
销售期间费用率为7.61%，去年同期为27.33%。公司研发费用（2514.49 万元，-6.91%）。公司目前在手订单充裕，处于“快产满销”的状态，业绩主要决定于公司交付能力，随着千吨线的稳定运行和产能释放，公司营收及盈利能力继续提高。
公司发布股权激励计划草案，解锁条件对应业绩高增速。本激励计划拟分两批向13 名激励对象授予1,091,800 股限制性股票，占本激励计划公告时公司总股本的0.25%，授予价格为23.36 元/股。其中，首次授予的限制性股票873,400 股（占总股本0.20%），占本激励计划拟授予限制性股票总数的80%；预留的限制性股票218,400 股（占总股本0.05%），占本激励计划拟授予限制性股票总数的20%。本激励计划的激励对象合计13 人，包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干。本激励计划的有效期为5 年，首次授予部分包括限售期1 年和归属期4 年。从本次激励计划考核条件的目标值来看，公司22-25 年净利润需达到4.32/7.04/9.05/11.46 亿元以上，各年的营收增长率需分别达到70.0%/105.9%/14.3%/20.0%以上（年化复合增长率为48.0%）或净利润增长率分别达到115.0%/62.8%/28.6%/26.7%以上（年化复合增长率为54.5%），激励对象才能获得全部首次授予的限制性股票。一方面表明公司对业务发展前景的信心充足，另一方面也能充分调动公司高级管理人员与核心骨干人才的工作积极性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，促进公司经营业绩平稳快速提升。本次激励首次授予应确认的费用预计为1,896.09 万元，2022~2026 年将分别摊销75.40、454.39、467.44、485.09、413.77 万元。
高端碳纤维市场需求确定，积极推进三期项目建设。碳纤维及其复合材料是支撑当前社会经济发展和保障国家安全的战略性新兴材料，具有强度高、重量轻、耐高温等优异性能，在航空航天航海、风力发电、新能源等领域具有重要且广泛的应用，全国范围内产能扩建较快。针对行业日趋激烈的竞争态势与高端应用场景用户的需求，公司提前布局了产能，强化客户黏性，降低市场被竞争对手占据的风险。公司拥有一条百吨级以及一条千吨级高性能碳 纤维生产线。该生产线为柔性生产线，可在同一条生产线中生产不同规格和级别的碳纤维。并于2022 年3 月完成定增发行，募集资金将投入建设两条合计年产1,500 吨氧化碳化生产线，形成年产1,500 吨（12K）高性能碳纤维及织物产品产能。目前公司在保交付的同时也在加快推进三期项目建设，期内土建工程施工已完成95%，设备订货合同签订率已超95%。我们认为，航空航天用宇航级碳纤维市场具有准入壁垒高、供应商稳定等特点。公司作为我国高性能碳纤维产业化领域领先者，产品及生产设备国产化率高，技术水平处于国内第一梯队，同时也建立了完备科学的研发模式，重视研发积累及知识产权。预计未来将核心受益于我国航空产业的高速发展。
盈利预测：预测2022-2024 年公司归母净利润分别为4.37 亿、7.29 亿和9.71亿元，对应PE 估值分别为56、33、25 倍，维持“强烈推荐”评级！
风险提示：公司订单不及预期、公司成本投入高于预期、二级市场估值波动。
事件：公司發佈2022 年三季報，期內實現營業收入5.19 億元，同比增長72.8%；實現歸母淨利潤3.2 億，同比增長120.84%；實現扣非歸母淨利潤2.96 億，同比增加118.49%。
Q3 營收創歷史新高，毛利率有所恢復。期內公司實現營業收入5.19 億元，同比增長72.8%；實現歸母淨利潤3.2 億，同比增長120.84%；實現扣非歸母淨利潤2.96 億，同比增加118.49%。其中Q3 實現營業收入2.02 億元，同比增長105.55%，環比增長43.56%，歸母淨利潤1.36 億元，同比增長165.06%，環比增長44.36%，扣非歸母淨利潤1.24 億元，同比增長149.01%，環比增長46.84%。期內銷售毛利率爲74.28%，較中報提升2.4%，其中Q3單季度毛利率77.97%，爲過去四個季度的最高水平。期間費用方面，期內公司發生銷售費用（392.17 萬元，+69.58%）；管理費用（1994.02 萬元，-62.84%）；財務費用（-947.02 萬元，去年同期爲-84.99 萬元），主要原因爲銀行定期存款增加，導致利息收入增加；借款減少，導致利息費用減少。
銷售期間費用率爲7.61%，去年同期爲27.33%。公司研發費用（2514.49 萬元，-6.91%）。公司目前在手訂單充裕，處於“快產滿銷”的狀態，業績主要決定於公司交付能力，隨着千噸線的穩定運行和產能釋放，公司營收及盈利能力繼續提高。
公司發佈股權激勵計劃草案，解鎖條件對應業績高增速。本激勵計劃擬分兩批向13 名激勵對象授予1,091,800 股限制性股票，佔本激勵計劃公告時公司總股本的0.25%，授予價格爲23.36 元/股。其中，首次授予的限制性股票873,400 股（佔總股本0.20%），佔本激勵計劃擬授予限制性股票總數的80%；預留的限制性股票218,400 股（佔總股本0.05%），佔本激勵計劃擬授予限制性股票總數的20%。本激勵計劃的激勵對象合計13 人，包括公司高級管理人員、中層管理人員及業務骨幹。本激勵計劃的有效期爲5 年，首次授予部分包括限售期1 年和歸屬期4 年。從本次激勵計劃考覈條件的目標值來看，公司22-25 年淨利潤需達到4.32/7.04/9.05/11.46 億元以上，各年的營收增長率需分別達到70.0%/105.9%/14.3%/20.0%以上（年化複合增長率爲48.0%）或淨利潤增長率分別達到115.0%/62.8%/28.6%/26.7%以上（年化複合增長率爲54.5%），激勵對象才能獲得全部首次授予的限制性股票。一方面表明公司對業務發展前景的信心充足，另一方面也能充分調動公司高級管理人員與核心骨幹人才的工作積極性，有效地將股東利益、公司利益和經營者個人利益結合在一起，促進公司經營業績平穩快速提升。本次激勵首次授予應確認的費用預計爲1,896.09 萬元，2022~2026 年將分別攤銷75.40、454.39、467.44、485.09、413.77 萬元。
高端碳纖維市場需求確定，積極推進三期項目建設。碳纖維及其複合材料是支撐當前社會經濟發展和保障國家安全的戰略性新興材料，具有強度高、重量輕、耐高溫等優異性能，在航空航天航海、風力發電、新能源等領域具有重要且廣泛的應用，全國範圍內產能擴建較快。針對行業日趨激烈的競爭態勢與高端應用場景用戶的需求，公司提前佈局了產能，強化客戶黏性，降低市場被競爭對手佔據的風險。公司擁有一條百噸級以及一條千噸級高性能碳 纖維生產線。該生產線爲柔性生產線，可在同一條生產線中生產不同規格和級別的碳纖維。並於2022 年3 月完成定增發行，募集資金將投入建設兩條合計年產1,500 噸氧化碳化生產線，形成年產1,500 噸（12K）高性能碳纖維及織物產品產能。目前公司在保交付的同時也在加快推進三期項目建設，期內土建工程施工已完成95%，設備訂貨合同簽訂率已超95%。我們認爲，航空航天用宇航級碳纖維市場具有準入壁壘高、供應商穩定等特點。公司作爲我國高性能碳纖維產業化領域領先者，產品及生產設備國產化率高，技術水平處於國內第一梯隊，同時也建立了完備科學的研發模式，重視研發積累及知識產權。預計未來將核心受益於我國航空產業的高速發展。
盈利預測：預測2022-2024 年公司歸母淨利潤分別爲4.37 億、7.29 億和9.71億元，對應PE 估值分別爲56、33、25 倍，維持“強烈推薦”評級！
風險提示：公司訂單不及預期、公司成本投入高於預期、二級市場估值波動。
