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聚飞光电(300303)公司动态点评:短期业绩承压 长期MINI LED放量可期

聚飛光電(300303)公司動態點評:短期業績承壓 長期MINI LED放量可期

長城證券 ·  2022/09/09 00:00  · 研報

事件:公司公佈2022 年半年報, 2022H1 公司實現營收10.72 億元,同比下降5.98%,實現歸母淨利潤1.12 億元,同比下降10.23%。2022Q2 公司實現營收5.64 億元,同比下降4.25%,環比增長11.02%,實現歸母淨利潤0.59 億元,同比下降13.45%,環比增長13.46%。

傳統LED 背光短期承壓,車用LED 及Mini LED 等新業務逐步起量:公司上半年業績有所下降,其中公司LED 產品實現收入9.67 億元,同比下降7.81%,佔營業收入的90.28%,毛利率爲25.49%,同比下降0.56pct。

主要由於2022H1 全球經濟不穩,國內疫情多點出現,導致消費電子終端的市場壓力較大。但同時新能源汽車的持續火爆、Mini LED 新興市場已開始放量,有望成爲公司未來新增長點。

車用LED 業務持續發力,客戶導入進展順利:車載顯示市場隨着新能源汽車的廣泛普及以及車載智能化自動化趨勢的到來,汽車多屏化、大屏化、高清化的需求不斷提升。公司的車用LED 業務持續表現突出,在全球戰略客戶中不斷實現重大突破,銷售佔比穩步提升。車用背光產品已全面進入全球客戶的供應鏈體系,是目前唯一的大陸品牌,基於顯示屏在汽車座艙中擁有較高的價值量佔比,未來市場容量還將繼續提升。公司的車規級MiniLED 背光源可應用於車內儀表、中控導航、後方娛樂及後視鏡屏幕背光等車載電子;車規級 MiniLED 直接顯示模組則可應用於汽車內部氛圍,外部照明以及車外媒體顯示。隨着未來客戶合作不斷加深,公司車用LED 業務有望爆發。

傳統LED 行業靜待復甦,Mini LED 顯示應用快速起量:傳統LED 行業已進入成熟期,行業集中度進一步提升,優質資源向頭部企業傾斜,形成強者恆強的競爭格局。雖然LED 行業受下游消費電子需求疲軟影響,但Mini LED 新興市場已開始起量,Mini LED 有望接力傳統LED 行業,成爲未來發展的強勁驅動力。根據Arizton 數據顯示,全球Mini LED 市場規模將由2021 年的1.5 億美元增長至2024 年的23.2 億美元,2021-2024 年CARG 爲149.2%。此外,隨着汽車智能化的快速發展,車載屏幕作爲人車交互的重要媒介、汽車未來感和科技感的重要體現,也正呈現出大屏化、多屏化、高清化、交互化、多形態化等發展趨勢,車用LED 也將迎來快速發展期。根據MRFR 統計數據,預計未來到2027 年,車載顯示屏市場規模將持續增長至397 億美元,2021-2027 複合增長率達到13%。

維持“增持”評級:我們看好公司在背光LED 市場的領先地位,且在Mini LED 領域加速佈局,未來有望成爲公司業績增長的驅動力。預計公司2022 年-2024 年的歸母淨利潤分別爲2.99/3.76/4.26 億元,EPS 爲0.22/0.28/0.32 元,對應PE 分別約爲20X、16X、14X,維持“增持”評級。

風險提示:產能釋放不及預期,下游需求不及預期,Mini LED 滲透不及預期;疫情影響超預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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