投资要点
Q3新增10户户用光伏电站，数字化手段提升户用光伏效益：目前，集团新能源业务占营业收入的比例已经提升到2022Q3 止的20.3%。集团的分布式光伏电站装机总量规模为行业龙头之一，本期内已实现运营且并网发电的家庭户用光伏电站新增超过10 万户，累计建成并网运营的户用光伏电站超过15 万座。此外，集团自主研发的智能运维系统，实现户用光伏电站的实时数字化管理，达到户用光伏电站效益最大化。
整体营业额增长，智能系统技术业务海外市场发力：2022Q3 止集团整体营业额384.19 亿元，同比增长7%。智能电视系统产品（中国市场）营业额69.8 亿元，同比减少21.8%，销售量同比减少7.8%；智能电视系统产品（海外市场）营业额61.37 亿元，同比减少15.7%，但销售量同比增长14.7%。智能系统技术业务中国大陆市场/海外市场营业额51.68/38.18 亿元，同比增加5.6%/37.7%。新能源业务快速增长，营业额78.21 亿元，同比大幅增长257.1%。
结构性因素导致毛利率下降，研发费用增长：毛利率为15.7%，同比下降0.6pct，主要由于存货水平提高压缩毛利空间，以及原材料成本上升压力；同时，新能源业务毛利率较集团其他板块较低，其销售的大幅增长会导致集团整体毛利率稍下跌。期间内集团研发费用为15.49 亿元，同比增长5%。
我们的观点：公司在家电业务方面转移重心至高端电视产品，调整销售单价以提高市场占有率，并且通过宣传开拓全球市场。新能源业务则将数字化与新能源结合提高产品效益，巩固行业领先地位。看好公司在积极进行产业转型、市场扩张过程中的销售额提升潜力；面板市场进入适应期后原材料成本压力减轻，以及集团采取经营精细化管理、加强销售价格管控、提高高毛利产品占比后的盈利能力提升。
风险提示：1）家电市场竞争加剧；2）光伏业务发展不达预期；3）供应链问题持续；4）原材料价格波动；5）经营情况波动。
投資要點
Q3新增10戶戶用光伏電站，數字化手段提升戶用光伏效益：目前，集團新能源業務佔營業收入的比例已經提升到2022Q3 止的20.3%。集團的分佈式光伏電站裝機總量規模爲行業龍頭之一，本期內已實現運營且併網發電的家庭戶用光伏電站新增超過10 萬戶，累計建成併網運營的戶用光伏電站超過15 萬座。此外，集團自主研發的智能運維繫統，實現戶用光伏電站的實時數字化管理，達到戶用光伏電站效益最大化。
整體營業額增長，智能系統技術業務海外市場發力：2022Q3 止集團整體營業額384.19 億元，同比增長7%。智能電視系統產品（中國市場）營業額69.8 億元，同比減少21.8%，銷售量同比減少7.8%；智能電視系統產品（海外市場）營業額61.37 億元，同比減少15.7%，但銷售量同比增長14.7%。智能系統技術業務中國大陸市場/海外市場營業額51.68/38.18 億元，同比增加5.6%/37.7%。新能源業務快速增長，營業額78.21 億元，同比大幅增長257.1%。
結構性因素導致毛利率下降，研發費用增長：毛利率爲15.7%，同比下降0.6pct，主要由於存貨水平提高壓縮毛利空間，以及原材料成本上升壓力；同時，新能源業務毛利率較集團其他板塊較低，其銷售的大幅增長會導致集團整體毛利率稍下跌。期間內集團研發費用爲15.49 億元，同比增長5%。
我們的觀點：公司在家電業務方面轉移重心至高端電視產品，調整銷售單價以提高市場佔有率，並且通過宣傳開拓全球市場。新能源業務則將數字化與新能源結合提高產品效益，鞏固行業領先地位。看好公司在積極進行產業轉型、市場擴張過程中的銷售額提升潛力；面板市場進入適應期後原材料成本壓力減輕，以及集團採取經營精細化管理、加強銷售價格管控、提高高毛利產品佔比後的盈利能力提升。
風險提示：1）家電市場競爭加劇；2）光伏業務發展不達預期；3）供應鏈問題持續；4）原材料價格波動；5）經營情況波動。
