投资要点
公告：公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营业收入4.8 亿元，同比增长40.35%；归母净利润0.58 亿元，同比提升14.59%。其中第三季度营业收入2.01 亿元，同比提升61.51%；归母净利润0.27 亿元，同比增长60.44%。
新能源汽车、半导体行业景气度高企，业绩高速增长。公司前三季度实现营业收入4.8 亿元，同比增长40.35%；第三季度营业收入2.01 亿元，同比提升61.51%。主要因为下游新能源汽车、半导体等相关行业景气度高，客户需求旺盛，直流接触器、交流接触器、电容器等销售收入大幅增长。
产品结构调整，毛利率环比提升。公司前三季度毛利率39.10%，同比下滑4.35 个百分点；单三季度毛利率40.42%，同比下滑2.19 个百分点，环比改善2.63 个百分点，我们判断主要是毛利率较高的产品占比提升，同时随着销量快速增长，规模效应显现。
费用方面，前三季度公司销售和管理费率分别同比降低0.21 和1.55 个百分点，研发费率同比提升0.83 个百分点，因为公司加大了技术研发创新力度。单三季度销售、管理费率分别同比减少0.23 和2.96 个百分点，研发费率同比提升0.50 个百分点。
围绕新能源、半导体和军工，成长空间巨大。公司核心产品陶瓷高压直流接触器、真空继电器、真空交流接触器、真空电容器等，围绕新能源车、航天航空及军工、半导体三大高景气应用，成长空间巨大，公司Q3 单季度资本开支0.41 亿元，大幅扩充产能，应对下游需求的快速增长，未来有望加速放量。
同时公司积极推出新品、拓展风光储等领域，不断打开成长空间。由于上半年昆山疫情影响，我们小幅下调此前的盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.96 亿元、1.63 亿元和2.46 亿元，对应当前股价（2022 年10 月25 日收盘价）PE 为63.1 倍、37.1 倍和24.7 倍，维持“审慎增持”评级。
风险提示：新能源行业景气度不及预期，电子真空器件产能过剩，原材料价格持续大幅上涨。
投資要點
公告：公司發佈2022 年三季報，2022 年前三季度實現營業收入4.8 億元，同比增長40.35%；歸母淨利潤0.58 億元，同比提升14.59%。其中第三季度營業收入2.01 億元，同比提升61.51%；歸母淨利潤0.27 億元，同比增長60.44%。
新能源汽車、半導體行業景氣度高企，業績高速增長。公司前三季度實現營業收入4.8 億元，同比增長40.35%；第三季度營業收入2.01 億元，同比提升61.51%。主要因爲下游新能源汽車、半導體等相關行業景氣度高，客戶需求旺盛，直流接觸器、交流接觸器、電容器等銷售收入大幅增長。
產品結構調整，毛利率環比提升。公司前三季度毛利率39.10%，同比下滑4.35 個百分點；單三季度毛利率40.42%，同比下滑2.19 個百分點，環比改善2.63 個百分點，我們判斷主要是毛利率較高的產品佔比提升，同時隨着銷量快速增長，規模效應顯現。
費用方面，前三季度公司銷售和管理費率分別同比降低0.21 和1.55 個百分點，研發費率同比提升0.83 個百分點，因爲公司加大了技術研發創新力度。單三季度銷售、管理費率分別同比減少0.23 和2.96 個百分點，研發費率同比提升0.50 個百分點。
圍繞新能源、半導體和軍工，成長空間巨大。公司核心產品陶瓷高壓直流接觸器、真空繼電器、真空交流接觸器、真空電容器等，圍繞新能源車、航天航空及軍工、半導體三大高景氣應用，成長空間巨大，公司Q3 單季度資本開支0.41 億元，大幅擴充產能，應對下游需求的快速增長，未來有望加速放量。
同時公司積極推出新品、拓展風光儲等領域，不斷打開成長空間。由於上半年崑山疫情影響，我們小幅下調此前的盈利預測，預計公司2022-2024 年歸母淨利潤分別爲0.96 億元、1.63 億元和2.46 億元，對應當前股價（2022 年10 月25 日收盤價）PE 爲63.1 倍、37.1 倍和24.7 倍，維持“審慎增持”評級。
風險提示：新能源行業景氣度不及預期，電子真空器件產能過剩，原材料價格持續大幅上漲。
